8 Jahre versteckter Machenschaften endlich aufgedeckt! Dieses LED-Unternehmen erhielt nacheinander Warnschreiben und Regulierungsbriefe

Kürzlich hat Dehao Runda eine wichtige Ankündigung veröffentlicht – das Unternehmen erhielt den „Beschluss über die Ergreifung von Maßnahmen zur Ausstellung eines Warnschreibens an Anhui Dehao Runda Electric Co., Ltd.“ von der Anhui-Regulierungsbehörde der chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörde. Dieses Warnschreiben deckte eine geheime Kapitaloperation im Jahr 2017 auf: Damals unterzeichnete der ehemalige kontrollierende Aktionär des Unternehmens, Wuhu Dehao Investment Co., Ltd., eine Vereinbarung mit den relevanten Zeichnern und verpflichtete sich, die Differenz für das Investitionskapital und die annualisierten Renditen ihrer Zeichnung der nicht öffentlich ausgegebenen Aktien des Unternehmens auszugleichen.

Diese entscheidende Vereinbarung über die „Private Placement mit Garantie von Kapital und Rendite“ wurde jedoch nicht in den relevanten Dokumenten für die nicht öffentliche Emission von 2017 offengelegt. Dieses Verhalten verstieß eklatant gegen Artikel 2, Absatz 1 der „Verwaltungsmaßnahmen zur Offenlegung von Informationen durch börsennotierte Unternehmen“ (CSRC-Verordnung Nr. 40), der besagt, dass „Informationspflichtige Informationen wahrheitsgemäß, genau, vollständig und zeitnah offenlegen müssen“.

Zufälligerweise hat die Shenzhen Stock Exchange am selben Tag auch ein Regulierungsschreiben an ST Dehao gesendet und das Unternehmen sowie alle Direktoren und Führungskräfte aufgefordert, tiefgreifende Lehren zu ziehen und die einschlägigen Gesetze und Vorschriften strikt einzuhalten

Die Verstöße von Dehao Runda ereigneten sich im Jahr 2017, aber die Aufsichtsbehörden sprachen erst 2025 eine Warnung aus. Dieser achtjährige Zeitraum hat die Aufmerksamkeit des Marktes erregt. Dies ist nicht einfach ein regulatorisches Versäumnis, sondern ergibt sich aus der Art dieser Verstöße.

Die normale Überwachung der Wertpapieremissionund der Offenlegung von Informationen konzentriert sich typischerweise darauf, ob Dokumente vollständig sind, Formate standardisiert sind und ob offensichtliche Anomalien in den Finanzdaten vorliegen. Allerdings sind „Schubladenverträge“ wie Verträge zur „Kapital- und Renditegarantie“ hochgradig verborgen; sie sind nicht in den öffentlichen Konten des Unternehmens enthalten und werden nicht in die regelmäßigen Auditprozesse einbezogen. Diese Verträge werden normalerweise privat von wenigen Führungskräften oder tatsächlichen Kontrollpersonen unterzeichnet und operieren außerhalb der internen Kontroll- und Informationsoffenlegungssysteme des Unternehmens. Daher erkennen routinemäßige Audit- und Prüfprozesse solche Informationen selten.

Der achtjährige Untersuchungszeitraum spiegelt genau die Strategie der „durchdringenden Aufsicht“ wider, die von den chinesischen Wertpapieraufsichtsbehörden zur Bekämpfung komplexer Verstöße angewendet wird. Dieses Modell begnügt sich nicht mehr mit der Compliance oberflächlicher Dokumente, sondern dringt in die Substanz des Geschäfts, die Geldflüsse und die Beziehungen zu verbundenen Parteien ein, um versteckte illegale Hinweise aufzudecken.

Daher war die Warnung an Elec-Tech International acht Jahre später nicht auf eine verzögerte Regulierung zurückzuführen, sondern ein starker Beleg dafür, dass die Aufsichtsbehörden mit tiefgreifender, umfassender und lückenloser Durchsetzung die Ordnung am Kapitalmarkt schützen.

Die Entwicklungsgeschichte von Elec-Tech International begann mit ihrem Erfolg im Sektor der kleinen Haushaltsgeräte. Das Unternehmen war früher als Zhuhai Huarun Electrical Appliances Co., Ltd. bekannt, gegründet 1996 in Zhuhai, Guangdong . Zu Beginn war das Hauptgeschäft von Elec-Tech International die Herstellung und der Verkauf von kleinen Haushaltsgeräten im westlichen Stil, die hauptsächlich über OEM/ODM-Modelle auf die europäischen und amerikanischen Märkte exportiert wurden . Dank seiner tiefen Expertise im Bereich der kleinen Haushaltsgeräte ging das Unternehmen im Juni 2004 an der Shenzhen Stock Exchange an die Börse (IPO) .

