انهيار الطلب الخارجي + انهيار الطلب المحلي! انخفضت أرباح 50% من شركات الإضاءة بشكل حاد، كيف تنجو؟

截至2025年8月31日，中国照明产业链相关上市公司的2025年半年报业绩相继出炉。本文整理了100家A股上市公司，7家H股上市公司和73家新三板挂牌公司等共计180家公司的报告业绩。尽量精准地提炼出其照明产业链相关的业务情况并做了相关业绩排名，以供参考。虽为管中窥豹，亦可一叶知秋，但求不会一叶障目。

قطاع المنتجات النهائية للإضاءة

قطاع المنتجات النهائية للإضاءة

نظرة عامة على أعمال منتجات الإضاءة العامة الجاهزة

(انقر لعرض الصورة بالحجم الكامل)

بلغ حجم صناعة الإضاءة في الصين في النصف الأول من عام 2025 حوالي 275 مليار يوان صيني، وهو ما يمثل انخفاضًا سنويًا (YoY) قدره 7.7%. اتسعت نسبة الانخفاض بمقدار 3.2 نقطة مئوية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. منذ عام 2021، شهد القطاع نموًا سلبيًا لمدة أربع سنوات متتالية.

في مواجهة ضغوط متعددة، بما في ذلك عدم اليقين العالمي الذي يرتفع بشكل حاد مما يؤدي إلى ضعف الطلب الخارجي، وهجرة وتشتت القدرة الإنتاجية/سلاسل التوريد، وتصاعد الألعاب الجمركية بين الولايات المتحدة والصين، بالإضافة إلى فائض الطاقة والتضخم السعري الناتج عن اتجاه 'الصعود الشرقي والهبوط الغربي' في التجارة الخارجية، سجلت صادرات الإضاءة الصينية في النصف الأول من عام 2025 قيمة تصدير إجمالية قدرها 25.9 مليار دولار أمريكي. وهذا يمثل انخفاضًا قدره 6.3% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق البالغة 27.6 مليار دولار أمريكي. وبموجب سعر الصرف للفترة نفسها، فإن هذا يعادل حوالي 186 مليار يوان صيني، وهو انخفاض سنوي (YoY) قدره 5.1%. تستمر مبيعات الإضاءة المحلية في التقييد بسبب عوامل مثل الانخفاض المستمر في سوق العقارات، وقيود الاستثمار بسبب التشديد المالي، والضغوط على الوظائف والدخل، وعدم كفاية ثقة المستهلك، واتساع التمايز في السوق، مما أدى إلى انخفاض متزامن في كل من الحجم والأسعار. أكملت الصناعة بأكملها مبيعات محلية قدرها حوالي 89 مليار يوان صيني، مسجلة انخفاضًا سنويًا (YoY) قدره 12.8%.

(انقر لعرض الصورة بالحجم الكامل)

(انقر على لعرض الصورة الكبيرة)

يعكس قطاع الإضاءة العامة في النصف الأول من عام 2025 بوضوح ضغط الإيرادات والنضال، مع انخفاض حاد في الأرباح.

من بين إجمالي 87 شركة مدرجة:

الشركات ذات الإيرادات المتناقصة من الأعمال المتعلقة بالإضاءة تشكل 64%، مقارنة بـ 56% في نفس الفترة من العام الماضي، بانخفاض متوسط قدره 20%;
الشركات ذات هامش الربح الإجمالي المتناقص من الأعمال المتعلقة بالإضاءة تشكل 66%، مقارنة بـ 52% في نفس الفترة من العام الماضي، مع هامش ربح إجمالي متوسط قدره فقط 26.0%، وانخفاض قدره 2.2 نقطة مئوية مقارنة بالعام الماضي؛
كانت نسبة استغلال الطاقة الإنتاجية المتوسطة للأنشطة ذات الصلة بالإضاءة فقط 54%، بانخفاض قدره 5 نقاط مئوية عن العام الماضي، وهو ما يقل بكثير عن خط تحذير فائض الطاقة الإنتاجية في التصنيع البالغ 75%;
من حيث الإيرادات الإجمالية، انخفضت إيرادات 56% من الشركات، وانخفض صافي الربح لـ 62% منها، وأبلغت 34% عن خسائر، مما يمثل زيادات بمقدار 2 نقطة مئوية و 11 نقطة مئوية و نقطة مئوية واحدة على التوالي مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي؛

بالإضافة إلى ذلك، شهدت 62% من الشركات زيادة في نسبة الإيرادات من الصادرات، مما يعكس أن التوسع العالمي أصبح طريقًا مهمًا للشركات لتوسيع نموها.

