¡La demanda externa colapsa y la interna se desploma! El 50% de las empresas de iluminación ven caer sus beneficios drásticamente; ¿cómo sobreviven?

截至2025年8月31日，中国照明产业链相关上市公司的2025年半年报业绩相继出炉。本文整理了100家A股上市公司，7家H股上市公司和73家新三板挂牌公司等共计180家公司的报告业绩。尽量精准地提炼出其照明产业链相关的业务情况并做了相关业绩排名，以供参考。虽为管中窥豹，亦可一叶知秋，但求不会一叶障目。

Segmento de productos terminados de iluminación

Segmento de productos terminados de iluminación

Panorama del Negocio de Productos Terminados de Iluminación General

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El tamaño de la industria de iluminación de China en el primer semestre de 2025 fue de aproximadamente 275 mil millones de yuanes, lo que representa una disminución interanual (YoY) de 7.7%. La tasa de disminución se amplió en 3.2 puntos porcentuales en comparación con el mismo periodo del año anterior. Desde 2021, el sector ha experimentado un crecimiento negativo durante cuatro años consecutivos.

Enfrentando múltiples presiones, incluyendo una incertidumbre global que aumenta drásticamente que lleva a una demanda externa débil, la dispersión y fuga de capacidad de producción/cadenas de suministro, la intensificación de los juegos arancelarios entre EE.UU. y China, así como el exceso de capacidad y la deflación de precios causada por la tendencia de 'Oriente sube, Occidente baja' en el comercio exterior, las exportaciones de iluminación de China en el primer semestre de 2025 registraron un valor total de exportación de 25.9 mil millones de dólares estadounidenses. Esto representa una disminución de 6.3% en comparación con el mismo periodo del año anterior de 27.6 mil millones de dólares estadounidenses. Convertido al tipo de cambio del mismo periodo, esto equivale a aproximadamente 186 mil millones de yuanes, una disminución interanual (YoY) de 5.1%. Las ventas nacionales de productos de iluminación continúan siendo limitadas por factores como la persistente caída del mercado inmobiliario, las limitaciones de inversión debido al ajuste fiscal, la presión sobre el empleo y los ingresos, la insuficiente confianza del consumidor y la creciente diferenciación del mercado, resultando en una caída simultánea tanto en volumen como en precios. Toda la industria completó ventas nacionales de aproximadamente 89 mil millones de yuanes, marcando una disminución interanual (YoY) de 12.8%.

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El sector de iluminación general en el primer semestre de 2025 refleja claramente la presión y lucha de los ingresos, con una caída pronunciada de las ganancias.

De un total de 87 empresas cotizadas:

Las empresas con ingresos decrecientes de negocios relacionados con la iluminación representan 64%, frente a 56% en el mismo periodo del año anterior, con una disminución promedio de 20%;
Las empresas con margen bruto decreciente de negocios relacionados con la iluminación representan 66%, frente a 52% en el mismo periodo del año anterior, con un margen bruto promedio de solo 26.0%, una disminución de 2.2 puntos porcentuales en comparación con el año anterior;
La utilización media de la capacidad de producción en actividades relacionadas con la iluminación fue solo de 54%, una caída de 5 puntos porcentuales respecto al año anterior, muy por debajo de la línea de alerta de exceso de capacidad de fabricación del 75%;
En términos de ingresos generales, los ingresos de 56% de las empresas disminuyeron, el beneficio neto de 62% disminuyó y 34% reportaron pérdidas, lo que representa un aumento de 2 puntos porcentuales, 11 puntos porcentuales y 1 punto porcentual respectivamente en comparación con el mismo periodo del año anterior;

Además, 62% de las empresas vieron aumentar la proporción de ingresos de exportación, lo que refleja que la expansión internacional se ha convertido en una vía importante para que las empresas amplíen su crecimiento.

上述上市公司照明相关业务（不含车灯）营收合计约290亿元，占整个产业规模的10.5%，中位数为0.9亿元。

Clasificación general de negocios de iluminación (primeros 40)

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通用照明板块2025年上半年照明业务营收排名前40名企业，合计营收约266.4亿元，占整个产业规模的9.7%，产业集中度比去年同期提升了0.8个百分点。

Clasificación del negocio de iluminación automotriz

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A diferencia del segmento de iluminación general, el negocio de iluminación automotriz ha experimentado un crecimiento generalizado en su rendimiento en los últimos años, impulsado por nuevas fuentes de luz como LED/OLED/láser, tecnologías de energía nueva que incluyen vehículos eléctricos puros/híbridos enchufables/de autonomía extendida, conducción autónoma, conectividad inteligente, iluminación adaptativa y luces traseras continuas, entre otras nuevas tecnologías/aplicaciones.

