LED照明市场容量翻番 15股盛宴开席
LED照明市场容量明年翻番
LED行业的春暖，很大程度上得益于海外市场需求增长，LED照明为越来越多的外国人接受。在国内，LED照明除了在公共照明和商业照明领域已打开市场之外，几乎难入寻常百姓家。
"价格是主因。"任职于一家从事LED照明灯具生产商的市场专员小张告诉记者，尽管LED灯具价格一降再降，但与传统节能灯相比，高昂的价格仍让不少普通消费者望而却步。
证券时报记者在中山一家大型超市看到，同样为5瓦的灯泡，飞利浦品牌的节能灯售价仅有10元，而一家深圳当地厂商的品牌LED灯泡却卖到了60元左右。
"单纯从功率看并不能看出性价比，同样为5瓦的灯具，LED灯光效要比节能灯强，使用寿命也要更长些，而且不含汞，更环保，更节能。"飞利浦Lumileds亚洲区市场总监周学军认为，随着芯片价格的下降，灯具生产商成本降低，将让惠于普通消费者，价格和性能上的优势将促使更多的人接受LED灯具。
不过，周学军也不得不承认，节能灯在未来两三年内还将继续占据民用照明市场的主角地位。"总体而言，公共照明、商用照明领域已占到整个市场的70%左右。这个市场的份额已经足够大。"他说。
但在华润矽威总经理方乐章看来，中国大陆民用照明市场需求会更快，2014年将出现大量采购。"明年中国大陆的LED应用市场可能会有翻倍增长，目前LED灯的出厂价格已经降到每瓦1.38美元，进入家居市场已经没有价格障碍。"他说。
"从节能效果看，LED灯具在家居照明使用中并不明显，普通家庭一天使用电灯时间大概在6个小时左右，一个月耗电度数与普通节能灯差不了多少。在商业照明领域就大不同了，酒店几乎24小时开灯，安装LED灯后节能的效果更显著。"惠州元晖光电副总经理施毓灿认为，LED灯更适宜商用照明领域。(证券时报网)
阳光照明(600261)：产品结构升级 买入
投资要点：
盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。预计公司10、11、12年EPS分别为0.73、1.05、1.45元，对应PE分别为33.44、23.16、16.80倍，调高至“买入”评级。（信达证券 张冬峰）
欧比特(300053)：龙头受益明确 目标价35元
上半年公司运营情况良好。报告期内公司运营情况良好，主营业务保持较快增长，实现营业收入 7458 万元，比上年同期增长，20%，实现净利润1394 万元，比上年同期增长40%；实现归属于公司普通股股东的净利润1365 万元，对应EPS 为0.14 元。
作为宇航芯片龙头，公司SOC 芯片类产品和产品代理及其它业务的大幅增长反映了我国航天产业快速发展的现状。8 月10 日发射的遥感卫星10号是我国今年公布的第6 次宇航发射，这一数字是去年同期的2 倍。近年来，随着我国大运载火箭、北斗二代导航卫星、高分辨率对地观测卫星、载人航天、探月工程、深空探测等项目的推进，航天市场对以SOC 芯片为核心的嵌入式系统需求愈加旺盛，这是推动公司上半年，及未来很长一段时间业务快速成长的基石。
EMBC 业务的波动主要由于装备类产品结算的季节性特点，全年EMBC 业务将保持稳健增长。中报显示公司EMBC 产品收入规模有所下降。由于EMBC 属于系统模块类产品，收入结算周期与下游配套的装备类产品类似，上半年收入占比较小(以2009 年数据为例，军用整机上市公司上半年的收入占比仅为全年的26%)。因此，上半年的同比波动对全年业务影响不大，且考虑到EMBC 主要应用领域——国内航天航空产业的景气程度，该业务全年有望保持较快增长。
超募项目为公司加速发展提供动力。今年8 月，公司股东大会通过了以超募资金投资北京研究院和营销网络建设的议案。北京研究院不但在开拓航天航空市场方面拥有得天独厚的地域优势和人才优势，且其选择开展的项目，如基于双架构的航电计算机模块，均易于发挥公司核心技术优势，并在航天航空高端市场应用前景巨大。另外，新设的东北(哈尔滨)营销网点是我国航空工业的重要基地，华东(济南)则是我国制造业最活跃的区域，也是公司主要工控领域合作伙伴的所在地，营销力量的加强将为公司业务的快速发展提供渠道支撑。
我们维持公司2010~2012 年每股收益0.52 元、0.70 元、1.00 元的盈利预测。结合同类上市公司的估值水平，给予公司2011 年50 倍的估值，维持“买入”评级，目标价35 元。（东方证券 王天一）
超声电子(000823)：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐
上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。
毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。
PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。
公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。#p#分页标题#e#
盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）
生益科技(600183)：行业复苏业绩强劲反弹 目标价14元
公司作为国内第一，全球第四的覆铜板生产商充分享受行业复苏带来的业绩增长。上半年的若干个月公司甚至还出现了供不应求的情况。公司主营收入和利润都出现大幅增长，是业绩增长的主要因素。
2、产销两旺毛利率大幅上升公司目前产能开足实现满产满销，总销量超过了去年的同期。随着需求的增长，原材料的价格也大幅上升，原材料价格的上升又推动了覆铜板的价格大幅上升，从而推动销售额大幅上升并令公司获取了较好的收益。其中硅微粉的增长尤其明显。
产能的释放，需求的提升，公司转嫁上游成本能力增强。公司产品的毛利率大幅提升，盈利能力提高。
3、下半年收入有望保持但增速会有所下降在经历上半年的高速增长之后，产品需求释放较大，电子行业的库存有所上升，同时经济复苏的不确定性也影响着消费的前景，原材料的成本转移能力下降对公司未来业绩形成一定的压力，但是随着下半年开学、圣诞消费等传统电子消费旺季的到来，电子行业需求仍具有一定的支撑。整体上我们认为公司收入有望保持，但是增速会有所下降。
4、募投项目巩固公司市场地位公司近期公布非公开发行股票的预案，募集资金将用于投资建设松山湖第一工厂(第四期)软性光电材料产研中心项目、高性能刚性覆铜板和粘结片技术改造项目(松山湖第一工厂第五期)和LED用高导热覆铜板项目(松山湖第一工厂第六期)。公司作为国内第一、全球第四的覆铜板生产厂商，市场地位以及优势明显。在行业复苏以及新兴电子消费品不断涌现的背景下，产品的市场需求呈现出多样化。公司的募投项目，正是适应市场需求，提升公司的竞争力以及巩固市场地位，并提供后续发展动力。
5、盈利预测与评级我们调高对公司盈利预测，预计2010-2012 年收入分别为57.26 亿元、67.57 亿元,86.49 亿,净利润分别为5.63 亿元、6.47 亿元、8.47 亿元,未考虑增发摊薄股本对应EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.91元,对应8.27 日收盘价9.90 元，PE 为20.7、17.2 我们认为对应10 年EPS 21-23 倍PE。目标价区间12.35-13.57 元，维持“推荐”评级。（爱建证券 朱志勇）
