LED行业：2月营收环比明显上升

　　LED行业研究报告内容摘要

　　LED芯片、封装指数强于大盘：台湾2月LED芯片指数上涨18.22%，LED封装指数上涨15.14%，同期台湾半导体零组件指数涨幅11.40%，台湾加权指数涨幅8.04%，2月LED芯片、封装指数显著跑赢大盘指数及零组件指数。

　　2月营收环比明显上升：我们跟踪的9家台湾LED芯片企业2月营收总计28.11亿新台币，同比下降16.7%，环比上升16.5%；9家台湾LED封装企业2月营收总计84.02亿新台币，同比下降7.2%，环比上升7.7%。

　　韩系厂商于2012年推出电视新机种，推升LEDTV市场需求，照明市场也有所回暖，LED厂商的产能利用率得以提升。新电视机种的LED备货需求可望延续至三月中下旬，同时，大陆电视品牌厂商应对五一促销需求，也将陆续推升电视出货粱然而韩系电视品牌商中仅三星率先推出低价直下式电视新机种，LG及日系品牌对新机种电视的市场接受度仍持保守态度，2012年Q2的终端销售状况将决定各家面板厂商对LED的采购策略，因此背光市场的需求回升仍需进一步观察。

　　行业动态及点评：2012年财政补贴推广LED照明产品招标工作启动，首次针对LED终端产品推广进行补贴；2月份取代传统60W白炽灯的平均零售价来到34.4美元，取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价维持19.6美元，北美地区价格降幅近2成；三星宣布旗下液晶电视全线升级为LEDTV，电视市场的全民LED时代将加速到来。

　　行业评级及投资建议：2012年1季度国内LED企业业绩或难有惊喜，但1季度末基本面已经有企稳迹象，2季度起环比有望出现明显改善。

　　LED电视背光的渗透率提升为2012年全球LED行业基本面奠定了稳健基调，LED照明则会给行业增长带来良好弹性。我们认为可以关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED通用照明应用领域的企业，国内照明看户外，国外照明看室内，从下游应用的角度重点关注内销市场以路灯、隧道灯等户外照明为主和外销市场以球泡灯、射灯、Par灯、日光管等室内照明为主的生产企业。我们维持对LED行业的“推荐”投资评级，维持鸿利光电、阳光照明、德豪润达的“推荐”投资评级。

　　风险提示：LED行业供需失衡持续较长时间；LED照明应用启动时点低于预期；国内企业在核心技术、核心工艺上的突破落后于预期。