Gesamtanalyse der börsennotierten Unternehmen in der LED-Branche

　　Halbleiterbeleuchtung wurde als eine wichtige Entwicklungsrichtung der sieben strategischen aufstrebenden Industrien Chinas eingestuft. Angetrieben von den Konzepten der Energieeinsparung, Emissionsreduzierung und der kohlenstoffarmen Wirtschaft sowie mit kontinuierlichen technologischen Durchbrüchen haben sich neue Anwendungen rasch entwickelt. Halbleiterbeleuchtung ist zum aktuellen Investitionsschwerpunkt in China geworden. Im Jahr 2009 überstieg die Gesamtinvestition in Halbleiterbeleuchtungsprojekte im ganzen Land (einschließlich geplanter Investitionen) 20 Milliarden Yuan, und im Jahr 2010 erreichten die industriellen Investitionen etwa 30 Milliarden Yuan.

　　Börsennotierte Unternehmen der traditionellen Beleuchtungsbranche wie Foshan Lighting, NVC Lighting, Feile Audio (Yaming Bulbs) und MLS haben sich zunehmend dem Bereich der Halbleiterbeleuchtung zugewandt und sind in diesen eingetreten, und der Vorhang für die industrielle Transformation und Modernisierung hat sich gehoben. Eine Reihe börsennotierter Unternehmen ist durch Übernahmen oder Kapitalbeschaffung in dieses Feld eingetreten, und mehrere private Halbleiterbeleuchtungsunternehmen sind bereits an der Börse notiert oder bereiten sich aktiv auf einen Börsengang vor, um Mittel für die Expansion zu beschaffen. Große staatliche Unternehmen wie BYD, Tsinghua Tongfang, IRICO Group, Changhong Group, CETC Group und Sinoma Group haben begonnen, in die energiesparende Halbleiterbeleuchtungsindustrie zu investieren.

　　Derzeit gibt es in China 4 börsennotierte Unternehmen, deren Hauptgeschäft LED ist, und mehr als 30 verwandte börsennotierte Unternehmen mit LED-Konzept. Obwohl die durchschnittliche Größe der börsennotierten LED-Unternehmen relativ klein ist, hat die LED-Branche insgesamt von den strategischen aufstrebenden Industrien sowie den Konzepten der Energieeinsparung und des Umweltschutzes profitiert, gut abgeschnitten, sich schnell entwickelt und hat vielversprechende Aussichten. Insbesondere in den Jahren 2010 und 2011 zeigte sie eine sprunghafte Entwicklung. Die Gesamtprofitabilität der Branche liegt über dem Marktdurchschnitt, mit breiten Entwicklungsperspektiven. Die LED-Branche wird auch von Investoren bevorzugt und ist zu einem Investitionsbereich mit Entwicklungspotenzial und Einfluss am Wertpapiermarkt geworden, wobei die Aktienkurse einiger Unternehmen nahezu um das Dreifache gestiegen sind.

　　I. Gute Wachstumsaussichten

　　Die Gesamtgröße der LED-Branche ist relativ gering, mit durchschnittlichen Gesamtaktiva von weniger als 2 Milliarden Yuan vor 2009 und 2,622 Milliarden Yuan im dritten Quartal 2010. Betrachtet man jedoch die jährlichen Wachstumsraten der verschiedenen Finanzindikatoren, sind sowohl die Größe als auch die Erträge der börsennotierten Unternehmen im Zusammenhang mit der LED-Branche gewachsen, und die gesamte Branche zeigt gute Wachstumsaussichten mit schnellem Wachstum in den letzten Jahren – insbesondere einem explosiven Wachstumstrend in den letzten beiden Jahren (Abbildung 1). Die durchschnittlichen Wachstumsraten der Gesamtaktiva der Branche im Jahr 2009 und im dritten Quartal 2010 betrugen 17,39 % bzw. 88,36 %. Die Wachstumsrate der Gesamtaktiva der vier börsennotierten Unternehmen, deren Hauptgeschäft LED ist, erreichte im dritten Quartal 2010 sogar 315,05 %. Da einige Unternehmen planen, in die LED-Branche einzutreten oder ihre Investitionen dort zu erhöhen, wird die Wachstumsrate der gesamten Branchengröße in Zukunft noch schneller sein.

