Большая ставка? Амбиции! Этот китайский отраслевой лидер приобретает всемирно известную светодиодную компанию более чем за 1,7 млрд
НедавноSanan OptoelectronicsCo., Ltd. (далее — «Sanan Optoelectronics») и малайзийская компания Inari Amertron Berhad(далее — «Inari»)совместно объявили о приобретении за наличные239 млн долларов США (примерно 1,716 млрд китайских юаней)100% доли в компании Lumileds Holding B.V. (далее — «Целевая компания», китайское название «Liangrui», далее — «Lumileds»).
Согласно объявлению, Sanan Optoelectronics и Inari планируют совместно создать совместное предприятие в Гонконге через свои соответствующие дочерние компании, с долями участия в капитале 74,5% и 25,5%, инвестировав в общей сложности 280 млн долларов США (название компании будет определено позже, далее — «Гонконгская SPV»)для оплаты вознаграждения по данной сделке, различных транзакционных расходов и т. д. — данная сделка будет рассчитана на основе принципа «нулевые денежные средства, нулевая задолженность».
Это Поглощение станет одной из крупнейших зарубежных сделок по слияниям и поглощениям в китайской отрасли светодиодного освещения за последние годы,являясь не только ключевым шагом в стратегии интернационализации Sanan Optoelectronics, но и важным шагом для китайскихкомпаний твердотельного освещения по изменению глобальной структуры цепочки поставок.
Lumileds
Взлёт и падение мирового гиганта освещения и его технологическое наследие
Технологические корни Lumileds восходят к компании Hewlett-Packard, чьи инновации в области светодиодных технологий высокой мощности заложили основу для её последующего развития.
Компании Philips Lighting и Agilent Technologies (дочерняя компания Hewlett-Packard) создали совместное предприятие Lumileds, стремясь объединить свой технический опыт для разработки и производства светодиодов и сопутствующих осветительных изделий, ориентируясь на рынки, включая автомобильное освещение и общее освещение.
Philips（照明业务：Signify 昕诺飞） приобрела долю Agilent в Lumileds, сделав её полностью принадлежащей Philips дочерней компанией и переименовав её в Philips Lumileds Lighting Company. В этот период при поддержке Philips компания Lumileds ускорила инновации в области автомобильного освещения, общего освещения и специального освещения, выпустив несколько продуктов LED, оказавших значительное влияние на отрасль.
Philips объявила о планах продать 80,1% акций Lumileds китайскому инвестиционному фонду GO Scale Capital (фонд, совместно созданный GSR Ventures и Oak Investment Partners), стоимость сделки составила около 3,3 млрд долларов США. Однако Комитет по иностранным инвестициям в США (CFIUS) указал, что может заблокировать сделку из-за проблем национальной безопасности (связанных с полупроводниковой технологией GaN). В январе 2016 года сделка была окончательно отменена.
Philips（照明业务：Signify 昕诺飞） объявила о продаже своей доли в размере 80,1% в Lumileds компании Apollo Global Management, сохранив долю в 19,9%. Сделка была завершена в июле 2017 года, сделав Lumileds независимой компанией, продолжающей сосредотачиваться на НИОКР в области технологии LED и расширении рынка.
Lumileds провела финансовую реструктуризацию через Главу 11 (процедура защиты от банкротства в США), сократив долг примерно на 1,4 млрд долларов, при этом контроль перешел к Stichting Administratiekantoor Aegletes (сокращенно «STAK», управленческий фонд), принадлежащему нескольким финансовым учреждениям.
Несмотря на то, чтоLumiledsв настоящее время всё ещё работает с убытками (выручка в 2024 году составила 589 млн долларов США, чистый убыток — 67 млн долларов США. Выручка в первом квартале 2025 года составила 141 млн долларов США, чистый убыток — 17 млн долларов США), онасохраняет важные позиции на мировом рынке светодиодов благодаря лидерству в решениях длявысококачественных светодиодных кристаллов, Micro LED, автомобильных систем освещения, вспышек для смартфонов ипрофессионального специализированного освещения.Вероятно, это является ключевым фактором, привлекающим компанию Sanan Optoelectronics к поглощению.
Sanan Optoelectronics
Путь от выхода на биржу через обратное слияние до лидера отрасли
Ранее известная как Xiamen Sanan Electronics Co., Ltd., основанная в 2000 году, компания Sanan Optoelectronics является ведущим предприятием в области полупроводниковых соединений в Китае. В настоящее время онавладеет более чем 4000 патентами (более 75% из них — патенты на изобретения), имеет более 4700 сотрудников в сфере исследований и разработок, а её продукция широко используется в таких отраслях, как общее освещение, подсветка светодиодных дисплеев, Mini/Micro LED, инфракрасное зондирование, освещение для растений, автомобили на новой энергии, 5G, умные мобильные терминалы, базовые станции связи и фотоэлектрические инверторы.