In dieser Phase hat das Unternehmen durch die Nutzung seiner starken F&E- und Fertigungskapazitäten erfolgreich Kernvermögen und Marktrenommee aufgebaut und so die Grundlage für die spätere strategische Expansion gelegt.

Einstieg in die LED-Branche: Ein kühnes branchenübergreifendes Wagnis

Im Jahr 2009 traf Techson Industrial eine strategische Entscheidung, die ihre zukünftige Zukunft bestimmen sollte. Das Unternehmen stieg offiziell durch Fusionen und Übernahmen in die LED-Branche ein und begann seinen Weg der strategischen Transformation. Damals war Wang Donglei, der damalige Vorstandsvorsitzende, optimistisch hinsichtlich des „geometrischen Wachstums“ der LED-Industrie weltweit und bestrebt, ein Imperium mit einer vollständigen Lieferkette aufzubauen, die LED-Chips, Beleuchtungsprodukte und Vertriebskanäle umfasst.

Um diese große Vision zu verwirklichen, investierte Techson Industrial innerhalb von fünf Jahren 6 Milliarden Yuan in LED-Projekte. Neben ihren Standorten in Dalian und Wuhu errichtete sie nacheinander Industriestandorte in Bengbu und Yangzhou und plante, durch private Platzierung von Aktien Milliarden von Yuan aufzubringen, wobei der Großteil für das Projekt zur Herstellung von Flip-Chip-LEDs vorgesehen war.

Kapitaloperationen und der Kampf um die Kontrolle über NVC Lighting

Im Plan zum Aufbau eines Imperiums der LED-Industrie war die Übernahme von NVC Lighting ein entscheidender Schritt. Im Jahr 2013 gab Dalian Sanan Optoelectronics 1 Milliarde Yuan aus, um zum Mehrheitsaktionär von NVC Lighting zu werden. Dieser Schritt wurde von der Branche als eine auf Fehleinschätzungen basierende Kapitaloperation des „Angriffs als Verteidigung“ angesehen.

Als Dalian Sanan Optoelectronics NVC Lighting übernahm, sah sich die vorgelagerte LED-Chip-Industrie bereits mit einer Situation der „Überinvestition und übermäßigen Produktionskapazität“ konfrontiert. Dalian Sanan hoffte, ihre angesammelte überschüssige Chip-Kapazität im上游-Sektor zu absorbieren, indem sie die Kontrolle über NVC Lighting, den führenden Vertriebskanal im下游-Sektor, erlangte, was eine typische Strategie der vertikalen Integration ist.

Diese Strategie hatte jedoch von Anfang an schwerwiegende Probleme hinsichtlich Skalierung und Marktangemessenheit. Der Gründer des Unternehmens reflektierte später, dass selbst wenn NVC Lighting alle Chips von Dalian Sanan verwenden würde, dies nur 5–6 % seiner Chip-Produktionskapazität ausmachen würde. Die enormen Kapitalinvestitionen lösten das Kernproblem der Angebots-Nachfrage-Fehlanpassung nicht, sondern verschärften stattdessen die finanziellen Schwierigkeiten des Unternehmens.

Kontinuierliche enorme Verluste und der Kampf zur „Vermeidung der Delistierung“

Während der Expansionsphase ihres LED-Geschäfts stieß Dalian Sanan Optoelectronics auf zahlreiche Schwierigkeiten. Neben dem durch Überkapazitäten der Branche verursachten harten Wettbewerb sah sich das Unternehmen auch mit Patentklagen internationaler LED-Giganten konfrontiert, was seine Geschäftsexpansion in wichtigen Auslandsmärkten wie den USA direkt beeinträchtigte.

Die Finanzdaten spiegelten schnell die strategischen Ergebnisse wider: ein Reingewinnverlust von 970 Millionen Yuan im Jahr 2017; ein Reingewinnverlust von 581 Millionen Yuan im Jahr 2018. Zwei aufeinanderfolgende Jahre mit enormen Verlusten führten dazu, dass das Unternehmen als ST eingestuft wurde. Seitdem konnte Dehao Runda den Abwärtstrend nicht umkehren und ist in einen Sumpf aus kontinuierlichen Verlusten geraten – seit dem Börsengang (IPO) im Jahr 2004,war der Reingewinn nach Abzug außerordentlicher Gewinne und Verluste von 2012 bis 2024 13 Jahre in Folge negativ.

Um den finanziellen Schwierigkeiten und dem Druck zur „Aufrechterhaltung der Börsennotierung“ zu begegnen, führte das Unternehmen verschiedene Kapitalmaßnahmen durch, darunter den Verkauf von Aktien von NVC Lighting, um „lebensrettende“ Dividenden zu erhalten. Diese Rettungsmaßnahmen hatten jedoch wenig Wirkung,und konnten die Wende letztlich nicht herbeiführen.