　　Von 2008 bis zum dritten Quartal 2010 betrugen die Wachstumsraten der Hauptgeschäftserlöse der gesamten Branche 8 %, 6 % bzw. 22 %; während die Wachstumsraten des Nettogewinns der Branche -36 %, 12 % bzw. 169 % betrugen. Die Daten zeigen, dass die LED-Branche nach der Finanzkrise schnell anstieg und im Jahr 2010 am schnellsten wuchs.

　　II. Starke Rentabilität

　　Die Q3-Berichte von 2006 bis 2010 zeigen, dass die LED-Branche eine herausragende betriebliche Leistung und eine starke Rentabilität aufweist. Ihre Hauptgeschäftsumsatzmarge und die Eigenkapitalrendite sind beide relativ hoch, und nach einem leichten Rückgang im Jahr 2008 wuchsen einige Finanzindikatoren in den Jahren 2009 und 2010 schnell, hauptsächlich aufgrund der Auswirkungen der im Jahr 2008 ausgebrochenen globalen Finanzkrise. Nach der Krise erholte sich die LED-Branche schnell. Von 2006 bis zum dritten Quartal 2010 blieb die durchschnittliche Hauptgeschäftsumsatzmarge der LED-Branche über 15 %, und allein im dritten Quartal 2010 erreichte die durchschnittliche Hauptgeschäftsumsatzmarge der gesamten Branche 27 %. In Verbindung mit dem Nettogewinn im vierten Quartal wird erwartet, dass die Jahreszahl 30 % übersteigt. Die durchschnittliche Hauptgeschäftsumsatzmarge der vier börsennotierten Unternehmen von 2007 bis zum dritten Quartal 2010 lag über 30 %, erreichte im dritten Quartal 2010 42,41 % und wird voraussichtlich für das Gesamtjahr 45 % übersteigen.

　　Betrachtet man die Eigenkapitalrendite, so lag die durchschnittliche Gesamtkapitalrendite der gesamten Branche im Jahr 2007 mit 13,43 % auf einem relativ hohen Niveau. Während der Finanzkrise ging die Rendite zurück, zeigte jedoch von 2008 bis zum dritten Quartal 2010 einen allmählichen Aufwärtstrend mit 12,77 %, 12,87 % bzw. 12,26 %. Aufgrund des kontinuierlichen Anstiegs von Branchenneueinsteigern wies die Eigenkapitalrendite der vier wichtigsten börsennotierten Unternehmen einen jährlichen Abwärtstrend auf, ihr Durchschnittsniveau lag jedoch weiterhin über dem Durchschnittsniveau der gesamten LED-Branche. Dabei erreichte die Eigenkapitalrendite von Lehman Optoelectronics im dritten Quartal 2010 38,55 %, gefolgt von Elec-Tech International mit einer Eigenkapitalrendite von 29,37 %. Dies zeigt, dass die börsennotierten LED-Unternehmen über eine gute Vermögensqualität, eine angemessene Vermögensallokation, eine hohe Ressourcennutzung, eine starke Marktnachfrage, eine starke Gesamtprofitabilität und ein großes Entwicklungspotenzial verfügen.

　　Drei: Höhere Kapitalerträge

　　Das durchschnittliche Nettovermögen je Aktie der LED-Branche belief sich 2009 und im dritten Quartal 2010 auf 2,66 Yuan bzw. 4,09 Yuan, mit Wachstumsraten von 10 % bzw. 54 %. Das Wachstum des durchschnittlichen Nettovermögens je Aktie der vier börsennotierten Unternehmen, die hauptsächlich im LED-Bereich tätig sind, war mit 2,99 Yuan bzw. 7,97 Yuan sogar noch höher als der Branchendurchschnitt, mit Wachstumsraten von 56 % bzw. 167 %.

