قائد إضاءة المناظر يواجه استفسارًا من بورصة شنغهاي حول استحواذ عابر للصناعات بعلاوة عالية؛ وصلت أحدث ردود
في ظل انكماش الطلب وتزايد حدة المنافسة في صناعة هندسة الإضاءة التقليدية، أصبح السعي من قبل الشركات نحو التطوير المتنوع اتجاهًا سائدًا في القطاع. وباعتبارها واحدة من قلة الشركات المدرجة التي لا تزال تحقق أرباحًا في مجال إضاءة المناظر الطبيعية خلال النصف الأول من عام 2025، فقد أثارت تحركات الشركة الحديثة للتنويع في أعمالها من قبل شركة شنغهاي رومان للتكنولوجيا المحدودة (المختصرة بـ "رومان أسهم") اهتمامًا كبيرًا من كل من صناعة الإضاءة والأسواق المالية.
اقترحت شركة لومان شيرز الاستحواذ على حصة بنسبة 39.2308% في ملكية شركة شنغهاي وو تونغ شو للتكنولوجيا العالية المحدودة (المختصرة بـ "وو تونغ هايتك") بمبلغ 196 مليون يوان نقداً، لكنها تلقت رسالة عمل تنظيمية من بورصة شنغهاي بسبب علاوة كبيرة في تقييم الشركة المستهدفة. يوفر هذا الحدث تحذيراً هاماً لاستكشاف التحول لدى شركات قطاع الإضاءة.
جدير بالذكر أن قرار الاستحواذ هذا من قبل شركة لومان شيرز تم في ظل تقلبات واضحة في أداء الشركة. بلغ إجمالي الإيرادات التشغيلية لشركة لومان شيرز في عام 2024 مبلغ 688 مليون يوان، بزيادة قدرها 12.7% مقارنة بعام 2023، لكن صافي الربح المنسوب إلى الشركة الأم كان -34.84 مليون يوان ، حيث تحول من ربح على أساس سنوي إلى خسارة .
يتناقض هذا الأداء بشكل حاد مع الربحية المستقرة السابقة للشركة، مما يسلط الضوء على التأثير الجوهري لضغوط الانخفاض في صناعة الإضاءة على عملياتها.
然而，进入2025年，公司业绩开始明显回暖，上半年实现营业总收入4.32亿元，同比增长72.92%；归母净利润1322.82万元，同比增长158.02%。成为已披露的6家上市景观照明企业中仅盈利的2家之一。
من بينها، انخفضت الإيرادات من قطاع الإضاءة الحضرية، لكن المصدر الذكي وقطاع الترفيه الرقمي أظهرا نموًا قويًا. خاصة قطاع الترفيه الرقمي، بمعدل نمو يصل إلى 3504.61%، أصبح محركًا مهمًا لنمو الإيرادات.
قد يكون هذا التحسن السريع في الأداء مرتبطًا بالنتائج الأولية لاستراتيجية التنويع للشركة، كما يوفر بيانات ودعمًا ماليًا للشركة للمضي قدمًا في هذه الاستحواذ
- تقييم فائق الارتفاع -
ومع ذلك، وفقاً لتقدير وكالة التقييم باستخدام طريقة الدخل، تم تحديد قيمتها الإجمالية بشكل مفاجئ عند 513 مليون يوان صيني . بناءً على تقدير زيادة رأس المال بـ 26 مليون يوان في نهاية عام 2024، خلال 9 أشهر فقط، قفزت القيمة بأكثر من 18 ضعفاً . إن هذا الفارق الهائل في التقييم أصبح النقطة المركزية للشكوك التي يطرحها السوق والجهات الرقابية .
الأكثر إثارة للاهتمام، قدمت ووتونغ هايتك التزامًا جريئًا بالأداء لشركة لومان شيرز: صافي الربح التراكمي بعد خصم الأرباح والخسائر غير المتكررة من عام 2025 إلى 2027 لن يقل عن 400 مليون يوان . هذا الهدف يشكل تباينًا صارخًا مع الربحية الحالية الضعيفة جدًا لشركة ووتونغ هايتك، مما يعزز شكوك السوق ومخاوفها حول معقولية الصفقة.
في 5 سبتمبر 2025، أصدرت شركة لومان شيرز إعلان رد رسمي على رسالة الاستفسار التنظيمي الصادرة عن بورصة شنغهاي، وقدمت تفاصيل مفصلة حول معقولية المعاملة، المكانة الصناعية لشركة ووتونغ هايتك والأساس لتحديد معايير التقييم، بهدف إثبات أن التقييم معقول.
في النصف الأول من عام 2025، ووتونغ هايتك بلغت الإيرادات 131 مليون يوان، متجاوزة ثلاثة أضعاف إجمالي عام 2024؛ وصافي الربح كان 19.9465 مليون يوان، وارتفع الهامش الإجمالي إلى 25.17%.
ووتونغ للتكنولوجيا المتقدمة في طلبات النية يمكن تسليم 550 مليون يوان والموافقة عليها في النصف الثاني من عام 2025؛ سيتم تنفيذ حوالي 550 مليون يوان في طلبات النية الحالية في عام 2026، و750 مليون يوان في عام 2027، مما يوفر دعماً أساسياً للإيرادات في العامين التاليين. يمكن سد فجوة الإيرادات خلال فترة التنبؤ من خلال طلبات جديدة.
