Le leader de l'éclairage paysager fait face à une enquête de la Bourse de Shanghai concernant une acquisition transfrontalière avec une prime élevée ; dernière réponse disponible

Dans un contexte de rétrécissement de la demande et de concurrence exacerbée dans l'industrie traditionnelle du génie de l'éclairage, la recherche d'un développement diversifié par les entreprises est devenue une tendance générale. En tant que l'une des rares sociétés cotées encore rentables dans le secteur de l'éclairage paysager au premier semestre 2025, les récents mouvements de diversification de Shanghai Roman Technology Co., Ltd. (abrégé en « Roman Shares ») ont attiré une grande attention à la fois de l'industrie de l'éclairage et des marchés financiers.

Luoman Shares a proposé d'acquérir une participation de 39,2308% dans le capital de Shanghai Wutongshu High-Tech Co., Ltd. (abrégée en « Wutong High-Tech ») pour 196 millions de yuans en espèces, mais a reçu une lettre de travail réglementaire de la Bourse de Shanghai en raison d'une prime significative dans l'évaluation de la société cible. Cet événement fournit un avertissement important pour l'exploration de la transformation des entreprises du secteur de l'éclairage.

Il est important de noter que cette décision d'acquisition par Luoman Shares a été prise dans un contexte de fluctuations importantes des performances de l'entreprise. Le chiffre d'affaires opérationnel total de Luoman Shares pour 2024 s'élevait à 688 millions de yuans, soit une augmentation de 12,7 % par rapport à 2023, mais le bénéfice net attribuable à la société mère était de -34,84 millions de yuans , passant d'un bénéfice en glissement annuel à une perte .

Ce résultat contraste nettement avec la rentabilité stable précédente de l'entreprise, mettant en évidence l'impact substantiel de la pression à la baisse dans l'industrie de l'éclairage sur ses opérations.

然而，进入2025年，公司业绩开始明显回暖，上半年实现营业总收入4.32亿元，同比增长72.92%；归母净利润1322.82万元，同比增长158.02%。成为已披露的6家上市景观照明企业中仅盈利的2家之一。

Parmi eux, les revenus du segment d'éclairage urbain ont diminué, mais source intelligente et le segment de divertissement numérique ont affiché une croissance solide. En particulier le segment de divertissement numérique, avec un taux de croissance aussi élevé que 3504.61%, est devenu un moteur important de la croissance du chiffre d'affaires.

Cette amélioration rapide des performances peut être liée aux résultats initiaux de la stratégie de diversification de l'entreprise, et fournit également des données et un soutien financier pour que l'entreprise continue d'avancer dans cette acquisition

Cependant, selon l'estimation effectuée par l'organisme d'évaluation via la méthode du revenu, sa valorisation globale a été étonnamment fixée à 513 millions de yuans . Sur la base d'une valorisation d'augmentation de capital de 26 millions de yuans fin 2024, en seulement 9 mois, elle a bondi jusqu'à 18 fois . Une telle différence considérable dans la valorisation est devenue le point focal des interrogations du marché et des régulateurs .

Plus notable encore, Wutong High-Tech a fait un engagement de performance agressif envers Luoman Shares : le bénéfice net cumulé après déduction des produits et charges non courants de 2025 à 2027 ne sera pas inférieur à 400 millions de yuans . Cet objectif crée un contraste marqué avec la rentabilité actuelle modeste de Wutong High-Tech, intensifiant le scepticisme du marché et les inquiétudes quant à la rationalité de la transaction.

Le 5 septembre 2025, Luoman Shares a publié une réponse officielle à la lettre d'enquête réglementaire de la Bourse de Shanghai, fournissant des explications détaillées sur la rationalité de la transaction, la position industrielle de Wutong High-Tech et les bases de détermination des paramètres d'évaluation, dans le but de démontrer que l'évaluation est raisonnable.

