Demanda externa despenca + demanda interna ruiu! Lucros de 50% das empresas de iluminação despencam; como sobrevivem?

截至2025年8月31日，中国照明产业链相关上市公司的2025年半年报业绩相继出炉。本文整理了100家A股上市公司，7家H股上市公司和73家新三板挂牌公司等共计180家公司的报告业绩。尽量精准地提炼出其照明产业链相关的业务情况并做了相关业绩排名，以供参考。虽为管中窥豹，亦可一叶知秋，但求不会一叶障目。

Segmento de produtos acabados de iluminação

Segmento de produtos acabados de iluminação

Visão Geral do Negócio de Produtos Acabados de Iluminação Geral

(Clique para ver a imagem em tamanho real)

O tamanho da indústria de iluminação da China no primeiro semestre de 2025 foi de aproximadamente 275 bilhões de yuans, representando uma queda homóloga (YoY) de 7.7%. A taxa de queda aumentou em 3.2 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano anterior. Desde 2021, o setor tem apresentado crescimento negativo por quatro anos consecutivos.

Enfrentando múltiplas pressões, incluindo a incerteza global que aumenta drasticamente levando a uma demanda externa fraca, a dispersão e fuga de capacidade de produção/cadeias de abastecimento, a intensificação dos jogos tarifários entre EUA e China, bem como o excesso de capacidade e a deflação de preços causada pela tendência de 'Oriente sobe, Ocidente cai' no comércio exterior, as exportações de iluminação da China no primeiro semestre de 2025 registraram um valor total de exportação de 25.9 bilhões de dólares americanos. Isso representa uma queda de 6.3% em comparação com o mesmo período do ano anterior de 27.6 bilhões de dólares americanos. Convertido à taxa de câmbio do mesmo período, isso equivale a aproximadamente 186 bilhões de yuans, uma queda homóloga (YoY) de 5.1%. As vendas domésticas de produtos de iluminação continuam sendo limitadas por fatores como a persistente queda do mercado imobiliário, limitações de investimento devido ao ajuste fiscal, pressão sobre emprego e renda, confiança insuficiente do consumidor e crescente diferenciação de mercado, resultando em uma queda simultânea tanto em volume quanto em preços. Toda a indústria completou vendas domésticas de aproximadamente 89 bilhões de yuans, marcando uma queda homóloga (YoY) de 12.8%.

(Clique para ver a imagem em tamanho real)

(Clique em para ver a imagem maior)

O setor de iluminação geral no primeiro semestre de 2025 reflete claramente a pressão e luta da receita, com uma queda acentuada nos lucros.

De um total de 87 empresas cotadas:

As empresas com receita decrescente de negócios relacionados à iluminação representam 64%, contra 56% no mesmo período do ano anterior, com uma queda média de 20%;
As empresas com margem bruta decrescente de negócios relacionados à iluminação representam 66%, contra 52% no mesmo período do ano anterior, com uma margem bruta média de apenas 26.0%, uma queda de 2.2 pontos percentuais em comparação ao ano anterior;
A utilização média da capacidade de produção nas atividades relacionadas com iluminação foi apenas de 54%, uma queda de 5 pontos percentuais em relação ao ano anterior, muito abaixo da linha de alerta de excesso de capacidade de manufatura de 75%;
Em termos de receita geral, a receita de 56% das empresas diminuiu, o lucro líquido de 62% diminuiu e 34% reportaram prejuízos, representando aumentos de 2 pontos percentuais, 11 pontos percentuais e 1 ponto percentual respectivamente em comparação com o mesmo período do ano anterior;

Além disso, 62% das empresas viram aumentar a proporção de receitas de exportação, refletindo que a expansão global se tornou uma via importante para as empresas ampliarem seu crescimento.

上述上市公司照明相关业务（不含车灯）营收合计约290亿元，占整个产业规模的10.5%，中位数为0.9亿元。

Classificação geral de negócios de iluminação (primeiros 40)

(Clique para ver tamanho completo)

(Clique para ver tamanho completo)

通用照明板块2025年上半年照明业务营收排名前40名企业，合计营收约266.4亿元，占整个产业规模的9.7%，产业集中度比去年同期提升了0.8个百分点。

Classificação do negócio de iluminação automotiva

(Clique para ver tamanho completo)

Diferentemente do segmento de iluminação geral, o negócio de iluminação automotiva registrou crescimento generalizado em seu desempenho nos últimos anos, impulsionado por novas fontes de luz como LED/OLED/laser, tecnologias de energia nova incluindo veículos elétricos puros/híbridos plug-in/de autonomia estendida, direção autônoma, conectividade inteligente, iluminação adaptativa e lanternas traseiras contínuas, entre outras novas tecnologias/aplicações.