雪莱特(002076）：节能灯挑起大梁 持有
投资要点：
营收小幅下降，业绩再次下滑。公司2009年实现营业收入3.24亿元，同比下滑8%，实现归属于母公司股东的净利润1072万元，在08年报下滑73%的基础上再次下降 21%，每股收益0.06元。非经常性损益下滑378万元，扣除后净利润同比增长9%。销售收入下滑的同时主营业务利润保持增长，来源于毛利率相对稳定和费用率明显下降 。
节能灯支撑营收，HID灯收入骤减。公司节能灯收入2.49亿元(+10%)，其中一体化电子灯销售1.12亿元，增长98%，主要受益于国家高效照明推广，而灯管系列和 插管灯系列收入分别下滑14%和24%。受出口萎缩影响，HID灯收入大幅下挫59%。紫外线灯不复增长，同比下降16%。预计节能灯还将进一步受益于政策力度的加大，HID 灯较难恢复，紫外线灯仍可期。
HID灯拖累整体毛利率，财务费用率下滑。雪莱特09年综合毛利率(25.54%)比上年下滑0.4个百分点，之前的高盈利产品HID灯在市场无序竞争下毛利率骤降14个百 分点至18.8%，所幸节能灯毛利率受益原材料价格明显降低上升6个百分点至26%。销售费用率(+0.12%)和管理费用率(-0.19%)一升一降，受益于09年人民币汇率保持稳 定，汇兑损益增加，财务费用率下滑1.4个百分点。费用率下降高于毛利率下滑，支撑营业利润增长。
明显受益高效照明补贴，还将继续照亮公司未来。在金融危机的影响下，公司共推广节能灯1032万只，相比08年(291万只)大幅增长。公司一体化节能灯收入 11238万元中的73%来源于高效照明推广项目，其中5280万元(占47%)为政府补贴。今年国家高效照明推广招标工作正在进行，预计招标数量将高于2009年，继续拉动公 司节能灯销量。
风险因素。原材料和劳动力成本上升；全球经济继续低迷。
投资评级。公司节能灯业务仍将明显受益替代白炽灯需求，预计公司未来三年每股盈利分别为0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已经明显高于市场合理水平， 维持"持有"的投资评级。近期高效照明推广招标工作即将开始，提示短期股价受催化的可能。（中信证券 胡雅丽）
飞乐音响（600651）：进军绿色照明产业 前景看好
投资亮点：
1、公司全资子上海亚明灯泡厂08年绿色照明营业收入为96,816万元，同比增长9.18%，净利润为4,800万元，同比增长5.10%。09年，公司将在江苏建湖征地316亩，建成江苏亚明绿色照明生产基地，从而进一步扩大绿色照明产业的生产产能；同时，公司将与国际LED著名企业进行合作，加快进入LED绿色照明的应用领域。
2、公司股份已全流通，无限售股解禁压力。
3、公司合计出资3.84亿元持有华鑫证券24%股份。华鑫证券08年实现净利润5045.6万元，为公司贡献投资收益1211.0万元。
华微电子(600360)：MOSFET业务仍处于蓄势阶段 蓄势待发
毛利率基本恢复正常水平，费用率维持高位：与去年同期相比，上半年公司产能利用率一直处于高位，且公司通过加强成本控制和调整产品结构，上半年公司毛利率水平从去年同期的8.95%上升至了29.68%，和07年正常年份的水平基本相当。费用方面，上半年公司销售费用和管理费用率均同比增加了约一个百分点，主要是由于MOS新产品市场推广力度的加大和员工工资水平的提高。
主业恢复明显，其中MOSFET业务有较大改善：上半年公司光源产品销售同比上升26%，工业照明产品收入同比增长38%，而盈利能力较强的可控硅和肖特基产品同比分别增长39%和158。值得一提的是，公司的MOSFET产品销售比重从去年3%上升到今年的15%左右，表明新产品的市场开拓取得了一定进展。不过，公司MOSFET业务仍处于蓄势阶段，公司08年募投的6英寸VDMOS生产线月加工量还在2万片左右，处于接近盈亏平衡状态，需要进一步上量才能对业绩形成推动作用。#p#分页标题#e#
长期增长潜力的释放还看MOSFET业务：公司在保持BJT传统产品的优势的同时，还在大力开发MOS、IGBT等新型功率器件产品。公司年产48万片的6英寸MOSEFT生产线已经投产，今年上半年初步打开了市场。目前公司收入主要来源还是中低端的传统双极型功率器件，随着6英寸的高端产品生产线的逐步上量，公司将迎来产品升级和进口替代的迅速成长阶段。
盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1亿和1.5亿元，对应每股收益为0.21元和0.30元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和26.6倍。我们认为，公司作为我国半导体功率器件龙头企业，技术水平和市场地位均处于领先地位，目前处于蓄势待发阶段，值得投资者重点关注。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）
长信科技(300088)：进军电容式触摸屏领域
ITO玻璃市场需求旺盛，承接全球LCD产业链转移
ITO行业发展已经较为成熟，我国是中低端ITO导电玻璃的主要生产国，随着平板显示器件向低成本地区转移，日韩厂商纷纷淡出TN/STN-LCD市场，产业链上游的ITO导电玻璃也相应的向中国大陆和台湾地区转移，国内的LCD市场供不应求。
处于成长期的车载显示器、家电液晶显示面板等持续发展使ITO玻璃市场本身就在增长，而随着3D眼镜等新兴应用的兴起，ITO玻璃市场需求旺盛。而随着触摸屏市场的火爆，部分镀膜生产线转向触摸屏领域的镀膜工艺，导致ITO玻璃的产能收到影响。
公司作为国内最大的ITO玻璃生产商，近几年一直处于产能扩张期，至2009年底共拥有7条ITO导电玻璃生产线，月产能约200万片，ITO导电玻璃的产销量均为全国第一。随着公司在2010年上市，进入加速发展期，未来几年将强化公司在ITO玻璃市场的领先地位。
产能实现快于预期，ITO玻璃实现产品结构升级，产能扩张强化市场优势
公司的产能扩张速度快于预期，今年上半年有2条募投项目的ITO玻璃生产线投产，上半年平均达到每月250万片的出货量，按照目前的市场趋势，预计下半年将保持每月300万片的出货量。
预计到明年，公司继续有3条ITO玻璃的生产线投产。到明年，公司将形成4条STN、5条TN 和3条TP(触摸屏)的生产能力，共计12条生产线，达到每月400万片的产能。由于国内主要竞争对手蚌埠华益、莱宝高科、南玻等公司都无大规模扩产计划，公司在ITO玻璃的市场优势在明年将更加突出。
传统上公司的产品以TN-LCD用ITO玻璃为主，2007年从德国引进第一条STN-LCD用ITO玻璃生产线，2010年依靠自主研发升级实现一条STN用ITO玻璃生产线，目前可以保持每月50万~60万张STN的出货量，明年4条STN线全部投产以后，STN将成为公司主流的产品。
由于TN市场相对比较稳定，STN市场增长更为迅速，而3D眼镜的兴起成为STN市场增长的又一动力，公司目前的3D眼镜片用STN-ITO玻璃主要供给天马、信利等LCD厂商，客户质量良好。
