Después de la Turbulencia — El incidente del cambio de participación entre Dehao Runda y NVC
Revisión del evento
Dado que el accionista Wuhu Economic Development Zone Optoelectronic Industry Investment Development Co., Ltd. busca transferir acciones mediante un acuerdo de convocatoria pública, Dehao Runda (002005) anunció una suspensión de cotización el 20 de diciembre, indicando al mismo tiempo que la compañía tenía otras decisiones importantes que tomar. La noche del 26 de diciembre, Dehao Runda anunció la adquisición del 20,5% de las acciones de NVC Lighting, convirtiéndose en el mayor accionista de NVC Lighting.
El incidente fue como un trueno invernal, convirtiéndose rápidamente en el foco de atención de la industria de la iluminación, con una gran atención de los medios y los profesionales del sector. Durante los últimos dos días, con un mercado bursátil que abrió al alza y cerró a la baja, los análisis y las revelaciones no han parado de surgir. Parece que, tras la turbulencia, las dudas siguen siendo densas.
Turbulencias tras el suceso
Las turbulencias tras el suceso abarcan principalmente las tres opiniones siguientes:
Opinión uno: La teoría del cobro en efectivo del fundador de NVC Lighting, Wu Changjiang.
Según los datos de las transacciones, Wu vendió acciones de NVC Lighting a 2,55 HKD por acción, mientras suscribía simultáneamente nuevas acciones de Elec-Tech a 5,86 RMB por acción. Esta "venta alta" y "compra baja" generó una diferencia superior a 300 millones de RMB; en consecuencia, los analistas consideran que Wu Changjiang llevó a cabo un cobro en efectivo.
Opinión dos: La teoría de la toma del poder de Wu Changjiang.
Tras este cambio de capital, Wu Changjiang no solo sigue manteniendo acciones en NVC, sino que también se convierte en el segundo mayor accionista de Elec-Tech. Suponiendo que Elec-Tech se convierta en el único mayor accionista de NVC Lighting, puede solicitar la reestructuración del consejo de administración para recuperar el control de NVC Lighting.
Punto de vista tres: Teoría de la integración industrial.
Elec-Tech está posicionada en el segmento medio-alto de la industria de iluminación de semiconductores, lo que forma una ventaja complementaria perfecta con la posición de NVC en el extremo de aplicaciones posteriores de la industria. Elec-Tech puede aprovechar esto para expandir sus aplicaciones posteriores, al mismo tiempo que utiliza los sólidos canales de NVC Lighting para vender sus propios productos de iluminación LED. NVC Lighting también puede aprovechar esto para acceder a recursos tecnológicos y de productos del segmento medio-alto de la industria, compensando sus propias deficiencias. Es una fuerte alianza entre dos actores poderosos.
Profundas preocupaciones
Desde la perspectiva de la industria:
La asociación entre Elec-Tech International y NVC Lighting disparó el primer tiro de la integración vertical de la industria, como un trueno invernal que sacudió al sector. Sin embargo, observando el mercado bursátil de los últimos dos días, ambas acciones abrieron al alza y luego cayeron. Aunque la acción de Elec-Tech International había estado subiendo constantemente antes de la suspensión de cotización —lo que sugiere una posible filtración de información privilegiada— y luego "murió a la luz" tras la reanudación, volviendo a niveles racionales, NVC Lighting ha entrado realmente en un mercado bajista. Está claro que los inversores no son optimistas sobre esta cooperación. En mi opinión, la integración de la cadena industrial del LED debería ser un consenso del sector. Siendo los primeros en "comerse el cangrejo" (es decir, los pioneros), han dado el primer paso y, como pioneros, inevitablemente servirán de ejemplo, tocando el cuerno de la integración industrial.
