Обзор и краткий анализ результатов годового отчета за 2021 год публичных компаний в отрасли освещения Китая

Примечание: В выборку для обзора годового отчета вошли публичные компании, связанные с китайской индустрией освещения, включая акции типа А, акции типа Н и новый третий рынок, всего 180 публичных компаний. Из-за различных факторов, таких как пандемия, на данный момент более десяти компаний нового третьего рынка все еще не опубликовали свои годовые отчеты за 2021 год в установленный срок.

Общая ситуация:

Инфляция затрат в верхнем звене, дефляция рынка в нижнем звене

Вследствие огромного воздействия пандемии COVID-19 начала 2020 года на социально-экономическую ситуацию в Китае производственная мощность, капитал и рынок всех публичных компаний отрасли освещения в течение всего 2020 года подверглись различным уровням влияния, что сделало базовый показатель для сравнения за 2020 год исторически низким. Несмотря на неблагоприятные факторы, такие как пандемия, нехватка чипов и материалов, нарушение морских перевозок, резкий рост затрат и колебания валютных курсов, было вполне естественно и ожидаемо, что показатели деятельности публичных компаний, чья деятельность в целом вернулась к нормальному состоянию в 2021 году, показали повсеместный рост. Однако за цифровым процветанием общего роста отрасли инфляция затрат в верхнем звене в сочетании с дефляцией спроса в нижнем звене совместно оказали давление на прибыль производителей, находящихся посередине. Растущие затраты не могли быть переложены, что в конечном итоге ударило по стороне предложения.

01 Сектор приложений освещения: значительный рост выручки, сжатие маржи прибыли

Во-первых, рассмотрим сектор приложений для освещения: среди 44 компаний, котирующихся на рынках акций A и H, 30 сообщили о росте выручки в сегменте освещения, что составляет 68%; однако 36 компаний зафиксировали снижение валовой маржи, что составляет 82%. Среди 39 компаний на Новой третьей доске 28 достигли роста выручки, что составляет 72%, в то время как 24 компании столкнулись с падением валовой маржи, что составляет 62%. Подавляющее большинство компаний зафиксировало двузначный рост выручки и в целом восстановило уровень выручки до пандемии.

Однако под последовательными ударами резкого роста цен на сырье, дефицита чипов, взрывного роста фрахтовых ставок, колебаний валютных курсов и ограничения электроэнергии прибыльность и сроки поставки производственной мощности предприятий по применению освещения были затронуты в разной степени, что привело к ситуации «заказы без прибыли».

02 Сектор корпусирования: Давление спроса и предложения растет, инновации открывают новые горизонты

Сегмент корпусирования,受益于 сильному спросу в смежных приложениях, таких как освещение, дисплеи, подсветка и автомобильные фары, продемонстрировал рост загрузки производственных мощностей и увеличение валовой маржи продукции. В результате показатели деятельности по корпусированию у большинства производителей выросли по сравнению с аналогичным периодом 2020 года; однако по сравнению с аналогичным периодом 2019 года половина производителей еще не вернулась к уровням до пандемии. Среди 14 компаний, связанных с корпусированием, имеющих листинг на фондовых рынках акций A/H, 10 сообщили о росте выручки, что составляет 71%; одновременно 8 компаний отметили улучшение валовой маржи, что составляет 57%. Среди 12 предприятий по корпусированию на новой третьей доске наблюдалась явная поляризация: 6 компаний сообщили о росте выручки (50%), тогда как последние 5 по объему выручки показали отрицательный рост; 7 компаний зафиксировали снижение валовой маржи, что составляет 58%.

