Los accionistas de NVC Lighting protagonizan un drama de los "Tres Reinos"
Del enfrentamiento entre dos fuerzas al equilibrio entre tres.
Hace dos semanas, después de que Elec-Tech anunciara su toma de control de NVC Lighting, irrumpió en NVC Lighting como una nueva fuerza; a partir de entonces, las luchas internas en el consejo de administración de NVC Lighting serán aún más tortuosas.
El 11 de enero, Wang Donglei (presidente de Elec-Tech), Wu Changjiang (fundador y ex presidente de NVC Lighting), Yan Yan (socio fundador de SAIF Partners, segundo mayor accionista de NVC Lighting) y otras personas se reunieron en Shenzhen para celebrar una reunión del consejo de NVC Lighting, con el fin de analizar conjuntamente los cambios en la composición del consejo y el futuro posicionamiento en el sector del LED.
Nuestro periódico ha sabido que en esta reunión del consejo Wang Donglei entró a formar parte del consejo de NVC Lighting como consejero no ejecutivo, Wu Changjiang fue nombrado CEO de NVC Lighting, y Yan Yan continuó como presidente no ejecutivo.
Wu Changjiang declaró a nuestro periódico: «Mi objetivo es dirigir NVC (Lighting) según mis ideas y mi estrategia». Su acuerdo de caballeros con Wang Donglei se basa en la no interferencia mutua: Wu no interferirá en las operaciones de Elec-Tech, y Wang no interferirá en la gestión diaria de NVC Lighting. Considera que él y Yan Yan a veces han estado demasiado enfrentados, y afirma: «La incorporación de Wang Donglei puede desempeñar un papel sutil de equilibrio».
Independientemente de si los demás accionistas de NVC Lighting están preparados, NVC Lighting entrará en la era de los tres gigantes—Wang Donglei, Wu Changjiang y Yan Yan. Cada uno de los tres tiene sus propios cálculos, pero comparten un objetivo común; aunque se contienen mutuamente, no pueden evitar las miradas cómplices. En esta «era de los tres gigantes», ¿podrá NVC Lighting hacerse un hueco rápido en el sector del LED, como espera Wu Changjiang?
Reconstruyendo la operación de «intercambio de acciones»: más rápida que un relámpago
El 27 de diciembre de 2012, NVC Lighting y Elec-Tech anunciaron conjuntamente que Elec-Tech había adquirido en el mercado abierto aproximadamente el 8% de las acciones de NVC Lighting, y había pagado 950 millones de dólares de Hong Kong por aproximadamente el 12% del capital de NVC Lighting a Wu Changjiang; al mismo tiempo, Wu Changjiang planeaba invertir unos 760 millones de RMB en una ampliación de capital dirigida de Elec-Tech y, de completarse con éxito, poseería el 9,3% del capital de Elec-Tech.
Esta serie de operaciones se considera prácticamente un intercambio de acciones entre Elec-Tech y Wu Changjiang. La operación abarcó acciones cotizadas en Hong Kong y acciones A; Wang Donglei invirtió personalmente 586 millones de RMB, y Elec-Tech aportó alrededor de 560 millones de RMB: por menos de 1.200 millones de RMB, Elec-Tech preservó su propia participación frente a la dilución y tomó el control de NVC Lighting, obteniendo así uno de los canales más valiosos del sector del LED. Para Elec-Tech, que persigue una configuración de cadena industrial completa, fue una jugada brillante y relativamente de bajo coste.
Esta operación no fue el resultado de una reflexión reposada entre Wu Changjiang y Wang Donglei.
Wu Changjiang contó a los periodistas que él y Wang Donglei se conocieron por primera vez el pasado octubre. Deng Fei, secretario del consejo de Elec-Tech, declaró también que, antes de esto, Elec-Tech y NVC Lighting solo habían hablado de cooperación comercial y de productos, sin abordar la cooperación en el mercado de capitales.
