مقامرة كبيرة؟ طموح! هذه الشركة الرائدة في الصناعة الصينية تستحوذ على شركة LED ذات شهرة عالمية بأكثر من 1.7 مليار
أعلنت مؤخراً،شركة سانان أوبتوإلكترونيكسالمحدودة (يشار إليها فيما يلي بـ«سانان أوبتوإلكترونيكس») وشركة إناري أمريترون بيرهاد الماليزية(يشار إليها فيما يلي بـ«إناري»)بشكل مشترك عن الاستحواذ النقدي على239 مليون دولار أمريكي (ما يعادل حوالي 1.716 مليار يوان صيني)لحصة 100% في شركة لوميلدز هولدينغ بي.في. (يشار إليها فيما يلي بـ«الشركة المستهدفة»، اسمها الصيني «ليانغروي»، ويشار إليها فيما يلي بـ«لوميلدز»).
وفقاً للإعلان، تخطط سانان أوبتوإلكترونيكس وإناري لتأسيس مشروع مشترك في هونغ كونغ بشكل مشترك من خلال شركاتهما الفرعية التابعة لكل منهما، بنسب مساهمة في رأس المال تبلغ 74.5% و25.5%، باستثمار إجمالي قدره 280 مليون دولار أمريكي (اسم الشركة لم يُحدد بعد، ويشار إليه فيما يلي بـ«كيان الغرض الخاص في هونغ كونغ»)لدفع مقابل هذه الصفقة، ومختلف رسوم المعاملة، وما إلى ذلك—ستتم تسوية هذه الصفقة على أساس «صفر نقدية، صفر ديون».
سيكون هذا الاستحواذ واحداً من أكبر صفقات الاندماج والاستحواذ الخارجية في صناعة الإضاءة بالصين في السنوات الأخيرة،ليس فقط خطوة محورية في استراتيجية التدويل لشركة سانان أوبتوإلكترونيكس، بل أيضاً خطوة مهمة للشركات الصينيةللإضاءة بالحالة الصلبة لإعادة تشكيل المشهد العالمي لسلسلة التوريد.
Lumileds
صعود وهبوط عملاق الإضاءة العالمي وإرثه التكنولوجي
يمكن إرجاع الجذور التكنولوجية لشركة Lumileds إلى شركة هيوليت-باكارد، حيث وضعت ابتكاراتها في تقنية LED عالية الطاقة الأساس لتطورها لاحقاً.
أسست Philips Lighting وAgilent Technologies (شركة تابعة لهيوليت-باكارد) المشروع المشترك Lumileds، بهدف الجمع بين خبرتهما التقنية لتطوير وتصنيع منتجات LED والإضاءة ذات الصلة، واستهداف أسواق تشمل إضاءة السيارات والإضاءة العامة.
قامت Philips（照明业务：Signify 昕诺飞） بشراء حصة Agilent في Lumileds، مما جعلها شركة تابعة مملوكة بالكامل لـ Philips وأعاد تسميتها إلى Philips Lumileds Lighting Company. خلال هذه الفترة، وبدعم من Philips، سرّعت Lumileds الابتكار في إضاءة السيارات والإضاءة العامة والإضاءة المتخصصة، وأطلقت العديد من منتجات LED ذات التأثير الكبير على الصناعة.
أعلنت Philips عن خطط لبيع حصة بنسبة 80.1٪ في Lumileds لصندوق الاستثمار الصيني GO Scale Capital (صندوق مشترك بين GSR Ventures و Oak Investment Partners)، بقيمة صفقة تقارب 3.3 مليار دولار. ومع ذلك، أشارت لجنة الاستثمار الأجنبي في الولايات المتحدة (CFIUS) إلى أنها قد تمنع الصفقة بسبب مخاوف تتعلق بالأمن القومي (تتضمن تقنية أشباه الموصلات من GaN). في يناير 2016، تم إلغاء الصفقة في النهاية.
أعلنت Philips（照明业务：Signify 昕诺飞） عن بيع حصتها بنسبة 80.1% في Lumileds إلى Apollo Global Management، مع الاحتفاظ بحصة بنسبة 19.9%. اكتملت الصفقة في يوليو 2017، مما جعل Lumileds شركة مستقلة تواصل التركيز على البحث والتطوير في تقنية LED وتوسع السوق.