武桐高新拥有自研组网技术，能够显著提升GPU的运算与存算协同效能；同时，实现了液冷技术突破，X系列超节点液冷方案可将PUE（电源使用效率）降至1.06-1.15，高度契合行业绿色、低碳、高能效的发展趋势。
在国家政策支持和市场需求旺盛带动下，国产算力服务器需求爆发，武桐高新凭借领先的产品技术将在2025-2027年实现收入合理增长，符合行业发展规律和公司自身发展态势。
罗曼股份表示，本次收购有助于公司和武桐高新的技术研发与市场协同，实现资源共享与价值共创，有助于罗曼股份数智能源板块业务构建新能源管理智能闭环，同时有助于罗曼股份数字文娱板块业务拓展沉浸体验新边界
وراء هذه الصفقة، تتجاوز التحديات التي تواجهها شركة لومان شيرز مجرد الخلافات حول التقييم. وبما أن مجال الحوسبة الذكية مختلف تمامًا عن نشاطها الرئيسي في إضاءة المناظر الطبيعية، فإن الشركة ستواجه مخاطر متعددة.
تحديات التكامل : اعترفت شركة لومان شيرز بأن الشركة لم تكن تملك سابقًا أي خبرة إدارية في قطاع الحوسبة الذكية. وهذا يعني أنها ستواجه اختبارات صعبة في البحث والتطوير التقني، والإدارة التشغيلية، والمنطق السوقي، والتآزر التجاري. وإذا لم يتم إنشاء نظام إداري وفريق تقني يتكيفان مع الأعمال الجديدة بسرعة، فلن يتمكن العمل الجديد من تحقيق التآزر المتوقع فحسب، بل قد يعيق أيضًا تطور النشاط الرئيسي الأصلي.
المخاطر المالية : سيؤدي الاستحواذ بعلاوة عالية إلى تكوين قيمة تجارية كبيرة في الميزانية العمومية لشركة لومان شيرز. يعتمد ما إذا كانت القيمة التجارية ستتحقق أم لا بشكل مباشر على الأداء المستقبلي لشركة ووتونغ هايتك. بالنظر إلى التغيرات السريعة والمنافسة الشديدة في صناعة الحوسبة الذكية، إذا لم تحقق الشركة الأداء الملتزم به، فإن تخفيض قيمة القيمة التجارية سيكون حدثًا محتملًا للغاية، مما سيقوض أرباح شركة لومان شيرز مباشرةً ويشكل تهديدًا لاستقرارها المالي.
بالإضافة إلى ذلك، هناك عدم يقين بشأن قدرة الطرف الملزم بالتعويض على الوفاء بالتزاماته. على الرغم من أن الصفقة تتبنى هيكل "رهان الأداء + رهن الأسهم"، إلا أنه لا يزال يتعين اختبار ما إذا كان هذا الآلية الضمانية قادرة على تغطية المخاطر بفعالية مع مرور الوقت. إذا لم يحقق الهدف أداءً مستهدفاً ولم يتمكن الطرف التعويضي من الوفاء بالتزاماته، فإن شركة لومان للشحنات ستواجه المعضلة المتمثلة في "فقدان المال والأسهم معاً".
من الميتافيرس إلى الطاقة الجديدة، ثم إلى هذا الرهان على قوة الحوسبة الذكية، فقد شاركت شركة لومان شيرز بشكل متكرر في المسارات الساخنة في السنوات الأخيرة، مما يبرز أن تباطؤ النمو العام للصناعة يدفعها إلى البحث عن نقاط نمو جديدة.
مبادرة شركة لومان شيرز في البحث عن نقاط نمو جديدة تستحق الإشادة، لكن المخاطر الكامنة في عمليات الاندماج والاستحواذ ذات العلاوة المرتفعة لا يمكن تجاهلها. وعلى الرغم من أن شركة لومان شيرز قد أجابت على الاستفسارات التنظيمية، إلا أنها لا تزال تقدم دروساً مهمة لجميع الشركات التقليدية التي تمر حالياً بمرحلة التحول:
عندما تسعى الشركات إلى نقاط نمو جديدة للأرباح، يجب أن تحافظ على العقلانية وتخطط بثبات، وتتجنب المطاردة العمياء للنقاط الساخنة. يجب عليها إجراء العناية الواجبة الشاملة، وتقييم أسعار الصفقات بحذر، وإنشاء آلية قوية لمنع المخاطر والتحكم فيها لضمان أن التطور عبر القطاعات يجلب حقًا زخم نمو جديد للشركة بدلاً من أن يصبح عبئًا ماليًا ثقيلاً؛ فقط عندها يمكنها أن تسير بثبات وتصل بعيدًا في المنافسة السوقية الشرسة.
ملاحظة المحرر
الجدل الذي أثاره استحواذ شركة لومان شيرز عبر القطاعات، هو في جوهره تجسيد لصعوبات التحول التي تواجهها الصناعات التقليدية. وفي ظل موجة الاقتصاد الرقمي، لا يُلام على الشركات لاستكشاف نقاط نمو جديدة، ولكن يجب أن تكون حذرة من فخ "التغليف المفاهيمي" الذي يحل محل الابتكار الحقيقي. كيف يمكن تحقيق التوازن بين الابتكار والمخاطر سيكون موضوعًا حاسمًا يجب على شركات صناعة الإضاءة مواجهته — يجب على الشركات أن تزن الاستراتيجية والعائد مقابل المخاطر بجدية أكبر.