从产品价格上来说，STN用ITO玻璃比TN和TP用玻璃价格更高，毛利率也更高，STN比例的增加将提高公司的盈利能力、加速公司业绩增长。
电容式触摸屏顺利筹备中，有望在2012年体现业绩
公司于8月公告利用超募资金投资3.3亿元建设中小尺寸电容式触摸屏生产线，设计产能为每年2000万只。公司将先从电容式触摸屏的Sensor着手。Sensor要求的关键技术为镀膜和光刻，公司在真空镀膜领域有较强的技术优势，而电容式触摸屏的光刻技术与目前STN/CSTN用的光刻技术较相近，只是精度更高，线束更窄。目前，已有一个10人左右的技术团队，团队成员具备从CSTN转做电容式触摸屏的经验。
虽然目前投射式电容触摸屏的主要技术路线是由苹果公司主导的，产品应用效果最好的也是苹果公司主导的技术路线，但是市场上也有其他的一些技术路线，例如用2层玻璃做Sensor、将Sensor的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃的单侧等，与苹果主导的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃两侧的技术路线都有少许差异。
公司在产品研发的过程中，将综合考虑市场需求、技术难度及成本等因素，生产电容式触摸屏。按照我们的预计，在相关设备到位之后，公司的电容式触摸屏Sensor在2011年下半年实现出货具有较高概率。
按照公司的可行性分析预计，项目投产后，电容式触摸屏的年销售收入为30769万元，投资净利润率23.46%，预计2012年就会体现出可观业绩。
强化ITO玻璃市场优势，进军触摸屏市场空间大，给予公司“推荐”评级
随着今年的2条生产线和明年的3条生产线陆续投产，公司的ITO玻璃产能有60%以上的提升，由于市场需求旺盛，产能利用率持续保持90%以上的水平。随着STN-LCD用ITO导电玻璃在产品结构中的比例上升，公司的盈利能力更强，产品结构得到较大改善。而筹备阶段的电容式触摸屏将使公司的业务在2012年之后实现再次的飞跃。预计公司2010~2012年的摊薄后的每股收益为0.69、0.92和1.57，对应2010年~2012年市盈率为45、34和20倍。基于公司良好的发展前景，给予公司“推荐”评级。（国信证券 段迎晟）
长电科技(600584)：研发提高公司竞争力 增持
业绩基本符合我们的预期。2010年上半年，公司实现营业收入16.39 亿元，比上年同期增加了71.44%；归属上市公司股东净利润1.05 亿元，上年同期为-2,585.68 万元；实现基本每股收益为0.14元。公司的业绩基本符合我们的预期。公司同时预测2010 年1-9月份归属母公司所有者的净利润与2009年同期相比增长145-156倍。
毛利率提高，期间费用率下降。2010年上半年公司主营业务的毛利率为25.47%，比去年同期提高7.89个百分点，我们认为随着国际IDM厂商扩大订单转移以及公司先进封装技术产品的规模出货,公司产品的毛利率未来能够保持基本稳定,并有提高的可能性。2010年上半年公司的期间费用率为16.89%，比去年同期下降2.4个百分点，公司的规模效应未来会越来越明显，我们认为公司的期间费用率未来还有下降的空间。
重视新产品开发，不断提高公司竞争力。今年上半年公司继续加大新产品、新技术的研发力度，公司成功开发SiP射频模块封装产品、MIS等产品，并进入客户试样阶段。我们认为新产品是公司最核心的竞争力，公司通过不断开发新产品，形成新的利润增长点。#p#分页标题#e#
盈利预测与投资评级:我们不考虑配股的摊薄影响，预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.43元和0.60元，动态PE分别为44.8、31.3和22.4，我们给予公司“增持”评级。（万联证券 冯福来）
上海贝岭(600171)：产业链形成 自主知识产权
投资亮点：
1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。
2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。（顶点财经）
拓邦股份(002139)：收入增长超预期 买入
报告摘要：
中报业绩概况。上半年公司实现收入4.01亿元，净利润3635万元，同比分别增长84.4%和109.4%，每股收益0.22元。第2季度单季收入和净利润环比分别增长35.2%和138.9%。公司预计3季报净利润同比增长50-80%。
收入增长超预期。公司收入大幅增长的原因主要是两个方面，一是电磁炉、微波炉控制器等传统家电类产品实现了高速增长；二是公司LED灯具等节能环保产品延续了较快增长的势头。
毛利率下半年有望小幅回升。上 半年公司毛利率下降了2.6个百分点，原 因有二，一是毛利率偏低的传统家电产品控制器的销售收入占比上升，这使得国内收入同比增长了110.9%；同时部份原材料成本和人工成本的上升，拉低了公司的毛利率。我们预计随着公司海外客户订单的释放以及上游元器件供需走向平衡，下半年公司综合毛利率会有小幅的回升。
下半年业绩不会落后于上半年。分业务来看，除高效照明控制略微下降外，家电控制和电源控制产品增幅均超过80%,其他产品同比大幅增长435%，主要是一系列新产品实现批量销售。公司目前订单充足，产能满载。尽管下半年整个电子家电行业增速会放缓，但受到旺季需求的影响，整体并不会比上半年差，加之客户拓展和新品推广是公司更主要的成长逻辑，因此我们认为公司下半年业绩强于上半年仍是大概率事件。
维持买入-B投资评级。考虑到股权激励股本增加，我们预测公司2010、2011年EPS分别为0.44元和0.63元，我 们预计公司海外客户的快速拓展及新产品的不断推出将使公司未来2-3年有望保持40%左右的复合增长率，高效电机、电动车控制系统和动力电池等领域的产业化进程将使公司业绩具备超预期的可能，股权激励方案也对管理层给予了充分的激励。我们维持对公司买入-B的投资评级。
风险提示。公司的主要风险在于近期部分原材料(MCU、钽电容等)出现了供应紧张的问题，如果下半年这些材料供应不能得到保障，公司业绩有达不到预期的风险。如果公司动力电池等相关产品产业化进展不达预期，则存在公司估值中枢下降带来的风险。（安信证券 侯利）
聚飞光电（300303）：精细化管理提升公司竞争力
公司BI信息化管理系统对公司实行全方位实时管理,从原材料采购到生产、发货实行全程实时在线动态跟踪,满足公司成本管理、质量管理需求,从而有效的提升公司管理效率,降低公司生产管理成本,提高公司产品质量,提升公司竞争力。我们认为,LED产业竞争较为激烈,毛利率呈现出逐年下降的趋势,成本质量管理成为关键,公司自主研发的信息化系统走在同行前列,对公司做到全方位监控,从而能够有效降低公司生产成本,提升管理效率。
大尺寸背光需求渐入佳境近期面板补货动能已蓄势待发,预计3月下半旬将明显启动,我们看好2013年面板景气,而且大尺寸4Kx2K产品渗透率提升推动背光需求步入新的台阶。
公司产品品质以三星为标杆,贴近客户,服务好,而且价格比三星低10%,公司顺利进入创维、长虹、海信等国内一线品牌供应链,公司大尺寸背光出货逐月提升。尽管大尺寸背光毛利率相对较低,但是,我们认为,凭借公司出色的生产管理能力,公司大尺寸背光毛利率有希望高于同行2--3个百分点。
照明业务坚定走大客户路线.