خضعت Lumileds لإعادة هيكلة مالية من خلال الفصل 11 (إجراء حماية الإفلاس الأمريكي)، مما قلل الديون بنحو 1.4 مليار دولار، مع تولي السيطرة من قبل Stichting Administratiekantoor Aegletes (المختصرة بـ “STAK”، وهي مؤسسة إدارية) المملوكة لعدة مؤسسات مالية.
على الرغم من أنLumiledsلا تزال تعاني من خسائر حالياً (إيرادات بلغت 589 مليون دولار في عام 2024، مع خسارة صافية قدرها 67 مليون دولار. إيرادات بلغت 141 مليون دولار في الربع الأول من عام 2025، مع خسارة صافية قدرها 17 مليون دولار)، إلا أنهاتحافظ على مكانة مهمة في سوق LED العالمي بفضل ريادتها في حلولرقاقات LED الراقية، وMicro LED، وأنظمة إضاءة السيارات، وفلاش الهواتف الذكية، والإضاءة المتخصصة الاحترافية.ربما يكون هذا هو العامل الرئيسي الذي جذب شركة سانان أوبتوإلكترونيكس للاستحواذ عليها.
سانان أوبتوإلكترونيكس
الطريق من الطرح العام الأولي عبر الاندماج العكسي إلى الريادة في الصناعة
كانت تُعرف سابقاً باسم شركة شيامن سانان للإلكترونيات المحدودة، تأسست عام 2000، وتعد شركة سانان أوبتوإلكترونيكس شركة رائدة في مجال أشباه الموصلات المركبة في الصين. حالياً،تمتلك أكثر من 4000 براءة اختراع (أكثر من 75% منها براءات اختراع)، ولديها أكثر من 4700 موظف في البحث والتطوير، وتُستخدم منتجاتها على نطاق واسع في صناعات مثل الإضاءة العامة، والإضاءة الخلفية لشاشات LED، وMini/Micro LED، والاستشعار بالأشعة تحت الحمراء، والإضاءة الزراعية، ومركبات الطاقة الجديدة، وتقنية 5G، والأجهزة المحمولة الذكية، ومحطات الاتصالات الأساسية، ومحولات الطاقة الشمسية.
لطالما اتسم صعود شركة سانان أوبتوإلكترونيكس في مجال LED ببصمة "كسر الاحتكارات":
طورت أول رقاقة إبيتاكسية LED ذات حقوق ملكية فكرية مستقلة، مما كسر الحصار التكنولوجي والاحتكار الذي تفرضه الشركات الدولية.
اجتازت رقائق LED ذات النصوع الفائق العالي والطيف الكامل التقييم الوطني للإنجازات العلمية والتكنولوجية، لتصبح أول شركة في الصين تحقق الإنتاج الضخم لرقائق LED ذات الطيف الكامل.
معترف بها من قبل اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح كمشروع "الهندسة التجريبية للتصنيع عالي التقنية الوطني"؛ رائدة في منتجات LED الحمراء عالية الطاقة بنقل الركيزة، مما يسد فجوة محلية.
من خلال إكمال استحواذ شركة Hubei Tianyi Technology Co., Ltd. عبر شركتها الأم المسيطرة، Fujian Sanan Group Co., Ltd., نجحت في تحقيق الإدراج العكسي وأعيد تسميتها رسميًا باسم "Sanan Optoelectronics"، لتصبح الشركة الرائدة في صناعة LED الصينية.
عززت تواجدها الدولي في صناعة LED من خلال استحواذها على 100% من أسهم شركة Luminus Devices, Inc. الأمريكية مقابل 22 مليون دولار عبر شركتها الفرعية المملوكة بالكامل في الولايات المتحدة، Lightera Corporation.
منذ ذلك الحين، قامت شركة Sanan Optoelectronics، بالإضافة إلى أعمالها التقليدية في مجال LED، بتسريع دخولها إلى قطاع أشباه الموصلات المركبة، حيث وضعت خططًا لمجالات ناشئة ورائدة مثل Mini/Micro LED، وSiC، وأشباه الموصلات الليزرية، ورقائق الترددات الراديوية، ورقائق إلكترونيات الطاقة، والاتصالات الضوئية، مما عزز قدراتها التقنية وقدرتها التنافسية في السوق العالمية من خلال عمليات الاستحواذ الاستراتيجية والمشاريع المشتركة.