Desde una perspectiva empresarial:
Como la marca número uno de iluminación doméstica, NVC Lighting goza de un fuerte atractivo de producto y canal dentro de la industria. Su elección de Elec-Tech International como socio de upstream y midstream no cuenta con el respaldo de muchos profesionales del sector. Dadas las capacidades técnicas y la situación de producto de Elec-Tech International en el campo de la iluminación por semiconductores, la empresa no se ha ganado una buena reputación en la industria, y los productos de aplicación desarrollados en los últimos años tampoco han mostrado claras ventajas de mercado. Incluso si todos los productos de NVC se cambiaran a LED, el consumo downstream no desempeñaría un papel significativo en comparación con la capacidad de producción de upstream y midstream de Elec-Tech International. Tanto si NVC está sentando las bases en upstream y midstream como si Elec-Tech está integrando aplicaciones downstream, las dos partes no han formado ventajas complementarias efectivas. Además, el consejo de administración de NVC Lighting no se ha pronunciado oficialmente sobre este asunto hasta la fecha, y no se han publicado detalles de la cooperación entre las dos partes. Es probable que el camino por delante sea cualquier cosa menos fácil.
Desde una perspectiva de capital:
Tras el evento, aunque Wu Changjiang tiene participaciones en ambas compañías, no es difícil ver que se ha colocado en un dilema de competir contra sí mismo. Dado que sus acciones de NVC Lighting están pignoradas, incluso un canje de acciones sería difícil de completar sin problemas. Wu Changjiang no debería tener suficiente efectivo para completar esta transacción, y parece que Wu Changjiang ahora le debe un favor a Elec-Tech International. Si Elec-Tech International continúa designando a Wu Changjiang al frente de NVC Lighting, deberá otro favor. Queda por ver cómo gestionará la relación de capital entre NVC Lighting y Elec-Tech. Desde la perspectiva de capital de Elec-Tech, solo hay dos caminos: primero, usar los productos de Elec-Tech, aunque actualmente no se ve ninguna ventaja de los productos de Elec-Tech para mejorar los productos de NVC; segundo, usar los canales de NVC para vender los productos de iluminación LED de Elec-Tech, lo que inevitablemente afectará a la gama de productos de NVC. Ambos caminos son sin duda muy difíciles de recorrer; cualquier paso en falso podría fácilmente afectar los intereses de los demás accionistas de NVC. A la inversa, desde la perspectiva de capital de NVC, tanto usar los productos de Elec-Tech como ceder sus canales afectan a los intereses de NVC. La historia no está lejos. Cuando Schneider adquirió el negocio de pequeños electrodomésticos de NVC, entró en los canales de NVC con productos básicamente complementarios, lo que aún sirve como advertencia.
Desde la perspectiva personal:
Como rey no coronado de NVC, Wu Changjiang fundó NVC por sí solo. No solo a los ojos de muchos profesionales del sector Wu Changjiang es sinónimo de NVC, y NVC de Wu Changjiang, sino que este hecho probablemente impregna su propia sangre. Tras el intercambio de acciones, Wu Changjiang ya no ocupa el primer puesto ni en NVC ni en Dehao. Esta transformación de rol y mentalidad no es una cuestión operativa ni una cuestión de capital — la pregunta es si él mismo podrá ajustarse y adaptarse. El hecho indiscutible en la actualidad es que, tras las turbulencias de este verano, el propio Wu Changjiang — fundador y accionista mayoritario — ha perdido el control de NVC Lighting. ¿Cuáles son las probabilidades de ganar tras apoyarse en Dehao? Si Dehao, el rey en ambos bandos, puede dejar de lado su orgullo y permitir que Wu Changjiang tome el timón de NVC — todo esto requiere tiempo para demostrarse.
En resumen, Wu Changjiang es una figura legendaria de la industria de la iluminación, incomparable con personas comunes. Tal vez detrás de estos cambios se oculta una estrategia brillante, y recuperar el control no es imposible. Actualmente, las acciones de NVC Lighting que posee aún pueden servir como refugio o posición defensiva, y los negocios asociados a él también pueden liquidarse. En este mundo caótico de la iluminación donde los héroes compiten por la supremacía, esperamos sinceramente que Wu Changjiang pueda reinar de nuevo en el mundo de la iluminación.
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