El líder en iluminación paisajística enfrenta una investigación de la Bolsa de Valores de Shanghái por una adquisición transfronteriza con alta prima; ya está disponible la última respuesta

En el contexto de la contracción de la demanda y la competencia cada vez más feroz en la industria de la ingeniería de iluminación tradicional, las empresas que buscan un desarrollo diversificado se han convertido en una tendencia generalizada. Como una de las pocas empresas cotizadas que aún mantienen beneficios en el sector de la iluminación paisajística en la primera mitad de 2025, los recientes movimientos de diversificación de Shanghai Roman Technology Co., Ltd. (abreviado como "Roman Shares") han atraído una alta atención tanto de la industria de la iluminación como de los mercados de capitales.

Luoman Shares propuso adquirir una participación del 39,2308% en la propiedad de Shanghai Wutongshu High-Tech Co., Ltd. (abreviada como "Wutong High-Tech") por 196 millones de yuanes en efectivo, pero recibió una carta de trabajo regulatoria de la Bolsa de Valores de Shanghái debido a una prima significativa en la valoración de la empresa objetivo. Este evento proporciona una advertencia importante para la exploración de transformación de las empresas del sector de iluminación.

Cabe destacar que esta decisión de adquisición por parte de Luoman Shares se tomó en un contexto de fluctuaciones significativas en el rendimiento de la empresa. Los ingresos operativos totales de Luoman Shares en 2024 fueron de 688 millones de yuanes, un aumento del 12,7% en comparación con 2023, pero el beneficio neto atribuible a la empresa matriz fue de -34,84 millones de yuanes , pasando de un beneficio interanual a una pérdida .

Este desempeño contrasta agudamente con la rentabilidad estable previa de la empresa, destacando el impacto sustancial de la presión a la baja en la industria de la iluminación sobre sus operaciones.

然而，进入2025年，公司业绩开始明显回暖，上半年实现营业总收入4.32亿元，同比增长72.92%；归母净利润1322.82万元，同比增长158.02%。成为已披露的6家上市景观照明企业中仅盈利的2家之一。

Entre ellos, los ingresos del segmento de iluminación urbana disminuyeron, pero fuente inteligente y el segmento de entretenimiento digital mostraron un crecimiento sólido. Especialmente el segmento de entretenimiento digital, con una tasa de crecimiento tan alta como 3504.61%, se convirtió en un motor importante del crecimiento de los ingresos.

Esta rápida mejora en el rendimiento puede estar relacionada con los resultados iniciales de la estrategia de diversificación de la empresa, y también proporciona datos y apoyo financiero para que la empresa continúe avanzando en esta adquisición

Sin embargo, según la estimación del método de ingresos realizada por el organismo evaluador, su valoración global se fijó sorprendentemente en 513 millones de yuanes . Basándose en una valoración de aumento de capital de 26 millones de yuanes a finales de 2024, en tan solo 9 meses, aumentó hasta en un factor de 18 veces . Esta enorme discrepancia en la valoración se ha convertido en el foco central de las dudas del mercado y de los reguladores .

Más notable aún, Wutong High-Tech hizo un compromiso de rendimiento agresivo a Luoman Shares: el beneficio neto acumulado tras deducir ganancias y pérdidas no recurrentes de 2025 a 2027 no será inferior a 400 millones de yuanes . Este objetivo crea un contraste marcado con la rentabilidad actual de Wutong High-Tech, que es modesta, intensificando el escepticismo del mercado y las preocupaciones sobre la racionalidad de la transacción.

El 5 de septiembre de 2025, Luoman Shares emitió un anuncio de respuesta formal a la carta de consulta regulatoria de la Bolsa de Shanghái, proporcionando explicaciones detalladas sobre la racionalidad de la transacción, la posición industrial de Wutong High-Tech y la base para determinar los parámetros de evaluación, con el objetivo de demostrar que la valoración es razonable.