Elec-Tech es, sin duda, una compañía «rápida». Antes de 2009, ni Wang Donglei ni Elec-Tech habían incursionado en el sector del LED. En 2009, Elec-Tech comenzó a inyectar grandes cantidades de dinero en el sector del LED, completando dos ampliaciones de capital dirigidas que recaudaron más de 3.000 millones de RMB. Aprovechando la buena disposición de los gobiernos locales a conceder generosas subvenciones, Elec-Tech construyó en tres años su presencia en obleas epitaxiales LED, chips y empaquetado, y su capacidad productiva se sitúa sin discusión en el primer escalón entre las empresas de la China continental.
Esta vez, Elec-Tech volvió a obtener un canal—mediante el control de NVC Lighting.
Wang Donglei es, en el día a día, muy discreto; pocas personas del sector del LED lo han visto en persona, y la impresión que deja se limita a: «Se está expandiendo muy rápido en el sector del LED». Lo que se deduce de esa rápida expansión es que, si Wang Donglei acierta con la tendencia del LED, podría cosechar un gran éxito; pero si se equivoca, Elec-Tech, debido a sus enormes inversiones previas, dispondrá de muy poco margen de maniobra y podría enfrentarse a una grave crisis incluso antes de que el sector del LED explote.
El 10 de enero, en la presentación de nuevos productos LED de Elec-Tech, Wang Donglei proclamó: «El mercado chino del LED explotará en un plazo de 24 meses; al menos, Elec-Tech ya tiene esa capacidad». En otras palabras, tanto si Wang Donglei y Elec-Tech aciertan como si se equivocan en su apuesta, se verá en un plazo de dos años.
A esta presentación, Elec-Tech invitó a Wang Jinsui, consejero independiente de NVC Lighting. Wang Jinsui es presidente de la China Illumination Association y experto veterano del sector de la iluminación.
La razón por la que Wu Changjiang ha ligado su propio destino—y el de NVC Lighting—con Elec-Tech y Wang Donglei es una sola: sentía que no tenía otra opción.
El 6 de enero, cuando se le preguntó por qué había vendido sus acciones a Elec-Tech, alejándose de ese modo definitivamente de su puesto como máximo accionista de NVC Lighting, Wu Changjiang abrió su corazón: «En cierto modo fue inevitable; ¿qué puedo hacer ahora? Sigo sin poder volver al consejo. Mi objetivo es dirigir NVC según mis ideas y mi estrategia. Hoy Andy (es decir, Yan Yan) también expresó su apoyo. Respetaré las reglas del juego del consejo; sea cual sea el asunto, debemos consultarlo más entre todos, los tres debemos consultarlo más».
Al mismo tiempo, Wu Changjiang es muy consciente de que el posicionamiento de NVC Lighting en el sector del LED es insuficiente: «En nuestra cooperación, sin duda Elec-Tech se beneficia más; desde la perspectiva actual, su relación entre inversión y产出 es más favorable. Pero NVC también enfrenta un escollo: tiene que transformarse y producir mucho LED. Si desarrollo por mi cuenta, la falta de chips me hará depender de otros; pero si hago I+D, tal vez no haya tiempo suficiente; y si el desarrollo propio no es lo bastante bueno, peor aún. Aunque el segmento (LED) upstream tiene exceso de oferta, también hay oportunidades—veamos quién logra salir adelante».
Además, Wu Changjiang considera que la tecnología y los productos de Elec-Tech son buenos, y que «las inversiones previas de Elec-Tech han sido todas avaladas personalmente por Wang Donglei, lo cual demuestra que tiene un arrojo enorme—se atreve a correr riesgos tan grandes». En una ampliación de capital dirigida anterior de Elec-Tech, Wang Donglei fue uno de los destinatarios.
¿Puede 1+1 > 2?
El 6 de enero, el primer encuentro entre los representantes de las partes—Wu Changjiang, Yan Yan, Wang Donglei y un representante de Schneider—tuvo lugar en Pekín.
El 11 de enero las partes volvieron a reunirse en Shenzhen para celebrar la reunión del consejo. Nuestro periódico ha sabido que en esta reunión del consejo Wang Donglei entró en el consejo de NVC Lighting como consejero no ejecutivo, Wu Changjiang fue nombrado CEO de NVC Lighting, y Yan Yan continuó como presidente no ejecutivo.
A la una de la tarde de ese mismo día, NVC Lighting anunció una breve suspensión de la cotización a la espera de una comunicación sobre información privilegiada.