Nach schmerzhaften Lektionen und dem Scheitern der Expansion in der LED-Industrie stellte Dehao Runda sein Geschäft mit LED-Displays und das verbleibende Inlands-Geschäft mit LED-Beleuchtung ein und konzentrierte sich strategisch auf zweiKerngeschäfte: Kleingeräte und LED-Gehäuseaufbau.

Diese strategische Straffung und Geschäftsfokussierung zeigen, dass das Unternehmen von einer aggressiven Expansion mit dem Ziel der vertikalen Integration der gesamten Lieferkette zu einer pragmatischen Rückkehr zu seinen ursprünglichen Kerngeschäften und spezifischen wachstumsstarken Segmenten übergegangen ist. Laut dem Jahresfinanzbericht 2024 von AAC Technologies machten das Geschäft mit kleinen Haushaltsgeräten und das LED-Geschäft 55,39 % bzw. 41,41 % aus.

Diese Zahlen zeigen, dass AAC Technologies nach dem Scheitern ihrer kühnen Wette auf die LED-Industrie leise zu den Grundlagen zurückgekehrt ist, auf denen sie gegründet wurde, was einen widerwilligen Wandel vom „ambitionierten Imperiumserbauer“ zum „pragmatischen Überlebenden“ markiert.

小家电业务：依然以OEM/ODM模式出口欧美为主，但该行业在2024年呈现“量增、价跌、额缩”的特点。为此，德豪润达放弃部分低毛利的厨房家电产品，将资源集中投向以智能咖啡机为代表的高附加值产品。

LED-Geschäft: Profitierend von der dynamischen Entwicklung der nationalen Industrie für Neufahrzeuge hat sich die Durchdringungsrate der Gehäuseaufbau -Produkte für LED-Automobilleuchten von AAC Technologies erheblich erhöht, was ein doppeltes Wachstum von Umsatz und Gewinn in diesem Sektor verspricht .

Diese strategische Anpassung zeigt, dass das Unternehmen aus den vergangenen Fehlern der blinden Expansion gelernt hat und sich nun auf vielversprechendere Nischenmärkte konzentriert.

Der Kern dieses Verstoßes liegt in der nicht offengelegten Vereinbarung zur „Garantie von Kapital und Rendite“, die das grundlegende Prinzip der „Risikoteilung und Gewinnbeteiligung“ am Kapitalmarkt verzerrt. Sie überträgt Marktrisiken, die eigentlich von den Investoren selbst getragen werden sollten, durch private Vereinbarungen auf bestimmte nahestehende Parteien und stellt damit effektiv eine Form der verdeckten Vorteilsgewährung und unangemessenen Garantie dar.

Das Bestehen dieser Vereinbarung bedeutet, dass die Privatplatzierung nicht vollständig auf Marktprinzipien beruhte, sondern von versteckten Interessenarrangements dominiert wurde. Das Vorhandensein solcher „Schubladenvereinbarungen“ untergräbt die Ordnung des Kapitalmarkts ernsthaft.

Erstens täuscht es öffentliche Investoren. Da die Vereinbarung nicht offengelegt wurde, konnte der Markt keine vollständigen und wahrheitsgemäßen Informationen erhalten, wodurch eine genaue Beurteilung des wahren Wertes der Aktien des Unternehmens und der Emissionsrisiken verhindert wurde. Dies verletzt das Recht auf Information und das Recht auf fairen Handel aller Investoren.

Zweitens verschleiert es potenzielle finanzielle Risiken und Governance-Mängel hinter dem Unternehmen. Sobald der kontrollierende Aktionär seiner Verpflichtung zur Differenzausgleichszahlung nicht nachkommt, kann diese versteckte Verbindlichkeit zu einem bestimmten Zeitpunkt in der Zukunft zu einem expliziten Risiko für das Unternehmen werden und der börsennotierten Gesellschaft sowie ihren Aktionären unvorhersehbare Verluste zufügen.

Der dreißigjährige Auf- und Abstieg von Dehao Runda dient als warnende Inschrift für alle börsennotierten Unternehmen.

1. Spielen Sie kein „Verstecken“ mit den Aufsichtsbehörden:Jeder Versuch, den Kapitalmarkt durch Verschleierung von „Schubladenverträgen“ oder anderen Informationen zu manipulieren, kann den durchdringenden Untersuchungen der Aufsichtsbehörden nicht entgehen. Integrität ist der Grundpfeiler des Kapitalmarkts, und jede Form von Verstößen wird mit strengen rechtlichen und regulatorischen Konsequenzen geahndet.

II. Strategie ist kein „Luftschloss“: Eine grandiose strategische Vision, der es an einem tiefen Verständnis der Branchenessenz, der Marktangebots- und -nachfragedynamik sowie der eigenen Fähigkeiten mangelt, wird das Unternehmen durch blinde massive Kapitalinvestitionen nur in den Abgrund treiben.