罗曼股份表示，本次收购有助于公司和武桐高新的技术研发与市场协同，实现资源共享与价值共创，有助于罗曼股份数智能源板块业务构建新能源管理智能闭环，同时有助于罗曼股份数字文娱板块业务拓展沉浸体验新边界

Detrás de esta transacción, los desafíos que enfrenta Luoman Shares van mucho más allá de las controversias sobre la valoración. Dado que el sector de computación inteligente es completamente diferente de su negocio principal de iluminación paisajística, la empresa enfrentará múltiples riesgos.

Desafíos de Integración : Luoman Shares reconoció que la empresa anteriormente no tenía experiencia en gestión del sector de computación inteligente. Esto significa que enfrentará pruebas severas en I+D técnico, gestión operativa, lógica de mercado y sinergia empresarial. Si no se establece rápidamente un sistema de gestión y un equipo técnico adaptados al nuevo negocio, el nuevo negocio no solo no generará las sinergias esperadas, sino que incluso podría obstaculizar el desarrollo del negocio principal original.

Riesgo Financiero : La Adquisición con alta prima generará un fondo de comercio significativo en el balance de Luoman Shares. Si el fondo de comercio se deteriora o no depende directamente del desempeño futuro de Wutong High-Tech. Considerando los rápidos cambios y la feroz competencia en la industria de computación inteligente, si no logra cumplir con su desempeño comprometido, el deterioro del fondo de comercio será un evento altamente probable, lo que erosionará directamente las ganancias de Luoman Shares y representará una amenaza para su estabilidad financiera.

Además, existe incertidumbre sobre la capacidad de cumplimiento del obligado a la compensación. Aunque la transacción adopta una estructura de "apuesta por el rendimiento + prenda de acciones", si este mecanismo de garantía puede cubrir eficazmente los riesgos aún está por verse con el tiempo. Si el rendimiento del objetivo no cumple las expectativas y el compensador no puede cumplir sus obligaciones, Luoman Shares enfrentará la situación de "perder tanto dinero como acciones".

Desde el metaverso hasta la energía nueva, y ahora apostando por la potencia de computación inteligente, Luoman Shares ha entrado frecuentemente en sectores populares en los últimos años, lo que destaca que la desaceleración del crecimiento general de la industria la obliga a buscar nuevos puntos de crecimiento.

La iniciativa de Luman Shares por buscar nuevos motores de crecimiento es encomiable, pero los riesgos ocultos en las fusiones y adquisiciones con prima elevada no pueden ignorarse. Aunque Luman Shares ha respondido a las consultas regulatorias, aún ofrece lecciones importantes para todas las empresas tradicionales que actualmente están en proceso de transformación:

Cuando las empresas buscan nuevos puntos de crecimiento de beneficios, deben mantener la racionalidad y planificar con estabilidad, evitando la persecución ciegas de los puntos calientes. Deben realizar una debida diligencia exhaustiva, evaluar prudentemente los precios de transacción y establecer un mecanismo sólido de prevención y control de riesgos para garantizar que el desarrollo cruzado realmente aporte nuevo impulso de crecimiento a la empresa en lugar de convertirse en una carga financiera pesada; solo así podrán avanzar con firmeza y alcanzar grandes distancias en la feroz competencia del mercado.

Nota del editor

La controversia provocada por la adquisición transfronteriza de LuoMan Shares, es en esencia un reflejo de las dificultades de transformación de los sectores tradicionales. Bajo la ola de la economía digital, no es censurable que las empresas exploren nuevos puntos de crecimiento, pero deben ser cautelosas ante la trampa de que el "empaquetado conceptual" sustituya a la innovación real. Cómo equilibrar la innovación y el riesgo será un tema crucial al que deberán enfrentarse las empresas del sector de la iluminación: las empresas deben sopesar la estrategia estratégica y el rendimiento del riesgo con una actitud más prudente.