Líder em iluminação paisagística enfrenta investigação da Bolsa de Valores de Xangai por aquisição transfronteiriça com prêmio elevado; última resposta já disponível
No cenário de contração da demanda e competição acirrada na indústria tradicional de engenharia de iluminação, a busca por desenvolvimento diversificado pelas empresas tornou-se uma tendência comum. Como uma das poucas empresas cotadas ainda lucrativas no setor de iluminação paisagística no primeiro semestre de 2025, os recentes movimentos de diversificação da Shanghai Roman Technology Co., Ltd. (abreviada como "Roman Shares") chamaram a alta atenção tanto da indústria de iluminação quanto dos mercados de capitais.
A Luoman Shares propôs adquirir uma participação de 39,2308% na propriedade da Shanghai Wutongshu High-Tech Co., Ltd. (abreviada como "Wutong High-Tech") por 196 milhões de yuans em dinheiro, mas recebeu uma carta de trabalho regulatória da Bolsa de Valores de Xangai devido a um prêmio significativo na avaliação da empresa-alvo. Este evento fornece um aviso importante para a exploração de transformação das empresas do setor de iluminação.
Vale notar que essa decisão de aquisição pela Luoman Shares foi tomada em um cenário de flutuações significativas no desempenho da empresa. A receita operacional total da Luoman Shares em 2024 foi de 688 milhões de yuans, um aumento de 12,7% em comparação com 2023, mas o lucro líquido atribuível à controladora foi de -34,84 milhões de yuans , passando de um resultado homólogo positivo para uma perda .
Este desempenho contrasta fortemente com a lucratividade estável anterior da empresa, destacando o impacto substencial da pressão de baixa na indústria de iluminação sobre suas operações.
然而，进入2025年，公司业绩开始明显回暖，上半年实现营业总收入4.32亿元，同比增长72.92%；归母净利润1322.82万元，同比增长158.02%。成为已披露的6家上市景观照明企业中仅盈利的2家之一。
Entre eles, a receita do segmento de iluminação urbana diminuiu, mas fonte inteligente e o segmento de entretenimento digital apresentaram crescimento forte. Especialmente o segmento de entretenimento digital, com uma taxa de crescimento tão alta quanto 3504.61%, tornou-se um importante impulsionador do crescimento da receita.
Esta rápida melhoria no desempenho pode estar relacionada aos resultados iniciais da estratégia de diversificação da empresa, e também fornece dados e suporte financeiro para que a empresa continue avançando nesta aquisição
- AVALIAÇÃO ULTRA ALTA -
No entanto, sob a estimativa do método de renda pela agência de avaliação, sua valorização total foi surpreendentemente fixada em 513 milhões de iuanes . Com base em uma valorização de aumento de capital de 26 milhões de iuanes no final de 2024, em apenas 9 meses, houve um salto de até 18 vezes . Tal grande discrepância na valorização tornou-se o foco central das dúvidas do mercado e dos órgãos reguladores .
Mais notavelmente, a Wutong High-Tech fez um compromisso de desempenho agressivo à Luoman Shares: o lucro líquido acumulado após dedução de ganhos e perdas não recorrentes de 2025 a 2027 não será inferior a 400 milhões de ienes . Esta meta cria um contraste marcante com a lucratividade atual da Wutong High-Tech, que é modesta, intensificando o ceticismo do mercado e as preocupações sobre a racionalidade da transação.
Em 5 de setembro de 2025, a Luoman Shares emitiu um anúncio de resposta formal à carta de inquérito regulatório da Bolsa de Xangai, fornecendo explicações detalhadas sobre a racionalidade da transação, a posição setorial da Wutong High-Tech e a base para a determinação dos parâmetros de avaliação, com o objetivo de demonstrar que a valoração é razoável.
No primeiro semestre de 2025, Wutong High-Tech a receita atingiu 131 milhões de iuanes, superando três vezes o total de 2024; o lucro líquido foi de 19,9465 milhões de iuanes e a margem bruta subiu para 25,17%.
Wutong High-Tech 意向订单中550 milhões de yuan podem ser entregues e aceitos na segunda metade de 2025; aproximadamente 550 milhões de yuan em pedidos de intenção atuais serão executados em 2026, e 750 milhões de yuan em 2027, fornecendo suporte fundamental para Receita nos dois anos seguintes. O déficit de receita no período de previsão pode ser preenchido por novos pedidos.