LED照明渐行渐近,我们认为今年是照明成长年,LED室内照明渗透率将可大幅攀升,目前我们可以观察到经济发达地区如欧美球泡灯照明需求开始放量,推动LED室内照明产值剧增。我们认为未来LED照明产业下游品牌灯具厂商对上游LED晶粒更多的是做供应链管理,因此,LED封装品质优异的公司有望成为品牌灯具厂商晶粒提供商,跟随品牌厂商LED照明渗透率的提升而大幅放量成长。目前聚飞光电照明部分避开国内鱼龙混杂的低端竞争,坚持走品牌灯具厂供应商路线的策略,通过提供优质的器件,有望成为品牌灯具厂重要的合作伙伴,我们预计这种商业模式有望在LED照明时代胜出,从而占有一席之地。
盈利预测及估值.
我们预计公司2013-2015年营业收入7.93、11.29、15.69亿元,同比增速60.34%、42.27%、38.95%,净利润141.97、196.46、270.77百万元,同比增速55.11%、38.38%、37.82%,EPS1.04、1.44、1.99元,PE17、12、10倍,智能手机推动小尺寸背光持续稳定成长,提供业绩保障,大尺寸背光放量改变公司成长空间预期,提升估值,维持买入投资建议。（浙商证券）
水晶光电(002273)：业绩符合预期,2013年增长点多
四季度单季度实现净利润0.46元,环比下滑23%,我们预测主要因为1)收入下降2)四季度末发给员工的奖金使管理费用环比增加较多3)四季度收到的政府补助比三季度少4)日元贬值预计使四季度有一定的汇兑损益。
2013年业绩增长点多
2013年公司的主要增长点来自于:1)蓝玻璃滤光片代工:虽然苹果iphone手机2013年出货量有可能低于预期,但是2012公司大规模量产的时间只有5个月,而2013年全年贡献业绩2)自产蓝玻璃滤光片:国产手机对于画质要求提高,有部分中高端手机开始采用蓝玻璃滤光片,公司今年有望受益3)单反单电olpf出货量的增加(主要是索尼佳能、尼康)4)新领域(例如安防)对公司业绩将有一定的贡献。
公司一直在与国际大客户合作进行视频眼镜的开发,为客户配套提供光学零部件等,预计一旦视频眼镜量产,公司大概率将获得可观的订单,是公司的长期增长点。
盈利预测与投资建议
暂不考虑视频眼镜对2013年的影响,我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.84元、1.1元,对应PE分别为33倍、25倍,维持强烈推荐评级。(民生证券)#p#分页标题#e#
国星光电（002449）：静待转型完成,封装龙头再度起航
产品结构加速调整,公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场,向相对高毛利的LED照明市场应用调整,2012年年底白光LED器件产能占比将达20%,2013年预计将超30%,随着产品结构调整,公司获利水平将预期将明显提升,主要效应将有望在2013年得以体现。
产业链加速向微笑曲线两端延伸,稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片,向下应用及渠道延伸,产业链一体化的整合,有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握,为公司再度起航打下坚实的基础,公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变,向高附加值产业微笑曲线两端拓展,稳固公司LED封装环节龙头地位。
目前公司正处转型关键期,价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方面,公司都处于积极变化的过程中,公司产品结构过程中,各项费用有所上升,公司获利能力显得较为疲弱,但是随着公司2011-2012年转型调整逐渐完成,公司逐渐进入调整质变期,预计2012年末公司转型将进入收官期,目前公司价值严重低估,可能提供合理布局的投资机会。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元,公司目前正处产品结构调整期,我们采用DCF模型估值,合理中枢价位9.14元,对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x,首次给予公司增持评级。（东方证券 周军）
华灿光电（300323）：国内领先LED芯片厂商
国内蓝绿光LED芯片领先厂商:公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商,主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片,且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域,目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。
公司竞争力强:公司产品品质可靠,新产品推出速度长期领先,获得客户广泛认可,产品优势显著。公司以最优产品性能,最低成本,紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势,目前公司在市场的领先地位已经巩固。
市场份额占比高:公司成立至今,在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著,一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额,另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商,市场份额占比高。
行业前景广阔:LED行业景气快速回升,三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长,全彩化、高密度趋势提升产品价值,2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分,2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低,2011年国内芯片市场规模约为60亿元,市场爆发在即。
本次募集资金主要投向:第三期LED外延芯片建设项目,项目产能:将新增LED外延片年产能125.28万片。 合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元,对应2012年动态估值PE为24-27倍。
LED行业的春暖，很大程度上得益于海外市场需求增长，LED照明为越来越多的外国人接受。在国内，LED照明除了在公共照明和商业照明领域已打开市场之外，几乎难入寻常百姓家。
"价格是主因。"任职于一家从事LED照明灯具生产商的市场专员小张告诉记者，尽管LED灯具价格一降再降，但与传统节能灯相比，高昂的价格仍让不少普通消费者望而却步。
