阳光照明半年报点评:业绩符合预期,LED业务迅速提升

事件追踪:

　　公司公布2013年半年报。公司2013年上半年营业收入为14.64亿元,较上年同期增长22.54%;归属于母公司所有者的净利润为9983.74万元,较上年同期增长12.99%;基本每股收益为0.15元,较上年同期增长7.14%。归属于上市公司净资产为23.71亿元,较上年同期增长0.91%。本期不计划派发现金红利,不送红股,不以公积金转增股本。

　　事件分析:

　　公司LED业务持续向好,海外公司增长迅速。自年初以来LED照明行业呈现逐渐向好的趋势,产品市场需求持续旺盛,同时,公司加快了LED照明的转型升级,产品以高性价比获得客户认可,具有较强的竞争力,LED照明产品的产量、销量快速提升。上半年,LED产品实现销售收入4.04亿元,同比增长337%,占公司销售收入的比重由2012年14%上升至28%。通过LED照明产品的市场拓展,使得公司亚洲和欧洲地区的业务实现了较快增长,通过美国LOWES客户顺利实现批量化供货,使得公司北美洲业务出现了大幅增长。公司整体毛利受节能灯影响略有下滑,但LED业务毛利达22.75%,比上年增加3.33个百分点。

　　上虞项目已投产,下半年产能释放有弹性。公司上虞总部“年产6000万只(套)LED照明产品产业化项目”已于5月份开始投入生产,该项目已累计投入募集资金16122.35万元,目前处于边建设边生产过程中,下半年公司将继续加快募集资金项目的建设进度。公司的LED产能逐步爬升,并且随着厦门进一步扩产以及上虞新产能释放,下半年LED产能释放将给公司带来更大的业绩弹性,我们看好公司LED业务前景。盈利预测与投资建议:

　　盈利预测及投资建议。公司是国内规模最大的节能灯和荧光灯企业,随着今年LED照明市场的爆发,公司LED业务快速增长。作为龙头公司,公司自身具备品牌和渠道优势,随着国内外LED照明市场的爆发,阳光照明有望延续以往的渠道优势。考虑到公司规模效应的进一步凸显、以往的品牌和渠道建设优势,加上行业下游持续高涨的需求,我们预计公司业绩将快速增长。我们首次给予公司“增持”投资评级。

　　投资风险:

　　行业竞争加剧的风险;下游需求不达预期的风险