Wu Changjiang pudo así tomar legítimamente el timón de NVC Lighting, poniendo fin a su etapa gestionando la operativa diaria de la compañía en su condición de «Responsable del Comité Operativo Provisional».
Deng Fei se muestra optimista: «La estructura accionarial de NVC Lighting no es complicada; con nuestra incorporación dejó de serlo. Actualmente controlamos el 20,05 %, y somos el mayor accionista individual de NVC Lighting. Además, Wu Changjiang aún posee cerca del 7 %; al cooperar con Wu Changjiang, al menos estaremos alineados en opiniones y derechos de voto».
En la operación de intercambio de acciones entre Elec-Tech y NVC Lighting hay una cláusula que permite a Elec-Tech, en cualquier momento, comprar el casi 7 % restante de las acciones de NVC Lighting que posee Wu Changjiang a un precio de 2,95 dólares de Hong Kong por acción.
Deng Fei explicó a los periodistas que, según la cláusula, Elec-Tech no necesita comprar todas las acciones de golpe y puede hacerlo en varias tandas. «Hemos previsto que, en un caso extremo, si otro capital quiere meter las manos en este asunto, podemos comprar acciones al señor Wu en cualquier momento; esto, en realidad, deja margen para la imprevisibilidad del siguiente paso». El trasfondo es que Elec-Tech se sentará firmemente como mayor accionista de NVC Lighting. #p#titulo-pagina#e#
Deng Fei destacó que la participación de control de Elec-Tech en NVC Lighting es una inversión industrial; la idea es que, aun si alguien invirtiera hoy 1.600 millones de dólares de Hong Kong, no podría crear la marca NVC Lighting ni sus canales. Tanto Elec-Tech como el señor Wu Changjiang desean impulsar la marca y los canales, para reportar mayores beneficios a Elec-Tech y a NVC Lighting. Considera que Elec-Tech y NVC Lighting cuentan con importantes ventajas complementarias y confía en poder lograr 1+1 > 2.
La visión de Wu Changjiang sobre la cooperación es: «Desde el punto de vista de mi diseño estratégico futuro, NVC se dedica a las luminarias, Elec-Tech a las fuentes de luz; aun si después Elec-Tech acaba controlando NVC, seguiré siendo el segundo mayor accionista en el lado de Elec-Tech—seguimos siendo nosotros quienes controlamos—de modo que ambas partes podamos operar como una doble marca; las fuentes de luz de Elec-Tech puedo venderlas a otras empresas—Philips, OPple, a quien sea. En China es difícil que cualquier otro competidor disponga de una capacidad upstream comparable a esta escala».
Wu Changjiang señala que una premisa importante de su cooperación armoniosa con Wang Donglei es: «En su negocio (Elec-Tech) no voy a inmiscuirme; todos nos damos espacio al otro; NVC es mi negocio, y él no vendrá a arrebatármelo—esa es la premisa de nuestro entendimiento mutuo. Así, todos respetamos las reglas; eso es también el código moral chino, la forma china de cooperar».
Además, Wu Changjiang opina: «Antes, las decisiones principales de NVC las tomábamos sobre todo Andy y yo, solo nosotros dos. Ahora somos tres, lo cual ya de por sí es bueno—siendo dos se tiende a ser hostiles, o tú o yo; en cambio, con tres puede haber un equilibrio sutil».
Pero, ¿de verdad será el futuro tan halagüeño?
Analiza un alto directivo de una empresa de LED: «Wu Changjiang considera NVC Lighting como la niña de sus ojos. Nadie salvo él puede controlar NVC Lighting. Los canales no tienen nada que ver con el capital. Aparte de Wu Changjiang, da igual quién pretenda controlar los canales de NVC, le va a resultar muy difícil—ya hemos pasado por dos rondas de agitación. Pero la gran entrada de Wang Donglei en NVC Lighting implica necesariamente que aprovechará los canales de NVC Lighting para vender más productos LED de Elec-Tech, algo que quizás no responda a los intereses de los proveedores de NVC. Es inevitable que en el futuro haya conflictos entre ambas partes».
Además, hay noticias de que el próximo paso de Wang Donglei será disputar la presidencia de NVC Lighting. El equilibrio provisional alcanzado entre Yan, Wu y Wang se enfrentará muy pronto a un desafío.