证券时报记者在中山一家大型超市看到，同样为5瓦的灯泡，飞利浦品牌的节能灯售价仅有10元，而一家深圳当地厂商的品牌LED灯泡却卖到了60元左右。
"单纯从功率看并不能看出性价比，同样为5瓦的灯具，LED灯光效要比节能灯强，使用寿命也要更长些，而且不含汞，更环保，更节能。"飞利浦Lumileds亚洲区市场总监周学军认为，随着芯片价格的下降，灯具生产商成本降低，将让惠于普通消费者，价格和性能上的优势将促使更多的人接受LED灯具。
不过，周学军也不得不承认，节能灯在未来两三年内还将继续占据民用照明市场的主角地位。"总体而言，公共照明、商用照明领域已占到整个市场的70%左右。这个市场的份额已经足够大。"他说。
但在华润矽威总经理方乐章看来，中国大陆民用照明市场需求会更快，2014年将出现大量采购。"明年中国大陆的LED应用市场可能会有翻倍增长，目前LED灯的出厂价格已经降到每瓦1.38美元，进入家居市场已经没有价格障碍。"他说。
"从节能效果看，LED灯具在家居照明使用中并不明显，普通家庭一天使用电灯时间大概在6个小时左右，一个月耗电度数与普通节能灯差不了多少。在商业照明领域就大不同了，酒店几乎24小时开灯，安装LED灯后节能的效果更显著。"惠州元晖光电副总经理施毓灿认为，LED灯更适宜商用照明领域。(证券时报网)
阳光照明(600261)：产品结构升级 买入
投资要点：
盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。预计公司10、11、12年EPS分别为0.73、1.05、1.45元，对应PE分别为33.44、23.16、16.80倍，调高至“买入”评级。（信达证券 张冬峰）
欧比特(300053)：龙头受益明确 目标价35元
上半年公司运营情况良好。报告期内公司运营情况良好，主营业务保持较快增长，实现营业收入 7458 万元，比上年同期增长，20%，实现净利润1394 万元，比上年同期增长40%；实现归属于公司普通股股东的净利润1365 万元，对应EPS 为0.14 元。
作为宇航芯片龙头，公司SOC 芯片类产品和产品代理及其它业务的大幅增长反映了我国航天产业快速发展的现状。8 月10 日发射的遥感卫星10号是我国今年公布的第6 次宇航发射，这一数字是去年同期的2 倍。近年来，随着我国大运载火箭、北斗二代导航卫星、高分辨率对地观测卫星、载人航天、探月工程、深空探测等项目的推进，航天市场对以SOC 芯片为核心的嵌入式系统需求愈加旺盛，这是推动公司上半年，及未来很长一段时间业务快速成长的基石。
EMBC 业务的波动主要由于装备类产品结算的季节性特点，全年EMBC 业务将保持稳健增长。中报显示公司EMBC 产品收入规模有所下降。由于EMBC 属于系统模块类产品，收入结算周期与下游配套的装备类产品类似，上半年收入占比较小(以2009 年数据为例，军用整机上市公司上半年的收入占比仅为全年的26%)。因此，上半年的同比波动对全年业务影响不大，且考虑到EMBC 主要应用领域——国内航天航空产业的景气程度，该业务全年有望保持较快增长。
超募项目为公司加速发展提供动力。今年8 月，公司股东大会通过了以超募资金投资北京研究院和营销网络建设的议案。北京研究院不但在开拓航天航空市场方面拥有得天独厚的地域优势和人才优势，且其选择开展的项目，如基于双架构的航电计算机模块，均易于发挥公司核心技术优势，并在航天航空高端市场应用前景巨大。另外，新设的东北(哈尔滨)营销网点是我国航空工业的重要基地，华东(济南)则是我国制造业最活跃的区域，也是公司主要工控领域合作伙伴的所在地，营销力量的加强将为公司业务的快速发展提供渠道支撑。
我们维持公司2010~2012 年每股收益0.52 元、0.70 元、1.00 元的盈利预测。结合同类上市公司的估值水平，给予公司2011 年50 倍的估值，维持“买入”评级，目标价35 元。（东方证券 王天一）
超声电子(000823)：密切关注公司触摸屏业务的发展 推荐
上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。
毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。
PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板(二厂)公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器(二厂)公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。
公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。#p#分页标题#e#
盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）
生益科技(600183)：行业复苏业绩强劲反弹 目标价14元
公司作为国内第一，全球第四的覆铜板生产商充分享受行业复苏带来的业绩增长。上半年的若干个月公司甚至还出现了供不应求的情况。公司主营收入和利润都出现大幅增长，是业绩增长的主要因素。
2、产销两旺毛利率大幅上升公司目前产能开足实现满产满销，总销量超过了去年的同期。随着需求的增长，原材料的价格也大幅上升，原材料价格的上升又推动了覆铜板的价格大幅上升，从而推动销售额大幅上升并令公司获取了较好的收益。其中硅微粉的增长尤其明显。
产能的释放，需求的提升，公司转嫁上游成本能力增强。公司产品的毛利率大幅提升，盈利能力提高。
3、下半年收入有望保持但增速会有所下降在经历上半年的高速增长之后，产品需求释放较大，电子行业的库存有所上升，同时经济复苏的不确定性也影响着消费的前景，原材料的成本转移能力下降对公司未来业绩形成一定的压力，但是随着下半年开学、圣诞消费等传统电子消费旺季的到来，电子行业需求仍具有一定的支撑。整体上我们认为公司收入有望保持，但是增速会有所下降。
4、募投项目巩固公司市场地位公司近期公布非公开发行股票的预案，募集资金将用于投资建设松山湖第一工厂(第四期)软性光电材料产研中心项目、高性能刚性覆铜板和粘结片技术改造项目(松山湖第一工厂第五期)和LED用高导热覆铜板项目(松山湖第一工厂第六期)。公司作为国内第一、全球第四的覆铜板生产厂商，市场地位以及优势明显。在行业复苏以及新兴电子消费品不断涌现的背景下，产品的市场需求呈现出多样化。公司的募投项目，正是适应市场需求，提升公司的竞争力以及巩固市场地位，并提供后续发展动力。
5、盈利预测与评级我们调高对公司盈利预测，预计2010-2012 年收入分别为57.26 亿元、67.57 亿元,86.49 亿,净利润分别为5.63 亿元、6.47 亿元、8.47 亿元,未考虑增发摊薄股本对应EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.91元,对应8.27 日收盘价9.90 元，PE 为20.7、17.2 我们认为对应10 年EPS 21-23 倍PE。目标价区间12.35-13.57 元，维持“推荐”评级。（爱建证券 朱志勇）