Взлёт компании Sanan Optoelectronics в сфере светодиодов всегда отмечен печатью «преодоления монополий»:
Разработала первую эпитаксиальную пластину LED с независимыми правами интеллектуальной собственности, преодолев технологическую блокаду и монополию международных компаний.
Светодиодные кристаллы сверхвысокой яркости полного спектра прошли государственную аттестацию научно-технических достижений, став первым предприятием в Китае, достигшим массового производства светодиодных кристаллов полного спектра.
Признана Национальной комиссией по развитию и реформам предприятием «Национального демонстрационного проекта высокотехнологичной индустриализации»; первой разработала красные мощные светодиоды с переносом подложки, заполнив внутренний пробел.
Завершив поглощение компании Hubei Tianyi Technology Co., Ltd. через свою контролирующую материнскую компанию Fujian Sanan Group Co., Ltd., успешно осуществила выход на биржу через обратное поглощение и была официально переименована в «Sanan Optoelectronics», став ведущей компанией в китайской светодиодной отрасли.
Укрепила международное присутствие в светодиодной отрасли, приобретя 100% акций американской компании Luminus Devices, Inc. за 22 миллиона долларов через свою полностью принадлежащую дочернюю компанию в США, Lightera Corporation.
С тех пор компания Sanan Optoelectronics, помимо своего традиционного бизнеса в области LED, ускорила выход на рынок полупроводниковых соединений, развернув деятельность в таких передовых областях, как Mini/Micro LED, SiC, полупроводниковые лазеры, ВЧ-чипы, чипы силовой электроники и оптическая связь, дополнительно укрепив свой технологический потенциал и глобальную конкурентоспособность за счет стратегических поглощений и совместных предприятий.
Сделка расшифрована
Логика синергии за поглощением
Согласно рыночным данным, компания Sanan Optoelectronics фиксировала убытки по чистой прибыли за исключением чрезвычайных статей в течение трех лет подряд (накопленные убытки превысили 1,9 млрд юаней), остро нуждаясь в стратегических корректировках и интеграции бизнеса для восстановления показателей. Это поглощение Lumileds рассматривается как ключевой шаг для Sanan Optoelectronics, позволяющий преодолеть текущие трудности и восстановить импульс роста.
Рынок автомобилей на новой энергии
В последние годы компания Sanan Optoelectronics постоянно наращивает инвестиции в область SiC и активно развивает бизнес, связанный с автомобилями на новой энергии. В 2021 году она создала первую в Китае вертикально интегрированную производственную линию SiC. В 2022 году ее немецкое дочернее предприятие учредило совместное предприятие Suzhou Sico Semiconductor с компанией Li Auto, сосредоточившись на НИОКР автомобильных чипов SiC.
Являясь одним из ведущих мировых поставщиков решений для Автомобильного освещения, ее светодиодные продукты серии LUXEON охватывают множество сценариев применения, таких как автомобильные фары, задние фонари, указатели поворота и внутреннее освещение, занимая значительную долю рынка в секторе Автомобильного освещения (согласно исследованию TrendForce, Lumileds занимает третье место в мире по выручке от автомобильных светодиодов освещения).
Изображение только для справки, не относится к тексту
此次收购，三安光电或将整合Lumileds的汽车照明技术、海外生产基地和高端客户资源，突破车用LED市场壁垒，提供从驱动系统、电源管理到照明系统的完整新能源汽车电子解决方案，实现产业链的垂直整合。这种整合将极大提升三安光电在新能源汽车产业链中的价值，从单一部件供应商升级为系统级合作伙伴。
Micro LED
Еще в 2018 году компания Sanan Optoelectronics подписала долгосрочное соглашение о сотрудничестве с Samsung для совместной разработки технологии Micro LED. Компания Lumileds добилась значительных технологических прорывов в области Micro LED за последние годы: успешно реализовала излучение красного, зеленого и синего света в едином эпитаксиальном стеке InGaN, решив технические проблемы красных Micro LED.
Это поглощение позволит компании Sanan Optoelectronics получить ключевые патенты и научно-исследовательские возможности Lumileds в области Micro LED, восполнить пробелы в технологии высококлассных Micro LED, объединить это с собственными возможностями производства чипов для снижения производственных затрат и ускорить процесс коммерциализации Micro LED.
На фоне быстрого развития новых технологий отображения, таких как Mini LED и Micro LED, это поглощение может дать компании Sanan Optoelectronics преимущество в конкуренции за технологии отображения следующего поколения.