其智能化、互联化、数字化、个性化也是大势所趋，并且在国产替代的趋势下，以华域、星宇为代表的内资车灯厂商也在原有欧日"BIG5"的竞争格局中逐步抢得上风，星宇现已超越华域而位居国内车灯厂商营收首位。

与通用照明板块同病相怜的是，相关上市公司车灯业务毛利普降，11家中仅2家毛利提升，上半年车灯业务平均毛利率仅为16.7%，不仅远低于通用照明板块平均毛利率，且比去年同期下滑3.2个百分点，所以车灯领域其实也很卷。

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Segmento de Encapsulado LED

Resumen del Negocio de Encapsulado

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LED封装板块，去年得到一丝喘息之机的该板块再度由升转降，各项业绩指标比之去年同期显著回落，并呈现持续两极分化态势。聚飞首次反超鸿利上升至封装次席，木林森、聚飞、鸿利、国星、兆驰、晶科等巨头封装规模优势明显，存量竞争态势下缺乏产能做基础的小微型封装企业逐步淡出。

在总共22家上市公司中：

El descenso de los ingresos relacionados con el encapsulado LED afectó al 59% de las empresas, frente al 29% del mismo periodo del año anterior, con una caída media del 23.5%;
El descenso del margen bruto relacionado con el encapsulado LED afectó a empresas que representan del total, siendo el 73% de ellas, frente al 38% del mismo periodo del año anterior; el margen bruto promedio fue solo de 12.5%, una disminución de 1 punto porcentual respecto al año anterior;
LED封装照明相关业务平均产能利用率为70%，比去年大幅下滑12个百分点；
En términos de ingresos generales, 55% de las empresas vieron disminuir sus ingresos, 68% vieron disminuir su beneficio neto y 36% incurrieron en pérdidas; las cifras del mismo periodo del año anterior fueron 33%, 25% y 50%;

上述上市公司LED封装相关业务营收合计约120亿元，中位数为1.1亿元。

Ranking General del Negocio de Encapsulado (Top 20)

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La gran mayoría de las empresas del sector de Encapsulado LED tienen tasas de crecimiento de ingresos inferiores al mismo periodo del año pasado, y los márgenes de beneficio también están bajo fuerte presión.

Sector de Chips de Epitaxia LED

Situación del Negocio de Chips de Epitaxia

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La estructura del segmento de chips de epitaxia LED "BIG6" sigue siendo estable, pero en comparación con el rendimiento general en rojo del mismo periodo de 2024 , la contracción de la demanda aguas abajo ya se ha transmitido al sector aguas arriba, lo que hace imposible que este segmento este año replique la tendencia de "solo este paisaje es excelente".

De las 9 empresas cotizadas en total :

Las empresas con ingresos en declive relacionados con negocios de chips de epitaxia LED representan 67%; el mismo periodo del año pasado fue 0%, con una tasa de descenso promedio de 10.7%;
Las empresas con margen bruto en declive relacionado con negocios de chips de epitaxia LED representan 33%; el mismo periodo del año pasado fue 11%, con un margen bruto promedio de 17.0%, un aumento de 1.4 puntos porcentuales en comparación con el año pasado;
Las empresas relacionadas con el encapsulado LED y la iluminación tuvieron una tasa de utilización de capacidad de producción promedio de 92%, un descenso de 4 puntos porcentuales interanual, aún en niveles altos;
En términos de ingresos generales, 33% de las empresas vieron disminuir sus ingresos, 44% vieron disminuir su beneficio neto, 33% registraron pérdidas, frente a 0, 11% y 33% en el mismo periodo del año anterior;

上述上市公司LED外延芯片业务总营收为79.8亿元，同比下降1.6%，占整个中国LED外延芯片产业规模的九成以上，依然为产能和资本的高度集约。

外延芯片业务排名

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Todas las empresas del sector de chips epitaxiales LED tuvieron tasas de crecimiento de ingresos inferiores al mismo periodo del año anterior.