雪莱特(002076）：节能灯挑起大梁 持有
投资要点：
营收小幅下降，业绩再次下滑。公司2009年实现营业收入3.24亿元，同比下滑8%，实现归属于母公司股东的净利润1072万元，在08年报下滑73%的基础上再次下降 21%，每股收益0.06元。非经常性损益下滑378万元，扣除后净利润同比增长9%。销售收入下滑的同时主营业务利润保持增长，来源于毛利率相对稳定和费用率明显下降 。
节能灯支撑营收，HID灯收入骤减。公司节能灯收入2.49亿元(+10%)，其中一体化电子灯销售1.12亿元，增长98%，主要受益于国家高效照明推广，而灯管系列和 插管灯系列收入分别下滑14%和24%。受出口萎缩影响，HID灯收入大幅下挫59%。紫外线灯不复增长，同比下降16%。预计节能灯还将进一步受益于政策力度的加大，HID 灯较难恢复，紫外线灯仍可期。
HID灯拖累整体毛利率，财务费用率下滑。雪莱特09年综合毛利率(25.54%)比上年下滑0.4个百分点，之前的高盈利产品HID灯在市场无序竞争下毛利率骤降14个百 分点至18.8%，所幸节能灯毛利率受益原材料价格明显降低上升6个百分点至26%。销售费用率(+0.12%)和管理费用率(-0.19%)一升一降，受益于09年人民币汇率保持稳 定，汇兑损益增加，财务费用率下滑1.4个百分点。费用率下降高于毛利率下滑，支撑营业利润增长。
明显受益高效照明补贴，还将继续照亮公司未来。在金融危机的影响下，公司共推广节能灯1032万只，相比08年(291万只)大幅增长。公司一体化节能灯收入 11238万元中的73%来源于高效照明推广项目，其中5280万元(占47%)为政府补贴。今年国家高效照明推广招标工作正在进行，预计招标数量将高于2009年，继续拉动公 司节能灯销量。
风险因素。原材料和劳动力成本上升；全球经济继续低迷。
投资评级。公司节能灯业务仍将明显受益替代白炽灯需求，预计公司未来三年每股盈利分别为0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已经明显高于市场合理水平， 维持"持有"的投资评级。近期高效照明推广招标工作即将开始，提示短期股价受催化的可能。（中信证券 胡雅丽）
飞乐音响（600651）：进军绿色照明产业 前景看好
投资亮点：
1、公司全资子上海亚明灯泡厂08年绿色照明营业收入为96,816万元，同比增长9.18%，净利润为4,800万元，同比增长5.10%。09年，公司将在江苏建湖征地316亩，建成江苏亚明绿色照明生产基地，从而进一步扩大绿色照明产业的生产产能；同时，公司将与国际LED著名企业进行合作，加快进入LED绿色照明的应用领域。
2、公司股份已全流通，无限售股解禁压力。
3、公司合计出资3.84亿元持有华鑫证券24%股份。华鑫证券08年实现净利润5045.6万元，为公司贡献投资收益1211.0万元。
华微电子(600360)：MOSFET业务仍处于蓄势阶段 蓄势待发
毛利率基本恢复正常水平，费用率维持高位：与去年同期相比，上半年公司产能利用率一直处于高位，且公司通过加强成本控制和调整产品结构，上半年公司毛利率水平从去年同期的8.95%上升至了29.68%，和07年正常年份的水平基本相当。费用方面，上半年公司销售费用和管理费用率均同比增加了约一个百分点，主要是由于MOS新产品市场推广力度的加大和员工工资水平的提高。
主业恢复明显，其中MOSFET业务有较大改善：上半年公司光源产品销售同比上升26%，工业照明产品收入同比增长38%，而盈利能力较强的可控硅和肖特基产品同比分别增长39%和158。值得一提的是，公司的MOSFET产品销售比重从去年3%上升到今年的15%左右，表明新产品的市场开拓取得了一定进展。不过，公司MOSFET业务仍处于蓄势阶段，公司08年募投的6英寸VDMOS生产线月加工量还在2万片左右，处于接近盈亏平衡状态，需要进一步上量才能对业绩形成推动作用。#p#分页标题#e#
长期增长潜力的释放还看MOSFET业务：公司在保持BJT传统产品的优势的同时，还在大力开发MOS、IGBT等新型功率器件产品。公司年产48万片的6英寸MOSEFT生产线已经投产，今年上半年初步打开了市场。目前公司收入主要来源还是中低端的传统双极型功率器件，随着6英寸的高端产品生产线的逐步上量，公司将迎来产品升级和进口替代的迅速成长阶段。
盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1亿和1.5亿元，对应每股收益为0.21元和0.30元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和26.6倍。我们认为，公司作为我国半导体功率器件龙头企业，技术水平和市场地位均处于领先地位，目前处于蓄势待发阶段，值得投资者重点关注。维持推荐的投资评级。（长城证券 岳雄伟）
长信科技(300088)：进军电容式触摸屏领域
ITO玻璃市场需求旺盛，承接全球LCD产业链转移
ITO行业发展已经较为成熟，我国是中低端ITO导电玻璃的主要生产国，随着平板显示器件向低成本地区转移，日韩厂商纷纷淡出TN/STN-LCD市场，产业链上游的ITO导电玻璃也相应的向中国大陆和台湾地区转移，国内的LCD市场供不应求。
处于成长期的车载显示器、家电液晶显示面板等持续发展使ITO玻璃市场本身就在增长，而随着3D眼镜等新兴应用的兴起，ITO玻璃市场需求旺盛。而随着触摸屏市场的火爆，部分镀膜生产线转向触摸屏领域的镀膜工艺，导致ITO玻璃的产能收到影响。
公司作为国内最大的ITO玻璃生产商，近几年一直处于产能扩张期，至2009年底共拥有7条ITO导电玻璃生产线，月产能约200万片，ITO导电玻璃的产销量均为全国第一。随着公司在2010年上市，进入加速发展期，未来几年将强化公司在ITO玻璃市场的领先地位。
产能实现快于预期，ITO玻璃实现产品结构升级，产能扩张强化市场优势
公司的产能扩张速度快于预期，今年上半年有2条募投项目的ITO玻璃生产线投产，上半年平均达到每月250万片的出货量，按照目前的市场趋势，预计下半年将保持每月300万片的出货量。
预计到明年，公司继续有3条ITO玻璃的生产线投产。到明年，公司将形成4条STN、5条TN 和3条TP(触摸屏)的生产能力，共计12条生产线，达到每月400万片的产能。由于国内主要竞争对手蚌埠华益、莱宝高科、南玻等公司都无大规模扩产计划，公司在ITO玻璃的市场优势在明年将更加突出。
传统上公司的产品以TN-LCD用ITO玻璃为主，2007年从德国引进第一条STN-LCD用ITO玻璃生产线，2010年依靠自主研发升级实现一条STN用ITO玻璃生产线，目前可以保持每月50万~60万张STN的出货量，明年4条STN线全部投产以后，STN将成为公司主流的产品。