Hace dos semanas, después de que Elec-Tech anunciara su toma de control de NVC Lighting, irrumpió en NVC Lighting como una nueva fuerza; a partir de entonces, las luchas internas en el consejo de administración de NVC Lighting serán aún más tortuosas.
El 11 de enero, Wang Donglei (presidente de Elec-Tech), Wu Changjiang (fundador y ex presidente de NVC Lighting), Yan Yan (socio fundador de SAIF Partners, segundo mayor accionista de NVC Lighting) y otras personas se reunieron en Shenzhen para celebrar una reunión del consejo de NVC Lighting, con el fin de analizar conjuntamente los cambios en la composición del consejo y el futuro posicionamiento en el sector del LED.
Nuestro periódico ha sabido que en esta reunión del consejo Wang Donglei entró a formar parte del consejo de NVC Lighting como consejero no ejecutivo, Wu Changjiang fue nombrado CEO de NVC Lighting, y Yan Yan continuó como presidente no ejecutivo.
Wu Changjiang declaró a nuestro periódico: «Mi objetivo es dirigir NVC (Lighting) según mis ideas y mi estrategia». Su acuerdo de caballeros con Wang Donglei se basa en la no interferencia mutua: Wu no interferirá en las operaciones de Elec-Tech, y Wang no interferirá en la gestión diaria de NVC Lighting. Considera que él y Yan Yan a veces han estado demasiado enfrentados, y afirma: «La incorporación de Wang Donglei puede desempeñar un papel sutil de equilibrio».
Independientemente de si los demás accionistas de NVC Lighting están preparados, NVC Lighting entrará en la era de los tres gigantes—Wang Donglei, Wu Changjiang y Yan Yan. Cada uno de los tres tiene sus propios cálculos, pero comparten un objetivo común; aunque se contienen mutuamente, no pueden evitar las miradas cómplices. En esta «era de los tres gigantes», ¿podrá NVC Lighting hacerse un hueco rápido en el sector del LED, como espera Wu Changjiang?
Reconstruyendo la operación de «intercambio de acciones»: más rápida que un relámpago
El 27 de diciembre de 2012, NVC Lighting y Elec-Tech anunciaron conjuntamente que Elec-Tech había adquirido en el mercado abierto aproximadamente el 8% de las acciones de NVC Lighting, y había pagado 950 millones de dólares de Hong Kong por aproximadamente el 12% del capital de NVC Lighting a Wu Changjiang; al mismo tiempo, Wu Changjiang planeaba invertir unos 760 millones de RMB en una ampliación de capital dirigida de Elec-Tech y, de completarse con éxito, poseería el 9,3% del capital de Elec-Tech.
Esta serie de operaciones se considera prácticamente un intercambio de acciones entre Elec-Tech y Wu Changjiang. La operación abarcó acciones cotizadas en Hong Kong y acciones A; Wang Donglei invirtió personalmente 586 millones de RMB, y Elec-Tech aportó alrededor de 560 millones de RMB: por menos de 1.200 millones de RMB, Elec-Tech preservó su propia participación frente a la dilución y tomó el control de NVC Lighting, obteniendo así uno de los canales más valiosos del sector del LED. Para Elec-Tech, que persigue una configuración de cadena industrial completa, fue una jugada brillante y relativamente de bajo coste.
Esta operación no fue el resultado de una reflexión reposada entre Wu Changjiang y Wang Donglei.
Wu Changjiang contó a los periodistas que él y Wang Donglei se conocieron por primera vez el pasado octubre. Deng Fei, secretario del consejo de Elec-Tech, declaró también que, antes de esto, Elec-Tech y NVC Lighting solo habían hablado de cooperación comercial y de productos, sin abordar la cooperación en el mercado de capitales.
Elec-Tech es, sin duda, una compañía «rápida». Antes de 2009, ni Wang Donglei ni Elec-Tech habían incursionado en el sector del LED. En 2009, Elec-Tech comenzó a inyectar grandes cantidades de dinero en el sector del LED, completando dos ampliaciones de capital dirigidas que recaudaron más de 3.000 millones de RMB. Aprovechando la buena disposición de los gobiernos locales a conceder generosas subvenciones, Elec-Tech construyó en tres años su presencia en obleas epitaxiales LED, chips y empaquetado, y su capacidad productiva se sitúa sin discusión en el primer escalón entre las empresas de la China continental.