Sector de Ingeniería de Iluminación

Situación del Negocio de Ingeniería de Iluminación

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2025年上半年，照明工程板块依旧处于低位挣扎态势。大型亮化项目依旧凤毛麟角，城市更新、文旅夜游、商业地产等项目成为主流，但项目碎片化定制化趋势显著。

总共16家上市公司中：

照明工程相关业务营收下滑的企业占75%，去年同期为59%，平均下滑幅度为35.0%；
照明工程相关业务毛利下滑的企业占63%，去年同期为47%，平均毛利率为23.7%，比去年同期大幅下挫7.7个百分点；
整体营收方面，56%的企业营收下滑，31%的企业净利润下滑，44%的企业亏损，去年同期分别为35%、65%和47%；

El ingreso total del negocio de ingeniería de iluminación de las empresas cotizadas mencionadas es de 1.390 millones de yuanes, una disminución interanual de 9.2%.

Clasificación del negocio de ingeniería de iluminación

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Al comparar las tasas de crecimiento de los ingresos del primer semestre de 2025 con el mismo período de 2024, el desempeño de las empresas cotizadas en el sector de la ingeniería de iluminación fluctúa considerablemente, lo que refleja la actual inestabilidad del mercado de ingeniería de iluminación.

Varios sectores de apoyo

Situación de los Negocios Complementarios

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En los segmentos de negocios complementarios, los ingresos del sector de alimentación/control muestran resultados mixtos con márgenes bajo presión extrema; el negocio inteligente es uno de los pocos puntos destacados. El sector de materias primas tuvo un desempeño relativamente estable, impulsado por los precios de las materias primas aguas arriba. En el sector de componentes, las empresas de drivers IC han sido una zona principal de pérdidas desde 2021. El sector de accesorios/equipos experimentó una caída general debido a la demanda aguas abajo débil y la transmisión deflacionaria.

En la etapa de competencia por el stock, toda la [[Industria]] está experimentando un reordenamiento feroz. La centralización de la [[Cadena de suministro]] ha avanzado más rápidamente que la de los terminales de aplicación, pero los márgenes de beneficio enfrentan desafíos sin precedentes.

Clasificación del negocio de fuentes de alimentación

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Las empresas cotizadas en el sector de fuentes de alimentación/control no solo tienen tasas de crecimiento de ingresos generalmente inferiores al mismo periodo del año anterior, sino que también experimentaron caídas significativas en beneficios, lo que refleja la feroz competencia en la industria de las fuentes de alimentación.

En general, entre las empresas cotizadas relacionadas con la [[Cadena de suministro]] de iluminación, el 54% de las empresas vio un crecimiento de ingresos generales, una disminución de 3 puntos porcentuales en comparación con el año pasado; sin embargo, solo el 45% de las empresas vio un crecimiento en sus negocios relacionados con la [[Cadena de suministro]] de iluminación, lo que indica que más de la mitad de los negocios relacionados con la [[Cadena de suministro]] de iluminación de las empresas se convirtieron en elementos que arrastran el rendimiento general;

仅有40%的企业照明产业链相关业务毛利增长；50%的企业净利润增长，比去年同期下滑2个百分点；仍有34%的企业亏损，比去年同期减少3个百分点。

En resumen, la situación general actual del sector es que las empresas utilizan el crecimiento del volumen de ventas para compensar la deflación de precios y la inflación de costos, logrando ingresos ligeramente menores o con un ligero aumento, pero los beneficios se ven muy reducidos.

En resumen, la situación financiera de la cadena de suministro del sector de iluminación es aún peor que en el mismo periodo de 2024. Como representantes de la capacidad de producción de alta calidad del sector, la situación de numerosas empresas cotizadas, especialmente las del mercado principal, ya es así; la situación de la gran cantidad de pequeñas, medianas y microempresas de iluminación puede imaginarse fácilmente.

Bajo el entorno macroeconómico de una economía de ciclo débil y la reestructuración global, nos encontramos en una etapa de competencia por existencias donde tanto el crecimiento incremental técnico como el impulsado por el mercado enfrentan cuellos de botella. El panorama competitivo del sector de la iluminación ha evolucionado hacia un juego de suma cero cada vez más cruel, una situación que perdurará a largo plazo.

Innovar nuevas tecnologías y aplicaciones, mejorar los sistemas internos y de cadena de suministro, aumentar la apertura para ir al extranjero, buscar reestructuración y apoyo mutuo, centrarse en nichos de subsegmentos, reconstruir modelos operativos y conceptos de valor, optimización impulsada por el mercado de la capacidad de producción y extensión efectiva de formatos de negocio basados en servicios de iluminación se convertirá en el futuro fundamento para la supervivencia y prosperidad de las empresas de iluminación.

El artículo anterior proviene del Instituto de Investigación de Iluminación Guangya, escrito por Wen Qidong