Создание синергетической экосистемы
Компания Sanan Optoelectronics обладает преимуществами масштаба и производственными возможностями на китайском рынке, в то время как Lumileds владеет ведущими мировыми технологическими накоплениями, международной клиентской базой и зарубежными производственными базами. Благодаря этому поглощению Sanan Optoelectronics может создать синергетическую экосистему " Глобальные технологии + Глобальное производство":
Использовать преимущества производственной мощности Sanan Optoelectronics, технологическую взаимодополняемость и экспертизу Inari в области OSAT для ускорения коммерциализации технологий Lumileds Внутри компании технология Lumileds может быть внедрена на производственных площадках Sanan Optoelectronics для снижения производственных затрат при внутренних продажах; внешне, опираясь на зарубежные производственные базы Lumileds, обеспечивается поставка будущим зарубежным клиентам и снижается влияние тарифов на затраты Опираясь на преимущество бренда Lumileds и глобальную сеть каналов сбыта, быстро выйти на международную систему цепочки поставок премиум-класса для обслуживания глобальных клиентов
Конечно, конкретные эффекты все еще будут зависеть от деталей сотрудничества, регуляторных одобрений и реакции рынка.
Влияние поглощения
Вызовы и возможности сосуществуют
Для компании Sanan Optoelectronics, это поглощение является как возможностью, так и вызовом. Возможность заключается в том, что благодаря интеграции технологий и рыночных ресурсов Lumileds, ожидается, что Sanan Optoelectronics совершит скачок от «лидера в Китае» к «мировому классу»; вызов заключается в таких вопросах, как культурная интеграция, управленческая синергия и управление долгами после трансграничной сделки M&A. Особенно учитывая возможные финансовые трудности Lumileds, Sanan Optoelectronics необходимо инвестировать значительные ресурсы в реструктуризацию бизнеса и оживление рынка.
Для Lumileds, поглощение компанией Sanan Optoelectronics означает получение финансовой поддержки с китайского рынка капитала и доступ к более широким возможностям на китайском рынке. Как крупнейший в мире рынок производства и потребления светодиодов, Китай предоставит Lumileds новые возможности для роста. Между тем, преимущества масштаба Sanan Optoelectronics в производстве эпитаксиальных пластин и чипов для светодиодов также помогут снизить производственные затраты Lumileds и повысить конкурентоспособность ее продукции.
Мнение экспертов
Осторожный оптимизм, интеграция — ключ к успеху
Эксперты отрасли считают, что успешное поглощение — это лишь первый шаг; настоящее испытание заключается в последующей интеграции. Это поглощение может стать «смелой ставкой» для компании Sanan Optoelectronics. На фоне трехлетних подряд убытков по чистой прибыли за исключением чрезвычайных статей зарубежное поглощение стоимостью 208,6 млн долларов США (почти 1,5 млрд юаней) окажет определенное давление на денежный поток компании. Компании Sanan Optoelectronics необходимо надлежащим образом решить возможные проблемы с исторической задолженностью Lumileds, одновременно эффективно интегрируя технологические, рыночные и управленческие ресурсы обеих сторон, чтобы действительно достичь синергетического эффекта «1+1>2». Если интеграция пройдет успешно, передовые технологии и глобальные каналы сбыта Lumileds принесут долгосрочную ценность компании Sanan Optoelectronics.
Следует отметить, что компания Sanan Optoelectronics выбрала совместное поглощение вместе с иностранным инвестором Inari, демонстрируя свой осторожный подход к рискам международных сделок M&A. Модель «китайский капитал + международный партнер» помогает снизить политические риски и культурные конфликты, тем самым повышая вероятность успеха слияний и поглощений.
С отраслевой точки зрения, это поглощение также отражает глубокую консолидацию, происходящую в мировой отрасли светодиодного освещения. По мере насыщения традиционного рынка освещения конкуренция в отрасли сместилась от ценовых войн к борьбе за технологии и бренды. Компании, обладающие ключевыми технологиями, влиянием бренда и глобальными каналами сбыта, будут иметь большие конкурентные преимущества, тогда как малые и средние предприятия, лишенные основной конкурентоспособности, столкнутся с большим давлением выживания.
Примечание редактора
Это поглощениеявляется не только вехой в развитии двух компаний, но изнаменуетпереход китайской отрасли LED/освещения от этапа простого расширения производственных мощностей к новой стадии приобретения высококачественных глобальных ресурсов посредством капитальных операций. Поскольку китайские предприятия по производству светодиодного освещения продолжают наращивать технологический потенциал и финансовую мощь, в будущем мы увидим, как все больше китайских компаний участвуют в глобальной технологической конкуренции через слияния и поглощения, способствуя реструктуризации глобального ландшафта отрасли LED/освещения (эта китайская компания приобрела 100% акций известного зарубежного бренда профессионального развлекательного освещения высокого класса).
Ожидается, что сделка будет завершена в первом квартале 2026 года, после чего новая компания станет значимым игроком в отрасли светодиодного освещения. Синергия между Sanan Optoelectronics, Inari и Lumileds будет способствовать технологическим инновациям, расширению рынка и оптимизации затрат. Однако успех сделки зависит от регуляторных одобрений и принятия рынком. China Light Network будет внимательно следить за тем, как новая компания интегрирует ресурсы и проявит себя на глобальном рынке LED/освещения.