武桐高新拥有自研组网技术，能够显著提升GPU的运算与存算协同效能；同时，实现了液冷技术突破，X系列超节点液冷方案可将PUE（电源使用效率）降至1.06-1.15，高度契合行业绿色、低碳、高能效的发展趋势。
在国家政策支持和市场需求旺盛带动下，国产算力服务器需求爆发，武桐高新凭借领先的产品技术将在2025-2027年实现收入合理增长，符合行业发展规律和公司自身发展态势。
罗曼股份表示，本次收购有助于公司和武桐高新的技术研发与市场协同，实现资源共享与价值共创，有助于罗曼股份数智能源板块业务构建新能源管理智能闭环，同时有助于罗曼股份数字文娱板块业务拓展沉浸体验新边界
Por trás desta transação, os desafios enfrentados pela Luoman Shares vão muito além das controvérsias de avaliação. Como o setor de computação inteligente é totalmente diferente do seu negócio principal de iluminação paisagística, a empresa enfrentará múltiplos riscos.
Desafios de Integração : A Luoman Shares admitiu que a empresa anteriormente não tinha experiência em gestão do setor de computação inteligente. Isso significa que enfrentará testes severos em P&D técnico, gestão operacional, lógica de mercado e sinergia de negócios. Se um sistema de gestão e uma equipe técnica adaptados ao novo negócio não forem estabelecidos rapidamente, o novo negócio não apenas não gerará as sinergias esperadas, mas poderá até mesmo dificultar o desenvolvimento do negócio principal original.
Risco Financeiro : A Alta Aquisição gerará um grande ágio no balanço da Luoman Shares. Se o ágio sofrer ou não deterioração depende diretamente do desempenho futuro da Wutong High-Tech. Considerando as rápidas mudanças e a intensa concorrência na indústria de computação inteligente, se não cumprir seu desempenho prometido, a deterioração do ágio será um evento altamente provável, o que corroerá diretamente os lucros da Luoman Shares e representará uma ameaça à sua estabilidade financeira.
Além disso, há incerteza quanto à capacidade de cumprimento do obrigado pela compensação. Embora a transação adote uma estrutura de "aposta de desempenho + penhor de ações", se esse mecanismo de garantia pode cobrir eficazmente os riscos ainda está por ser testado com o tempo. Se o desempenho do alvo não atingir as metas e o compensador não puder cumprir suas obrigações, a Luoman Shares enfrentará o dilema de "perder dinheiro e ações".
Do metaverso à energia nova, e agora apostando em poder de computação inteligente, a Luoman Shares tem frequentemente cruzado para setores quentes nos últimos anos, destacando que a desaceleração do crescimento geral da indústria a obriga a buscar novos pontos de crescimento.
A iniciativa da Luman Shares em buscar novos pontos de crescimento é louvável, mas os riscos ocultos nas aquisições com alto prêmio não podem ser ignorados. Embora a Luman Shares tenha respondido às consultas regulatórias, ainda oferece lições importantes para todas as empresas tradicionais que atualmente estão passando por transformação:
Quando as empresas buscam novos pontos de crescimento de lucro, devem manter a racionalidade e planejar com estabilidade, evitando a perseguição cega aos pontos quentes. Devem conduzir uma due diligence exaustiva, avaliar prudentemente os preços das transações e estabelecer um mecanismo sólido de prevenção e controle de riscos para garantir que o desenvolvimento transversal realmente traga novo impulso de crescimento para a empresa em vez de se tornar um pesado ônus financeiro; apenas assim poderão avançar com firmeza e alcançar grandes distâncias na feroz concorrência do mercado.
Nota do editor
A controvérsia desencadeada pela aquisição transversal da LuoMan Shares, é essencialmente um reflexo das dificuldades de transformação dos setores tradicionais. Sob a onda da economia digital, não é censurável que as empresas explorem novos pontos de crescimento, mas devem estar atentas à armadilha de o "embalagem conceitual" substituir a inovação substancial. Como equilibrar inovação e risco será uma questão crucial que as empresas do setor de iluminação deverão enfrentar — as empresas devem ponderar a estratégia e o retorno do risco com uma atitude mais prudente.