Esta vez, Elec-Tech volvió a obtener un canal—mediante el control de NVC Lighting.
Wang Donglei es, en el día a día, muy discreto; pocas personas del sector del LED lo han visto en persona, y la impresión que deja se limita a: «Se está expandiendo muy rápido en el sector del LED». Lo que se deduce de esa rápida expansión es que, si Wang Donglei acierta con la tendencia del LED, podría cosechar un gran éxito; pero si se equivoca, Elec-Tech, debido a sus enormes inversiones previas, dispondrá de muy poco margen de maniobra y podría enfrentarse a una grave crisis incluso antes de que el sector del LED explote.
El 10 de enero, en la presentación de nuevos productos LED de Elec-Tech, Wang Donglei proclamó: «El mercado chino del LED explotará en un plazo de 24 meses; al menos, Elec-Tech ya tiene esa capacidad». En otras palabras, tanto si Wang Donglei y Elec-Tech aciertan como si se equivocan en su apuesta, se verá en un plazo de dos años.
A esta presentación, Elec-Tech invitó a Wang Jinsui, consejero independiente de NVC Lighting. Wang Jinsui es presidente de la China Illumination Association y experto veterano del sector de la iluminación.
La razón por la que Wu Changjiang ha ligado su propio destino—y el de NVC Lighting—con Elec-Tech y Wang Donglei es una sola: sentía que no tenía otra opción.
El 6 de enero, cuando se le preguntó por qué había vendido sus acciones a Elec-Tech, alejándose de ese modo definitivamente de su puesto como máximo accionista de NVC Lighting, Wu Changjiang abrió su corazón: «En cierto modo fue inevitable; ¿qué puedo hacer ahora? Sigo sin poder volver al consejo. Mi objetivo es dirigir NVC según mis ideas y mi estrategia. Hoy Andy (es decir, Yan Yan) también expresó su apoyo. Respetaré las reglas del juego del consejo; sea cual sea el asunto, debemos consultarlo más entre todos, los tres debemos consultarlo más».
Al mismo tiempo, Wu Changjiang es muy consciente de que el posicionamiento de NVC Lighting en el sector del LED es insuficiente: «En nuestra cooperación, sin duda Elec-Tech se beneficia más; desde la perspectiva actual, su relación entre inversión y产出 es más favorable. Pero NVC también enfrenta un escollo: tiene que transformarse y producir mucho LED. Si desarrollo por mi cuenta, la falta de chips me hará depender de otros; pero si hago I+D, tal vez no haya tiempo suficiente; y si el desarrollo propio no es lo bastante bueno, peor aún. Aunque el segmento (LED) upstream tiene exceso de oferta, también hay oportunidades—veamos quién logra salir adelante».
Además, Wu Changjiang considera que la tecnología y los productos de Elec-Tech son buenos, y que «las inversiones previas de Elec-Tech han sido todas avaladas personalmente por Wang Donglei, lo cual demuestra que tiene un arrojo enorme—se atreve a correr riesgos tan grandes». En una ampliación de capital dirigida anterior de Elec-Tech, Wang Donglei fue uno de los destinatarios.
¿Puede 1+1 > 2?
El 6 de enero, el primer encuentro entre los representantes de las partes—Wu Changjiang, Yan Yan, Wang Donglei y un representante de Schneider—tuvo lugar en Pekín.
El 11 de enero las partes volvieron a reunirse en Shenzhen para celebrar la reunión del consejo. Nuestro periódico ha sabido que en esta reunión del consejo Wang Donglei entró en el consejo de NVC Lighting como consejero no ejecutivo, Wu Changjiang fue nombrado CEO de NVC Lighting, y Yan Yan continuó como presidente no ejecutivo.
A la una de la tarde de ese mismo día, NVC Lighting anunció una breve suspensión de la cotización a la espera de una comunicación sobre información privilegiada.