В настоящее время конкуренция между производителями корпусирования сосредоточена больше на эффективности производства, преимуществах масштаба производства и способностях контроля затрат. Влияние пандемии на спрос и рост цен на сырье еще больше усилили эту конкуренцию. В этой ситуации компании по корпусированию постоянно предпринимают шаги для развития новых бизнесов с высокой добавленной стоимостью. В области общего освещения акцент делается на высокую световую отдачу, высокое качество цвета, полный спектр, циркадный свет и здоровый свет, сокращая продукцию среднего и низкого уровня; в области специального освещения большее внимание уделяется мощным применениям, таким как автомобильная, сельскохозяйственная, промышленная, дорожная, горнодобывающая и спортивная инфраструктура; кроме того, прилагаются усилия в других нишевых областях, включая инфракрасное, ультрафиолетовое, лазерное излучение, Mini/Micro LED и Li-Fi.

03 Поддерживающий сектор: Дефицит создает процветание, но необходима осторожность

照明作为深供应链行业，配套板块涵盖原材料、元器件、电源、机械配件、光学部件、生产和检测设备、检测认证及信息服务等。

На фоне глобальной пандемии Китай первым сдержал вспышку и возобновил производство и работу, что привело к концентрации мирового производственного спроса в Китае. Это вызвало рост цен почти на все сырьевые продукты в цепочке поставок освещения, сопровождавшийся острым дефицитом чипов IC, микроконтроллеров MCU, полевых транзисторов MOS и других продуктов. Кроме того, на фоне продолжающегося восстановления внутреннего и экспортного спроса в 2021 году общие показатели смежных секторов были весьма впечатляющими.

Стоит отметить, что наблюдается расхождение в маржах прибыли между предприятиями верхнего и нижнего уровней. Цепочка поставок в индустрии освещения длинная; передача от верхнего уровня к нижнему имеет определенный временной лаг и уменьшается поэтапно, что означает, что при росте цен на верхнем уровне передача цен ослабевает по мере продвижения вниз. Поэтому в секторе источников питания, который ориентирован на нижний уровень цепочки поставок, предприятия почти без исключения достигли значительного роста выручки. Однако в качестве соответствия этому маржа валовой прибыли почти без исключения снизилась. Эта ситуация аналогична той, с которой столкнулся сектор приложений для освещения: оба сектора столкнулись с ростом выручки, но неизменной прибылью из-за давления со стороны инфляции затрат на верхнем уровне и дефляции рынка на нижнем уровне. Напротив, сектор сырья, ориентированный на верхний уровень цепочки поставок, пережил совершенно иную ситуацию, добившись двойного успеха как в выручке, так и в прибыли. Кроме того, глобальная нехватка чипов в 2021 году и ускорение импортозамещения привели к взрывному росту показателей предприятий, производящих чипы IC. Сектор драйверных чипов (Driver IC) продолжал оставаться самым популярным в 2021 году, производители продолжали обновлять исторические рекорды; удвоение выручки стало нормой, а кратный рост чистой прибыли в несколько раз или даже в десять раз был как неожиданным, так и закономерным.

По мере того как цены на сырьевые товары приближаются к переломному моменту, цепи поставок перестраиваются, производственная мощность высвобождается со стороны предложения, темпы роста спроса замедляются, а рыночные ожидания возвращаются к рациональности. Ситуация резкого роста цен на сырье и дефицита чипов была смягчена в определенной степени. Компании-поставщики также должны заранее готовиться к трудным временам и планировать на долгосрочную перспективу; расширяться осторожно, чтобы не попасть в ловушку производственной мощности; и использовать эту возможность для оптимизации клиентской базы и структуры продукции, дальнейшей стратегической интеграции с высококачественными конечными клиентами.