上述上市公司照明相关业务（不含车灯）营收合计约290亿元，占整个产业规模的10.5%，中位数为0.9亿元。

التصنيف العام للأعمال المتعلقة بالإضاءة (أفضل 40)

(انقر لعرض الحجم الكامل)

(انقر لعرض الحجم الكامل)

通用照明板块2025年上半年照明业务营收排名前40名企业，合计营收约266.4亿元，占整个产业规模的9.7%，产业集中度比去年同期提升了0.8个百分点。

ترتيب أعمال إضاءة السيارات

(انقر لعرض الحجم الكامل)

على عكس قطاع الإضاءة العامة، شهد قطاع إضاءة السيارات نموًا واسع النطاق في الأداء في السنوات الأخيرة، مدعومًا بمصادر ضوء جديدة مثل LED/OLED/الليزر، وتقنيات الطاقة الجديدة بما في ذلك المركبات الكهربائية بالكامل/الهجينة القابلة للشحن/ذات المدى الممتد، والقيادة الذاتية، والاتصال الذكي، والإضاءة التكيفية، ومصابيح الذيل المستمرة، وغيرها من التقنيات/التطبيقات الجديدة.

其智能化、互联化、数字化、个性化也是大势所趋，并且在国产替代的趋势下，以华域、星宇为代表的内资车灯厂商也在原有欧日"BIG5"的竞争格局中逐步抢得上风，星宇现已超越华域而位居国内车灯厂商营收首位。

与通用照明板块同病相怜的是，相关上市公司车灯业务毛利普降，11家中仅2家毛利提升，上半年车灯业务平均毛利率仅为16.7%，不仅远低于通用照明板块平均毛利率，且比去年同期下滑3.2个百分点，所以车灯领域其实也很卷。

(انقر لعرض صورة أكبر)

قسم التغليف LED

نظرة عامة على أعمال التغليف

(انقر لعرض الحجم الكامل)

(انقر لعرض الحجم الكامل)

LED封装板块，去年得到一丝喘息之机的该板块再度由升转降，各项业绩指标比之去年同期显著回落，并呈现持续两极分化态势。聚飞首次反超鸿利上升至封装次席，木林森、聚飞、鸿利、国星、兆驰、晶科等巨头封装规模优势明显，存量竞争态势下缺乏产能做基础的小微型封装企业逐步淡出。

在总共22家上市公司中：

شهد انخفاض الإيرادات المتعلقة بتغليف LED تراجُعًا في 59% من الشركات، مقارنة بـ 29% في نفس الفترة من العام الماضي، بمعدل انخفاض متوسط قدره 23.5%;
شهد انخفاض الربح الإجمالي المتعلق بتغليف LED تراجُعًا في الشركات التي تمثل من المجموع، حيث بلغت نسبة 73% منها، مقارنة بـ 38% في نفس الفترة من العام الماضي؛ كان متوسط هامش الربح الإجمالي فقط 12.5%، بانخفاض قدره 1 نقطة مئوية مقارنة بالعام السابق؛
LED封装照明相关业务平均产能利用率为70%，比去年大幅下滑12个百分点；
من حيث الإيرادات العامة، شهدت 55% من الشركات انخفاضًا في الإيرادات، و68% انخفاضًا في صافي الربح، و36% خسائر؛ كانت الأرقام لنفس الفترة من العام الماضي 33%، 25% و50%;

上述上市公司LED封装相关业务营收合计约120亿元，中位数为1.1亿元。

التصنيف العام لعمليات التغليف (أفضل 20)

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

الغالبية العظمى من الشركات في قطاع التغليف LED لديها معدلات نمو للإيرادات أقل من نفس الفترة من العام الماضي، كما أن هوامش الربح تعاني أيضًا من ضغوط شديدة.