由于TN市场相对比较稳定，STN市场增长更为迅速，而3D眼镜的兴起成为STN市场增长的又一动力，公司目前的3D眼镜片用STN-ITO玻璃主要供给天马、信利等LCD厂商，客户质量良好。
从产品价格上来说，STN用ITO玻璃比TN和TP用玻璃价格更高，毛利率也更高，STN比例的增加将提高公司的盈利能力、加速公司业绩增长。
电容式触摸屏顺利筹备中，有望在2012年体现业绩
公司于8月公告利用超募资金投资3.3亿元建设中小尺寸电容式触摸屏生产线，设计产能为每年2000万只。公司将先从电容式触摸屏的Sensor着手。Sensor要求的关键技术为镀膜和光刻，公司在真空镀膜领域有较强的技术优势，而电容式触摸屏的光刻技术与目前STN/CSTN用的光刻技术较相近，只是精度更高，线束更窄。目前，已有一个10人左右的技术团队，团队成员具备从CSTN转做电容式触摸屏的经验。
虽然目前投射式电容触摸屏的主要技术路线是由苹果公司主导的，产品应用效果最好的也是苹果公司主导的技术路线，但是市场上也有其他的一些技术路线，例如用2层玻璃做Sensor、将Sensor的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃的单侧等，与苹果主导的X方向与Y方向镀在Sensor玻璃两侧的技术路线都有少许差异。
公司在产品研发的过程中，将综合考虑市场需求、技术难度及成本等因素，生产电容式触摸屏。按照我们的预计，在相关设备到位之后，公司的电容式触摸屏Sensor在2011年下半年实现出货具有较高概率。
按照公司的可行性分析预计，项目投产后，电容式触摸屏的年销售收入为30769万元，投资净利润率23.46%，预计2012年就会体现出可观业绩。
强化ITO玻璃市场优势，进军触摸屏市场空间大，给予公司“推荐”评级
随着今年的2条生产线和明年的3条生产线陆续投产，公司的ITO玻璃产能有60%以上的提升，由于市场需求旺盛，产能利用率持续保持90%以上的水平。随着STN-LCD用ITO导电玻璃在产品结构中的比例上升，公司的盈利能力更强，产品结构得到较大改善。而筹备阶段的电容式触摸屏将使公司的业务在2012年之后实现再次的飞跃。预计公司2010~2012年的摊薄后的每股收益为0.69、0.92和1.57，对应2010年~2012年市盈率为45、34和20倍。基于公司良好的发展前景，给予公司“推荐”评级。（国信证券 段迎晟）
长电科技(600584)：研发提高公司竞争力 增持
业绩基本符合我们的预期。2010年上半年，公司实现营业收入16.39 亿元，比上年同期增加了71.44%；归属上市公司股东净利润1.05 亿元，上年同期为-2,585.68 万元；实现基本每股收益为0.14元。公司的业绩基本符合我们的预期。公司同时预测2010 年1-9月份归属母公司所有者的净利润与2009年同期相比增长145-156倍。
毛利率提高，期间费用率下降。2010年上半年公司主营业务的毛利率为25.47%，比去年同期提高7.89个百分点，我们认为随着国际IDM厂商扩大订单转移以及公司先进封装技术产品的规模出货,公司产品的毛利率未来能够保持基本稳定,并有提高的可能性。2010年上半年公司的期间费用率为16.89%，比去年同期下降2.4个百分点，公司的规模效应未来会越来越明显，我们认为公司的期间费用率未来还有下降的空间。
重视新产品开发，不断提高公司竞争力。今年上半年公司继续加大新产品、新技术的研发力度，公司成功开发SiP射频模块封装产品、MIS等产品，并进入客户试样阶段。我们认为新产品是公司最核心的竞争力，公司通过不断开发新产品，形成新的利润增长点。#p#分页标题#e#
盈利预测与投资评级:我们不考虑配股的摊薄影响，预计公司2010-2012年EPS分别为0.30元、0.43元和0.60元，动态PE分别为44.8、31.3和22.4，我们给予公司“增持”评级。（万联证券 冯福来）
上海贝岭(600171)：产业链形成 自主知识产权
投资亮点：
1、公司以集成电路设计开发为主导，以集成电路制造生产为支撑，自主设计、自主制造，形成自主知识产权。从2002年以来至今共申请和授权的知识产权总数已经超过220项。
2、形成了芯片代工、设计、应用，系统设计的产业链。（顶点财经）
拓邦股份(002139)：收入增长超预期 买入
报告摘要：
中报业绩概况。上半年公司实现收入4.01亿元，净利润3635万元，同比分别增长84.4%和109.4%，每股收益0.22元。第2季度单季收入和净利润环比分别增长35.2%和138.9%。公司预计3季报净利润同比增长50-80%。
收入增长超预期。公司收入大幅增长的原因主要是两个方面，一是电磁炉、微波炉控制器等传统家电类产品实现了高速增长；二是公司LED灯具等节能环保产品延续了较快增长的势头。
毛利率下半年有望小幅回升。上 半年公司毛利率下降了2.6个百分点，原 因有二，一是毛利率偏低的传统家电产品控制器的销售收入占比上升，这使得国内收入同比增长了110.9%；同时部份原材料成本和人工成本的上升，拉低了公司的毛利率。我们预计随着公司海外客户订单的释放以及上游元器件供需走向平衡，下半年公司综合毛利率会有小幅的回升。
下半年业绩不会落后于上半年。分业务来看，除高效照明控制略微下降外，家电控制和电源控制产品增幅均超过80%,其他产品同比大幅增长435%，主要是一系列新产品实现批量销售。公司目前订单充足，产能满载。尽管下半年整个电子家电行业增速会放缓，但受到旺季需求的影响，整体并不会比上半年差，加之客户拓展和新品推广是公司更主要的成长逻辑，因此我们认为公司下半年业绩强于上半年仍是大概率事件。
维持买入-B投资评级。考虑到股权激励股本增加，我们预测公司2010、2011年EPS分别为0.44元和0.63元，我 们预计公司海外客户的快速拓展及新产品的不断推出将使公司未来2-3年有望保持40%左右的复合增长率，高效电机、电动车控制系统和动力电池等领域的产业化进程将使公司业绩具备超预期的可能，股权激励方案也对管理层给予了充分的激励。我们维持对公司买入-B的投资评级。
风险提示。公司的主要风险在于近期部分原材料(MCU、钽电容等)出现了供应紧张的问题，如果下半年这些材料供应不能得到保障，公司业绩有达不到预期的风险。如果公司动力电池等相关产品产业化进展不达预期，则存在公司估值中枢下降带来的风险。（安信证券 侯利）
聚飞光电（300303）：精细化管理提升公司竞争力
公司BI信息化管理系统对公司实行全方位实时管理,从原材料采购到生产、发货实行全程实时在线动态跟踪,满足公司成本管理、质量管理需求,从而有效的提升公司管理效率,降低公司生产管理成本,提高公司产品质量,提升公司竞争力。我们认为,LED产业竞争较为激烈,毛利率呈现出逐年下降的趋势,成本质量管理成为关键,公司自主研发的信息化系统走在同行前列,对公司做到全方位监控,从而能够有效降低公司生产成本,提升管理效率。
大尺寸背光需求渐入佳境近期面板补货动能已蓄势待发,预计3月下半旬将明显启动,我们看好2013年面板景气,而且大尺寸4Kx2K产品渗透率提升推动背光需求步入新的台阶。