04 Сектор чипов эпитаксии: показатели полностью положительны, вход в новый цикл

Сегмент эпитаксиальных чипов продемонстрировал выдающиеся результаты в 2021 году, продолжив сильную динамику, начавшуюся во втором полугодии 2020 года. Он не только превзошел аналогичный период 2020 года, пострадавший от пандемии, но и значительно превысил показатели медленного снижения производственных мощностей 2019 года. Как выручка, так и прибыль показали рост практически у всех ведущих компаний. Рост выручки был обусловлен главным образом восстановлением спроса на нижестоящих этапах цепочки поставок по форме буквы V в 2020 году, которое сохранялось на высоком уровне в течение всего 2021 года. Помимо общего освещения, быстро росли высокопроизводительные приложения с относительно высокой валовой прибылью, такие как автомобильное освещение, сельскохозяйственное освещение и промышленное освещение. Спрос также резко вырос в других областях применения, включая инфракрасное, ультрафиолетовое, дисплейное и подсветочное оборудование, особенно в развивающемся бизнесе Mini/Micro. Улучшение прибыли было обусловлено двумя факторами: во-первых, производители в последние годы увеличили долю продукции с высокой маржинальностью; во-вторых, временный дисбаланс между спросом и предложением привел к дефициту и росту цен на некоторые средне- и низкоуровневые продукты. Кроме того, рост спроса способствовал повышению коэффициента использования производственных мощностей, что позволило эффективно высвободить ранее накопленные запасы, тем самым улучшив рентабельность на верхнем уровне цепочки поставок.

В целом, весь верхний сектор преодолел последствия трехлетнего расширения (2017Q3-2020Q2) и вступил в относительно здоровый новый цикл отрасли. Это также неизбежный результат формирования высокой концентрации в отрасли.

05 Инженерный сектор: Наступает время передышки, переход к умным городам культурного туризма

В 2021 году сектор инженерного освещения, ранее подвергшийся двойному удару со стороны политики и пандемии, наконец нашел передышку. При基本ном контроле над национальной пандемией были смягчены проблемы, такие как остановка строительства и приемки проектов, а также блокирование расширения рынка, с которыми сталкивались в предыдущем году. Соответствующие публичные компании также приложили множество усилий по отбору проектов, взысканию дебиторской задолженности и трансформации бизнеса. Показатели эффективности улучшились по сравнению с самым сложным периодом 2020 года. Среди 16 соответствующих предприятий 11 сообщили о росте выручки (69%), но 11 также столкнулись с падением валовой маржи (69%). В то же время общие показатели еще не вернулись к уровню того же периода 2019 года, что отражает глубокое влияние политик по регулированию и исправлению рынка ландшафтного ночного освещения на общее направление рынка. Это дополнительно способствовало тому, чтобы городское ландшафтное освещение соответствовало собственному уровню экономического и социального развития города и его культурным особенностям. Ландшафтное освещение полностью вернулось на новую стадию рационального строительства. На этом фоне крупные проекты комплексной подсветки городов стали редкостью в 2021 году, уступив место культурно-туристическим ночным экскурсиям, коммерческой недвижимости, проектам умных городов и т. д., при этом значительно усилилась тенденция фрагментации проектов. Ведущие инженерные компании продолжили свою трансформацию в двух направлениях: культурно-туристические ночные экскурсии и строительство умных городов.

Резюме

На фоне замедления роста во всей отрасли и тенденции к переходу на высококачественное развитие, несмотря на тройное давление в виде шоков предложения, сокращения спроса и ослабления ожиданий, как компании, вышедшие на биржу (IPO), так и не вышедшие на биржу, должны ориентироваться на рыночный спрос как на основную силу для перехода в зону высококачественного развития.

在此过程中，全行业需要重视细分市场的开拓，优化产品结构，进而增加产品附加值；持续投入研发，加大创新力度，以应对和开拓新的需求场景；提升生产自动化水平，从机器换人向智能制造升级，以提升生产效率和产品标准化及稳定性水平；建立安全高效的供应链体系，提升供应链掌控能力与弹性及冗余度；重视品牌建设，打造品牌生态；加强企业管理的数字化转型和信息化建设，进而提升管理水平和运营效率；从产品制造商到方案集成商再到系统服务商，未来追求的则是通过精准的照明设计，构建起能够自适应提供健康光环境的智慧化低碳系统。

Подробный анализ см. в «Белой книге по развитию отрасли освещения в Китае за 2020–2021 годы»