　　Der durchschnittliche Gewinn je Aktie der börsennotierten Unternehmen der LED-Branche in den letzten 3 Jahren betrug 0,22 Yuan, 0,26 Yuan bzw. 0,39 Yuan. Der durchschnittliche Gewinn je Aktie der vier hauptsächlich im LED-Bereich tätigen börsennotierten Unternehmen erreichte in den letzten 3 Jahren 0,48 Yuan, 0,71 Yuan bzw. 0,70 Yuan, was darauf hindeutet, dass ihre Rentabilität weit über dem Durchschnittsniveau der gesamten Branche liegt.

　　Die Kurs-Gewinn-Verhältnis-Indikatoren des Unternehmens zeigen, dass mit Ausnahme von 2008 das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der gesamten LED-Branche in den letzten 5 Jahren über dem 50-Fachen lag. Da die LED-Branche eine aufstrebende Branche mit guten Entwicklungsaussichten ist und der chinesische Wertpapiermarkt im Jahr 2009 boomte, erreichte das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis der gesamten LED-Branche im Jahr 2009 das 242-Fache und übertraf damit das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis des Shanghai Composite Index deutlich. In den ersten drei Quartalen 2010 betrug das Kurs-Gewinn-Verhältnis der vier hauptsächlich im LED-Bereich tätigen börsennotierten Unternehmen das 71,69-Fache und übertraf damit das durchschnittliche Niveau der gesamten Branche von 62,74.

　　Aufgrund der Auswirkungen der Finanzkrise lag das durchschnittliche Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV) der LED-Branche im Jahr 2008 bei 2,35, während es in allen anderen Jahren über 3 lag (Hinweis: Ein KBV von 3 trägt in der Regel zum Aufbau eines guten Unternehmensimages bei). Die durchschnittlichen Kurs-Buchwert-Verhältnisse der gesamten Branche erreichten 2009 und 2010 6,93 bzw. 8,66, was darauf hindeutet, dass die börsennotierten Unternehmen der Branche eine gute Vermögensqualität und ein starkes Entwicklungspotenzial aufweisen.

　　Der durchschnittliche Gewinn je Aktie (EPS) der börsennotierten Unternehmen der LED-Branche lag über die Jahre hinweg zwischen 0,2 und 0,4 Yuan, und die durchschnittlichen Nettoaktiven je Aktie zwischen 2,5 und 4 Yuan – beides höher als das durchschnittliche Niveau des gesamten chinesischen Wertpapiermarktes. Das durchschnittliche Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) überstieg etwa 50, ebenfalls höher als der Marktdurchschnitt, was darauf hindeutet, dass LED-Unternehmen relativ hohe Renditen erzielen, aber auch gewisse Investitionsrisiken bergen.

　　IV. Hohes Maß an Aufmerksamkeit

　　Da LED als wichtige Entwicklungsrichtung unter den sieben strategischen aufstrebenden Industrien im nationalen Entwicklungsplan "Zwölfter Fünfjahresplan" eingeordnet wurde, erhält es starke Unterstützung durch die nationale Politik und die Gunst zahlreicher Investitionsinstitutionen und privater Investoren. Einige Fondsgesellschaften haben sogar spezialisierte Fonds für aufstrebende Industrien aufgelegt; so brachte beispielsweise die China Ocean Fund im Jahr 2010 den China Ocean Environmental Protection New Energy Fund auf, um gezielt in aufstrebende Industrien zu investieren. Die durchschnittliche jährliche Umschlagshäufigkeit der LED-Branche überstieg 2007 und 2009 jeweils 1000 %. Trotz des schwachen Wertpapiermarktes im Jahr 2010 erreichte die jährliche Umschlagshäufigkeit der gesamten Branche immer noch 976,97 %, was das Ausmaß der Aufmerksamkeit verdeutlicht, die diese Aktien von Investoren erhalten.

　　Gleichzeitig ist auch die jährliche Schwankungsbreite der Aktien börsennotierter Unternehmen der LED-Branche relativ groß und erreichte 2009 und 2010 217,86 bzw. 87,43. Bei den beiden Indikatoren Umschlagshäufigkeit und Volatilität weisen die Daten der vier wichtigsten börsennotierten Unternehmen der Branche keinen signifikanten Unterschied zu den branchenweiten Durchschnittsdaten auf.