其智能化、互联化、数字化、个性化也是大势所趋，并且在国产替代的趋势下，以华域、星宇为代表的内资车灯厂商也在原有欧日"BIG5"的竞争格局中逐步抢得上风，星宇现已超越华域而位居国内车灯厂商营收首位。

与通用照明板块同病相怜的是，相关上市公司车灯业务毛利普降，11家中仅2家毛利提升，上半年车灯业务平均毛利率仅为16.7%，不仅远低于通用照明板块平均毛利率，且比去年同期下滑3.2个百分点，所以车灯领域其实也很卷。

(Clique para ver imagem maior)

Segmento de Encapsulamento LED

Visão Geral do Negócio de Encapsulamento

(Clique para ver tamanho completo)

(Clique para ver tamanho completo)

LED封装板块，去年得到一丝喘息之机的该板块再度由升转降，各项业绩指标比之去年同期显著回落，并呈现持续两极分化态势。聚飞首次反超鸿利上升至封装次席，木林森、聚飞、鸿利、国星、兆驰、晶科等巨头封装规模优势明显，存量竞争态势下缺乏产能做基础的小微型封装企业逐步淡出。

在总共22家上市公司中：

O declínio da receita relacionada ao encapsulamento LED representou 59% das empresas, comparado a 29% no mesmo período do ano anterior, com uma queda média de 23.5%;
O declínio do lucro bruto relacionado ao encapsulamento LED afetou empresas que representam do total, sendo o 73% delas, em comparação com 38% no mesmo período do ano anterior; a margem bruta média foi apenas de 12.5%, uma queda de 1 ponto percentual em relação ao ano anterior;
LED封装照明相关业务平均产能利用率为70%，比去年大幅下滑12个百分点；
No que diz respeito à receita geral, 55% das empresas viram sua receita diminuir, 68% viram seu lucro líquido diminuir e 36% incorreram em prejuízos; as cifras do mesmo período do ano anterior foram 33%, 25% e 50%;

上述上市公司LED封装相关业务营收合计约120亿元，中位数为1.1亿元。

Classificação Geral do Negócio de Encapsulamento (Top 20)

(Clique para ver imagem grande)

A vasta maioria das empresas no setor de Encapsulamento LED tem taxas de crescimento de receita abaixo do mesmo período do ano passado, e as margens de lucro também estão sob forte pressão.

Setor de Chips de Epitaxia LED

Situação do Negócio de Chips de Epitaxia

(Clique para ver tamanho completo)

A estrutura do segmento de chips de epitaxia LED "BIG6" permanece estável, mas em comparação com o desempenho geral vermelho no mesmo período de 2024 , a contração da demanda a jusante já foi transmitida ao setor a montante, tornando impossível que este segmento neste ano replique a tendência de "apenas esta paisagem é excelente".

Das 9 empresas cotadas no total :

As empresas com receita em declínio relacionada a negócios de chips de epitaxia LED representam 67%; o mesmo período do ano passado foi 0%, com uma taxa média de queda de 10.7%;
As empresas com margem bruta em declínio relacionada a negócios de chips de epitaxia LED representam 33%; o mesmo período do ano passado foi 11%, com uma margem bruta média de 17.0%, um aumento de 1.4 pontos percentuais em comparação com o ano passado;
As empresas relacionadas com encapsulamento LED e iluminação tiveram uma taxa média de utilização de capacidade de produção de 92%, uma queda de 4 pontos percentuais homólogo, ainda em nível elevado;
No que tange à receita geral, 33% das empresas viram sua receita diminuir, 44% viram seu lucro líquido diminuir, 33% registraram prejuízo, comparado a 0, 11% e 33% no mesmo período do ano passado;

上述上市公司LED外延芯片业务总营收为79.8亿元，同比下降1.6%，占整个中国LED外延芯片产业规模的九成以上，依然为产能和资本的高度集约。

外延芯片业务排名

(Clique para ver imagem grande)

Todas as empresas do setor de chips epitaxiais LED tiveram taxas de crescimento de receita inferiores ao mesmo período do ano anterior.