罗曼股份表示，本次收购有助于公司和武桐高新的技术研发与市场协同，实现资源共享与价值共创，有助于罗曼股份数智能源板块业务构建新能源管理智能闭环，同时有助于罗曼股份数字文娱板块业务拓展沉浸体验新边界

Derrière cette transaction, les défis auxquels fait face Luoman Shares vont bien au-delà des controverses sur l'évaluation. Étant donné que le secteur du calcul intelligent est totalement différent de son activité principale d'éclairage paysager, l'entreprise fera face à plusieurs risques.

Défis d'Intégration : Luoman Shares a admis que l'entreprise n'avait auparavant aucune expérience de gestion dans le secteur du calcul intelligent. Cela signifie qu'elle fera face à des épreuves sévères en matière de R&D technique, de gestion opérationnelle, de logique de marché et de synergie commerciale. Si un système de gestion et une équipe technique adaptés au nouveau business ne sont pas rapidement mis en place, le nouveau business non seulement ne générera pas les synergies attendues, mais pourrait même entraver le développement de l'activité principale originale.

Risque Financier : L'Acquisition à prime élevée créera une importante bonne volonté dans le bilan de Luoman Shares. La dépréciation ou non de la bonne volonté dépend directement des performances futures de Wutong High-Tech. Compte tenu des changements rapides et de la concurrence féroce dans l'industrie du calcul intelligent, si elle ne parvient pas à atteindre les performances promises, la dépréciation de la bonne volonté sera un événement très probable, ce qui érodera directement les bénéfices de Luoman Shares et constituera une menace pour sa stabilité financière.

En outre, il existe une incertitude quant à la capacité de l'obligé de compensation à remplir ses engagements. Bien que la transaction adopte une structure de "pari sur les performances + nantissement d'actions", il reste à voir si ce mécanisme de garantie peut couvrir efficacement les risques avec le temps. Si les performances de la cible ne sont pas atteintes et que le compensateur ne peut pas honorer ses obligations, Luoman Shares fera face au dilemme de "perdre à la fois l'argent et les actions".

Du métavers aux énergies nouvelles, puis à ce pari sur la puissance de calcul intelligente, Luoman Shares s'est fréquemment aventurée dans des secteurs porteurs ces dernières années, mettant en évidence que le ralentissement de la croissance globale du secteur l'oblige à rechercher de nouveaux points de croissance.

L'initiative de Luman Shares visant à trouver de nouveaux moteurs de croissance est louable, mais les risques cachés dans les fusions-acquisitions à prime élevée ne peuvent être ignorés. Bien que Luman Shares ait répondu aux demandes d'enquête réglementaire, elle offre toujours des leçons importantes pour toutes les entreprises traditionnelles actuellement en cours de transformation :

Lorsque les entreprises recherchent de nouveaux points de croissance des bénéfices, elles doivent rester rationnelles et planifier avec prudence, évitant la poursuite aveugle des tendances à la mode. Elles doivent mener une diligence raisonnable approfondie, évaluer prudemment les prix des transactions et mettre en place un mécanisme solide de prévention et de contrôle des risques pour s'assurer que le développement intersectoriel apporte véritablement une nouvelle dynamique de croissance à l'entreprise plutôt que de devenir une lourde charge financière ; seulement ainsi pourront-elles avancer avec stabilité et atteindre de grandes distances dans une concurrence de marché féroce.

Note de l'éditeur

La controverse suscitée par l'acquisition transfrontalière de LuoMan Shares, est essentiellement le reflet des difficultés de transformation des secteurs traditionnels. Sous l'impulsion de l'économie numérique, il est compréhensible que les entreprises explorent de nouveaux points de croissance, mais elles doivent être vigilantes face au piège du "conditionnement conceptuel" remplaçant l'innovation substantielle. Comment équilibrer innovation et risque sera un enjeu majeur auquel les entreprises du secteur de l'éclairage devront faire face — les entreprises doivent peser la stratégie et le rapport risque-rendement avec une attitude plus prudente.