قطاع رقائق النمو الإبيتاكسي LED

وضع أعمال رقائق النمو الإبيتاكسي

(انقر لعرض الحجم الكامل)

تظل هيكلية قطاع شرائح النمو الإبيتاكسي للـLED "BIG6" مستقرة، ولكن بالمقارنة مع الأداء الأحمر الشامل في الفترة نفسها من عام 2024 ، فقد انتقل انكماش الطلب في الأسفل إلى القطاع العلوي، مما يجعل من المستحيل على هذا القطاع هذا العام تكرار اتجاه "هذا المشهد وحده هو الرائع".

من بين إجمالي 9 شركات مدرجة :

الشركات التي انخفضت إيراداتها من الأعمال ذات الصلة بشرائح النمو الإبيتاكسي للـLED تشكل 67%؛ وكانت الفترة نفسها من العام الماضي 0%، بمعدل انخفاض متوسط قدره 10.7%؛
الشركات التي انخفض هامش ربحها الإجمالي من الأعمال ذات الصلة بشرائح النمو الإبيتاكسي للـLED تشكل 33%؛ وكانت الفترة نفسها من العام الماضي 11%، بهامش ربح إجمالي متوسط قدره 17.0%، بزيادة قدرها 1.4 نقطة مئوية مقارنة بالعام الماضي؛
بلغت نسبة استغلال الطاقة الإنتاجية المتوسطة للأنشطة المتعلقة بالتغليف LED والإضاءة 92%، بانخفاض قدره 4 نقاط مئوية على أساس سنوي (YoY)، لا تزال مرتفعة؛
من حيث الإيرادات الإجمالية، انخفضت إيرادات 33% من الشركات، وانخفض صافي الربح لدى 44% منها، ووقعت 33% في الخسارة، مقارنة بـ 0، و11%، و33% في الفترة نفسها من العام الماضي؛

上述上市公司LED外延芯片业务总营收为79.8亿元，同比下降1.6%，占整个中国LED外延芯片产业规模的九成以上，依然为产能和资本的高度集约。

外延芯片业务排名

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

كانت جميع الشركات في قطاع رقائق الليد الإبيتاكسية ذات معدلات نمو إيرادات أقل من الفترة نفسها من العام الماضي.

قطاع هندسة الإضاءة

وضع أعمال هندسة الإضاءة

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

2025年上半年，照明工程板块依旧处于低位挣扎态势。大型亮化项目依旧凤毛麟角，城市更新、文旅夜游、商业地产等项目成为主流，但项目碎片化定制化趋势显著。

总共16家上市公司中：

照明工程相关业务营收下滑的企业占75%，去年同期为59%，平均下滑幅度为35.0%；
照明工程相关业务毛利下滑的企业占63%，去年同期为47%，平均毛利率为23.7%，比去年同期大幅下挫7.7个百分点；
整体营收方面，56%的企业营收下滑，31%的企业净利润下滑，44%的企业亏损，去年同期分别为35%、65%和47%；

إجمالي الإيرادات من أعمال هندسة الإضاءة للشركات المدرجة المذكورة أعلاه هو 1.39 مليار يوان، بانخفاض على أساس سنوي قدره 9.2%.

ترتيب أعمال هندسة الإضاءة

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

عند مقارنة معدلات نمو الإيرادات للربع الأول من عام 2025 مع نفس الفترة من عام 2024، فإن أداء الشركات المدرجة في قطاع هندسة الإضاءة يتقلب بشكل كبير، مما يعكس عدم الاستقرار الحالي في سوق هندسة الإضاءة.