Setor de Engenharia de Iluminação

Situação do Negócio de Engenharia de Iluminação

(Clique para ver imagem maior)

(Clique para ver imagem maior)

2025年上半年，照明工程板块依旧处于低位挣扎态势。大型亮化项目依旧凤毛麟角，城市更新、文旅夜游、商业地产等项目成为主流，但项目碎片化定制化趋势显著。

总共16家上市公司中：

照明工程相关业务营收下滑的企业占75%，去年同期为59%，平均下滑幅度为35.0%；
照明工程相关业务毛利下滑的企业占63%，去年同期为47%，平均毛利率为23.7%，比去年同期大幅下挫7.7个百分点；
整体营收方面，56%的企业营收下滑，31%的企业净利润下滑，44%的企业亏损，去年同期分别为35%、65%和47%；

A receita total do negócio de engenharia de iluminação das empresas cotadas acima é de 1,39 bilhão de yuans, uma queda homóloga de 9.2%.

Classificação do negócio de engenharia de iluminação

(Clique para ver imagem maior)

Ao comparar as taxas de crescimento da receita do primeiro semestre de 2025 com o mesmo período de 2024, o desempenho das empresas cotadas no setor de engenharia de iluminação oscila significativamente, refletindo a atual instabilidade do mercado de engenharia de iluminação.

Vários setores de apoio

Situação dos Negócios de Suporte

(Clique para ver imagem maior)

(Clique para ver imagem maior)

(Clique para ver imagem maior)

Nos segmentos de negócios de suporte, a receita do setor de alimentação/controle mostra resultados mistos com lucros sob pressão extrema; o negócio inteligente é um dos poucos pontos brilhantes. O setor de matérias-primas teve desempenho relativamente estável, impulsionado pelos preços das commodities a montante. No setor de componentes, as empresas de drivers IC têm sido uma área principal de perdas desde 2021. O setor de acessórios/equipamentos sofreu queda geral devido à demanda a jusante fraca e transmissão deflacionária.

Toda a [[Indústria]] está passando por uma fase de reorganização feroz na competição por estoque. A centralização da [[Cadeia de abastecimento]] avançou mais rapidamente do que a dos terminais de aplicação, mas as margens de lucro enfrentam desafios sem precedentes.

Classificação do negócio de fontes de alimentação

(Clique para ver imagem em tamanho real)

As empresas cotadas nos setores de fonte de alimentação/controle não apenas têm taxas de crescimento de receita geralmente inferiores ao mesmo período do ano anterior, como também sofreram quedas significativas nos lucros, refletindo o cenário competitivo feroz da indústria de fontes de alimentação.

Em geral, entre as empresas cotadas relacionadas à [[Cadeia de abastecimento]] de iluminação, 54% das empresas tiveram crescimento de receita geral, uma queda de 3 pontos percentuais em comparação com o ano passado; no entanto, apenas 45% das empresas tiveram crescimento em seus negócios relacionados à [[Cadeia de abastecimento]] de iluminação, indicando que mais da metade dos negócios relacionados à [[Cadeia de abastecimento]] de iluminação das empresas tornaram-se itens que arrastam o desempenho geral;

仅有40%的企业照明产业链相关业务毛利增长；50%的企业净利润增长，比去年同期下滑2个百分点；仍有34%的企业亏损，比去年同期减少3个百分点。

Em resumo, a situação geral atual do setor é que as empresas utilizam o crescimento do volume de vendas para compensar a deflação de preços e a inflação de custos, alcançando receita ligeiramente menor ou com leve aumento, mas os lucros são significativamente reduzidos.

Em resumo, o desempenho da cadeia de abastecimento do setor de iluminação é ainda pior do que no mesmo período de 2024. Como representantes da capacidade de produção de alta qualidade do setor, o desempenho de numerosas empresas cotadas, especialmente as da bolsa principal, já é assim; a situação da vasta quantidade de pequenas, médias e microempresas de iluminação pode ser facilmente imaginada.

Sob o ambiente macroeconômico de uma economia de ciclo fraco e a reestruturação global, estamos em uma fase de competição por estoque onde tanto o incremento técnico quanto o incremento de mercado enfrentam gargalos. O cenário competitivo do setor de iluminação evoluiu para um jogo de soma zero cada vez mais cruel, uma situação que persistirá a longo prazo.

Inovar novas tecnologias e aplicações, melhorar os sistemas internos e de cadeia de abastecimento, aumentar a abertura para ir ao exterior, buscar reestruturação e apoio mútuo, focar em nichos de subsegmentos, reconstruir modelos operacionais e conceitos de valor, otimização orientada pelo mercado da capacidade de produção e extensão efetiva de formatos de negócio baseados em serviços de iluminação tornar-se-á a futura base para a sobrevivência e prosperidade das empresas de iluminação.

O artigo acima origina-se do Instituto de Pesquisa de Iluminação Guangya, escrito por Wen Qidong