公司产品品质以三星为标杆,贴近客户,服务好,而且价格比三星低10%,公司顺利进入创维、长虹、海信等国内一线品牌供应链,公司大尺寸背光出货逐月提升。尽管大尺寸背光毛利率相对较低,但是,我们认为,凭借公司出色的生产管理能力,公司大尺寸背光毛利率有希望高于同行2--3个百分点。
照明业务坚定走大客户路线.
LED照明渐行渐近,我们认为今年是照明成长年,LED室内照明渗透率将可大幅攀升,目前我们可以观察到经济发达地区如欧美球泡灯照明需求开始放量,推动LED室内照明产值剧增。我们认为未来LED照明产业下游品牌灯具厂商对上游LED晶粒更多的是做供应链管理,因此,LED封装品质优异的公司有望成为品牌灯具厂商晶粒提供商,跟随品牌厂商LED照明渗透率的提升而大幅放量成长。目前聚飞光电照明部分避开国内鱼龙混杂的低端竞争,坚持走品牌灯具厂供应商路线的策略,通过提供优质的器件,有望成为品牌灯具厂重要的合作伙伴,我们预计这种商业模式有望在LED照明时代胜出,从而占有一席之地。
盈利预测及估值.
我们预计公司2013-2015年营业收入7.93、11.29、15.69亿元,同比增速60.34%、42.27%、38.95%,净利润141.97、196.46、270.77百万元,同比增速55.11%、38.38%、37.82%,EPS1.04、1.44、1.99元,PE17、12、10倍,智能手机推动小尺寸背光持续稳定成长,提供业绩保障,大尺寸背光放量改变公司成长空间预期,提升估值,维持买入投资建议。（浙商证券）
水晶光电(002273)：业绩符合预期,2013年增长点多
四季度单季度实现净利润0.46元,环比下滑23%,我们预测主要因为1)收入下降2)四季度末发给员工的奖金使管理费用环比增加较多3)四季度收到的政府补助比三季度少4)日元贬值预计使四季度有一定的汇兑损益。
2013年业绩增长点多
2013年公司的主要增长点来自于:1)蓝玻璃滤光片代工:虽然苹果iphone手机2013年出货量有可能低于预期,但是2012公司大规模量产的时间只有5个月,而2013年全年贡献业绩2)自产蓝玻璃滤光片:国产手机对于画质要求提高,有部分中高端手机开始采用蓝玻璃滤光片,公司今年有望受益3)单反单电olpf出货量的增加(主要是索尼佳能、尼康)4)新领域(例如安防)对公司业绩将有一定的贡献。
公司一直在与国际大客户合作进行视频眼镜的开发,为客户配套提供光学零部件等,预计一旦视频眼镜量产,公司大概率将获得可观的订单,是公司的长期增长点。
盈利预测与投资建议
暂不考虑视频眼镜对2013年的影响,我们预计2013-2014年公司EPS分别为0.84元、1.1元,对应PE分别为33倍、25倍,维持强烈推荐评级。(民生证券)#p#分页标题#e#
国星光电（002449）：静待转型完成,封装龙头再度起航
产品结构加速调整,公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场,向相对高毛利的LED照明市场应用调整,2012年年底白光LED器件产能占比将达20%,2013年预计将超30%,随着产品结构调整,公司获利水平将预期将明显提升,主要效应将有望在2013年得以体现。
产业链加速向微笑曲线两端延伸,稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片,向下应用及渠道延伸,产业链一体化的整合,有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握,为公司再度起航打下坚实的基础,公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变,向高附加值产业微笑曲线两端拓展,稳固公司LED封装环节龙头地位。
目前公司正处转型关键期,价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方面,公司都处于积极变化的过程中,公司产品结构过程中,各项费用有所上升,公司获利能力显得较为疲弱,但是随着公司2011-2012年转型调整逐渐完成,公司逐渐进入调整质变期,预计2012年末公司转型将进入收官期,目前公司价值严重低估,可能提供合理布局的投资机会。
财务与估值
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元,公司目前正处产品结构调整期,我们采用DCF模型估值,合理中枢价位9.14元,对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x,首次给予公司增持评级。（东方证券 周军）
华灿光电（300323）：国内领先LED芯片厂商
国内蓝绿光LED芯片领先厂商:公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商,主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片,且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域,目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。
公司竞争力强:公司产品品质可靠,新产品推出速度长期领先,获得客户广泛认可,产品优势显著。公司以最优产品性能,最低成本,紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势,目前公司在市场的领先地位已经巩固。
市场份额占比高:公司成立至今,在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著,一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额,另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商,市场份额占比高。
行业前景广阔:LED行业景气快速回升,三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长,全彩化、高密度趋势提升产品价值,2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分,2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低,2011年国内芯片市场规模约为60亿元,市场爆发在即。
本次募集资金主要投向:第三期LED外延芯片建设项目,项目产能:将新增LED外延片年产能125.28万片。 合理价值区间:我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元,对应2012年动态估值PE为24-27倍。