مختلف القطاعات الداعمة

حالة الأعمال المكملة

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

(انقر لعرض الصورة الكبيرة)

في قطاعات الأعمال المكملة، أظهرت الإيرادات في قطاع الطاقة/التحكم نتائج مختلطة مع ضغوط قصوى على الأرباح؛ يمثل العمل الذكي أحد القلائل من النقاط المضيئة. حقق قطاع المواد الخام أداءً مستقراً نسبياً مدفوعاً بأسعار السلع الأساسية في الأعلى. في قطاع المكونات، كانت شركات محركات IC منطقة رئيسية للخسائر منذ عام 2021. عانى قطاع الملحقات/المعدات من انخفاض عام بسبب ضعف الطلب في الأسفل ونقل الانكماش.

تمر [[صناعة]] بأكملها بمرحلة إعادة هيكلة شرسة في مرحلة المنافسة على المخزون. لقد تقدمت [[سلسلة التوريد]] نحو المركزية بشكل أسرع من التجميع في الطرف النهائي للتطبيق، لكن مساحات الربح تواجه تحديات غير مسبوقة.

ترتيب أعمال إمداد الطاقة

(انقر لعرض الصورة بحجم كامل)

الشركات المدرجة في قطاع إمداد الطاقة/التحكم ليس فقط لديها معدلات نمو الإيرادات أقل بشكل عام من نفس الفترة من العام الماضي، بل شهدت أيضًا انخفاضًا كبيرًا في الأرباح، مما يعكس المشهد التنافسي القاسي لصناعة إمداد الطاقة.

بشكل عام، بين الشركات المدرجة ذات الصلة بـ [[سلسلة التوريد]] للإضاءة، 54% من الشركات شهدت نموًا في الإيرادات العامة، بانخفاض 3 نقاط مئوية مقارنة بالعام الماضي؛ ومع ذلك، فإن 45% فقط من الشركات شهدت نموًا في أعمالها ذات الصلة بـ [[سلسلة التوريد]] للإضاءة، مما يشير إلى أن أكثر من نصف أعمال الشركات ذات الصلة بـ [[سلسلة التوريد]] للإضاءة أصبحت عناصر سلبية تؤدي إلى تدهور الأداء العام؛

仅有40%的企业照明产业链相关业务毛利增长；50%的企业净利润增长，比去年同期下滑2个百分点；仍有34%的企业亏损，比去年同期减少3个百分点。

باختصار، الوضع العام الحالي في الصناعة هو أن الشركات تستخدم نمو حجم المبيعات لتعويض الانكماش السعري وتضخم التكاليف، محققة إيرادات أقل قليلاً أو زيادة طفيفة، لكن الأرباح تتضاءل بشكل كبير.

باختصار، فإن أداء سلسلة توريد صناعة الإضاءة أسوأ بكثير مما كان عليه في الفترة نفسها من عام 2024. وبصفتها ممثلة للطاقة الإنتاجية عالية الجودة في الصناعة، فإن أداء العديد من الشركات المدرجة، وخاصة تلك المدرجة في السوق الرئيسية، هو بالفعل هكذا؛ ويمكن تخيل وضع عدد لا يحصى من شركات الإضاءة الصغيرة والمتناهية الصغر والصغيرة والمتوسطة.

في ظل البيئة الاقتصادية الكلية لدورة اقتصادية ضعيفة وإعادة هيكلة عالمية، نحن نمر بمرحلة من المنافسة على المخزون حيث تواجه كل من الزيادة التقنية والزيادة السوقية عقبات. وقد تطور المشهد التنافسي لصناعة الإضاءة إلى لعبة مجموع صفري أكثر قسوة، وهي حالة ستستمر على المدى الطويل.

الابتكار بتقنيات وتطبيقات جديدة، وتحسين الأنظمة الداخلية وسلسلة التوريد، وزيادة الانفتاح للخروج إلى الخارج، والبحث عن إعادة الهيكلة والدعم المتبادل، والتركيز على قطاعات فرعية متخصصة، وإعادة بناء النماذج التشغيلية ومفاهيم القيمة، والتحسين المدفوع بالسوق للطاقة الإنتاجية، والتوسع الفعال لأشكال الأعمال القائمة على خدمات الإضاءة سيصبح الأساس المستقبلي لبقاء وازدهار شركات الإضاءة.

المقال أعلاه صادر عن معهد أبحاث إضاءة غوانغيا، من تأليف ون تشيدونغ