Wu Changjiang pudo así tomar legítimamente el timón de NVC Lighting, poniendo fin a su etapa gestionando la operativa diaria de la compañía en su condición de «Responsable del Comité Operativo Provisional».
Deng Fei se muestra optimista: «La estructura accionarial de NVC Lighting no es complicada; con nuestra incorporación dejó de serlo. Actualmente controlamos el 20,05 %, y somos el mayor accionista individual de NVC Lighting. Además, Wu Changjiang aún posee cerca del 7 %; al cooperar con Wu Changjiang, al menos estaremos alineados en opiniones y derechos de voto».
En la operación de intercambio de acciones entre Elec-Tech y NVC Lighting hay una cláusula que permite a Elec-Tech, en cualquier momento, comprar el casi 7 % restante de las acciones de NVC Lighting que posee Wu Changjiang a un precio de 2,95 dólares de Hong Kong por acción.
Deng Fei explicó a los periodistas que, según la cláusula, Elec-Tech no necesita comprar todas las acciones de golpe y puede hacerlo en varias tandas. «Hemos previsto que, en un caso extremo, si otro capital quiere meter las manos en este asunto, podemos comprar acciones al señor Wu en cualquier momento; esto, en realidad, deja margen para la imprevisibilidad del siguiente paso». El trasfondo es que Elec-Tech se sentará firmemente como mayor accionista de NVC Lighting. #p#titulo-pagina#e#
Deng Fei destacó que la participación de control de Elec-Tech en NVC Lighting es una inversión industrial; la idea es que, aun si alguien invirtiera hoy 1.600 millones de dólares de Hong Kong, no podría crear la marca NVC Lighting ni sus canales. Tanto Elec-Tech como el señor Wu Changjiang desean impulsar la marca y los canales, para reportar mayores beneficios a Elec-Tech y a NVC Lighting. Considera que Elec-Tech y NVC Lighting cuentan con importantes ventajas complementarias y confía en poder lograr 1+1 > 2.
La visión de Wu Changjiang sobre la cooperación es: «Desde el punto de vista de mi diseño estratégico futuro, NVC se dedica a las luminarias, Elec-Tech a las fuentes de luz; aun si después Elec-Tech acaba controlando NVC, seguiré siendo el segundo mayor accionista en el lado de Elec-Tech—seguimos siendo nosotros quienes controlamos—de modo que ambas partes podamos operar como una doble marca; las fuentes de luz de Elec-Tech puedo venderlas a otras empresas—Philips, OPple, a quien sea. En China es difícil que cualquier otro competidor disponga de una capacidad upstream comparable a esta escala».
Wu Changjiang señala que una premisa importante de su cooperación armoniosa con Wang Donglei es: «En su negocio (Elec-Tech) no voy a inmiscuirme; todos nos damos espacio al otro; NVC es mi negocio, y él no vendrá a arrebatármelo—esa es la premisa de nuestro entendimiento mutuo. Así, todos respetamos las reglas; eso es también el código moral chino, la forma china de cooperar».
Además, Wu Changjiang opina: «Antes, las decisiones principales de NVC las tomábamos sobre todo Andy y yo, solo nosotros dos. Ahora somos tres, lo cual ya de por sí es bueno—siendo dos se tiende a ser hostiles, o tú o yo; en cambio, con tres puede haber un equilibrio sutil».
Pero, ¿de verdad será el futuro tan halagüeño?
Analiza un alto directivo de una empresa de LED: «Wu Changjiang considera NVC Lighting como la niña de sus ojos. Nadie salvo él puede controlar NVC Lighting. Los canales no tienen nada que ver con el capital. Aparte de Wu Changjiang, da igual quién pretenda controlar los canales de NVC, le va a resultar muy difícil—ya hemos pasado por dos rondas de agitación. Pero la gran entrada de Wang Donglei en NVC Lighting implica necesariamente que aprovechará los canales de NVC Lighting para vender más productos LED de Elec-Tech, algo que quizás no responda a los intereses de los proveedores de NVC. Es inevitable que en el futuro haya conflictos entre ambas partes».
Además, hay noticias de que el próximo paso de Wang Donglei será disputar la presidencia de NVC Lighting. El equilibrio provisional alcanzado entre Yan, Wu y Wang se enfrentará muy pronto a un desafío.