A＋H市場で上場、PCB業界のトップ企業が香港証券取引所に上場

本日（10月28日）、東山精密は香港証券取引所に正式上場し、銘柄コードは02384.HKです。

H株の上場成功により、同社は「A＋H」の二重上場体制を確立し、国内外の資金調達ルートを一気に整備。これにより、高付加価値の生産能力への投資とグローバル展開を加速させるための資本基盤が強化されました。

今回のH株のグローバル公開発行規模は約1億1,400万株で、うち香港での一般募集と国際募集はそれぞれ10％、90％を占めています。発行価格は1株あたり86.80香港ドル、初値は82.40香港ドルでした。

画像出典：蘇州市委員会金融弁公室

東山精密は2025年11月18日に香港証券取引所へ初めて上場申請を行いましたが、2026年5月に申請期限切れにより失効した後、再提出。同年9月には中国証券監督管理委員会から海外発行・上場に関する届出書の受理通知を取得し、10月8日には香港証券取引所の上場委員会による審査を通過しました。

目論見書によれば、今回の資金調達による純収入は約105億1,700万香港ドル。調達資金のうち約64.5％は新規施設建設および既存ラインのアップグレードに、約20％は潜在的な戦略的投資や買収に充当され、特に光モジュールと高機能PCBの生産能力拡充に重点を置く予定です。

東山精密は1998年に設立され、中国・蘇州市に本社を置きます。当初は金属構造部品の精密コンポーネント事業を手がけ、2010年4月には深セン証券取引所に上場しました。

国内精密製造分野のリーディングカンパニーとして、現在は電子回路、光電ディスプレイ、精密製造、光電ディスプレイモジュールの四大事業セグメントを構築。主力製品にはプリント基板（PCB）、光モジュール、新エネルギー車向け金属構造部品などがあり、下流市場はAI計算インフラ、コンシューマーエレクトロニクス、新エネルギー車といった主要分野に注力しています。

報道によると、2025年にソルスオプトエレクトロニクスを買収し、光モジュール事業を独立した事業セグメントへと昇格させ、世界の計算能力サプライチェーンへ迅速に参入しました。この取引は、同社が新たな成長軌跡を模索するための事業拡大であるだけでなく、2024年にAppleからの売上高が約189億元に達し、年間売上高の51.28％を占めた「果物サプライチェーン」企業から、「AI計算ハードウェアプラットフォーム」へと転換する節目でもあります。

光モジュールとPCBの両輪による牽引のもと、東山精密は急成長期に入っています。半年次報告書によれば、今年上半期の売上高は277億9,800万人民元で前年比63.95％増、親会社当期純利益は29億5,700万人民元で同290.09％増、全体の粗利益率は前年の13.59％から20.15％へと改善しました。

事業別に見ると、電子回路事業の売上高は125億3,000万人民元で前年比13.29％増、精密コンポーネント事業は65億8,100万人民元で同178.63％増、光電ディスプレイモジュール事業は27億2,300万人民元で同10.68％減、光モジュール事業は53億5,100万人民元で全体売上高の19.25％を占めています。光モジュール事業では新規顧客や新製品の導入が継続しており、同社の「PCBで安定、光モジュールで利益向上」という二輪駆動型の事業構造が実証されています。

光モジュールに加えて、東山精密はPCBの発展も決して見落としていません。

2026年上半期の報告書では、「光モジュール（光チップ含む）＋AI用PCB」を主力製品のハイライトとして掲載しています。AI用PCBはAI計算環境向けで、高速伝送、高密度相互接続、製品信頼性などに対しより高い要求を課すため、同社は既存のPCB製造能力を活かしてAIサーバーなどの高付加価値用途へと展開を進めています。

光モジュールとAI用PCBが順調に進展する一方で、東山精密のLED事業は「旧生産能力の整理と新たな位置付けの再構築」の転換期にあります。2024年には業界競争と資産減損の影響を受け、LED事業が業績の足枷となりました。2024年および2025年にはLEDディスプレイデバイス事業について縮小策を実施。報道によれば、塩城市拠点の従来のLEDスマート製造ラインは2025年11月以降、全面的に停止・撤去され、関連設備は「高速光モジュールデバイス」および「CPO光電共封止」プロジェクトへと転用されました。これにより、同社はLED素子の製造業務を終了しました。

LEDデバイスはもはや東山精密の成長の主軸ではなくなり、光電ディスプレイ部門における技術蓄積として位置づけられ、車載ディスプレイやタッチパネルモジュールと連携して活用されています。現在、同社の光電ディスプレイ製品はタッチパネルや液晶ディスプレイモジュールを中心に、主に車載およびコンシューマーエレクトロニクス分野で採用されています。従来のLED事業から光通信デバイスの製造へと全面的にシフトすることで、同社は光電融合の潮流に沿った戦略的布石を示しています。