تحليل الصفقة
منطق التكامل وراء عملية الاستحواذ
وفقًا لبيانات السوق، سجلت شركة Sanan Optoelectronics خسائر في صافي الربح باستثناء البنود غير المتكررة لمدة ثلاث سنوات متتالية (خسائر تراكمية تتجاوز 1.9 مليار يوان)، وهي بحاجة ماسة إلى تعديلات استراتيجية ودمج الأعمال لإنعاش أدائها. يُنظر إلى هذا الاستحواذ على Lumileds على أنه خطوة حاسمة لشركة Sanan Optoelectronics لتجاوز صعوباتها الحالية واستعادة زخم النمو.
سوق مركبات الطاقة الجديدة
في السنوات الأخيرة، زادت شركة Sanan Optoelectronics باستمرار من استثماراتها في مجال SiC ووسعت بنشاط الأعمال المتعلقة بالمركبات ذات الطاقة الجديدة. في عام 2021، أنشأت أول خط إنتاج متكامل عموديًا لـ SiC في الصين. في عام 2022، شكلت شركتها الفرعية الألمانية مشروعًا مشتركًا، Suzhou Sico Semiconductor، مع شركة Li Auto، مع التركيز على البحث والتطوير لرقائق SiC بدرجة السيارات.
باعتبارها واحدة من الشركات الرائدة عالميًا في تقديم حلول إضاءة السيارات، تغطي منتجات LED من سلسلة LUXEON الخاصة بها العديد من سيناريوهات التطبيق مثل المصابيح الأمامية والخلفية وإشارات الانعطاف والإضاءة الداخلية للسيارات، مما يحتل حصة سوقية كبيرة في قطاع إضاءة السيارات (وفقًا لأبحاث TrendForce، تحتل Lumileds المرتبة الثالثة عالميًا في إيرادات مصابيح LED للإضاءة السيارات).
الصورة للمرجع فقط ولا تتعلق بالنص
此次收购，三安光电或将整合Lumileds的汽车照明技术、海外生产基地和高端客户资源，突破车用LED市场壁垒，提供从驱动系统、电源管理到照明系统的完整新能源汽车电子解决方案，实现产业链的垂直整合。这种整合将极大提升三安光电在新能源汽车产业链中的价值，从单一部件供应商升级为系统级合作伙伴。
Micro LED
في وقت مبكر من عام 2018، وقعت سانان أوبتوإلكترونيكس اتفاقية تعاون طويلة الأمد مع سامسونج لتطوير تقنية ميكرو ليد بشكل مشترك. حققت لوميليدز اختراقات تكنولوجية مهمة في مجال ميكرو ليد في السنوات الأخيرة: نجحت في تحقيق انبعاث الضوء الأحمر والأخضر والأزرق ضمن مكدس إبيتاكسي واحد من إن جاي إن، مما حل التحديات التقنية لميكرو ليد الأحمر.
ستمكن هذه الاستحواذ شركة سانان أوبتوإلكترونيكس من الحصول على براءات الاختراع الأساسية وقدرات البحث والتطوير التابعة للوميليدز في مجال ميكرو ليد، مما يعالج نقاط الضعف لديها في تقنية ميكرو ليد المتطورة، ويدمجها مع قدراتها الخاصة في تصنيع الرقائق لتقليل تكاليف الإنتاج وتسريع عملية تسويق ميكرو ليد.
في ظل التطور السريع لتقنيات العرض الناشئة مثل ميني ليد وميكرو ليد، قد تمنح هذه الاستحواذ شركة سانان أوبتوإلكترونيكس ميزة السبق في المنافسة على تقنيات العرض من الجيل التالي.
بناء نظام بيئي تآزري
تمتلك سانان أوبتوإلكترونيكس مزايا الحجم وقدرات التصنيع في السوق الصينية، بينما تمتلك لوميليدز تراكمًا تكنولوجيًا رائدًا عالميًا، وموارد عملاء دولية، وقواعد إنتاج خارجية. من خلال هذه الاستحواذ، قد تبني سانان أوبتوإلكترونيكس نظامًا بيئيًا تآزريًا لـ " التكنولوجيا العالمية + الإنتاج العالمي":
الاستفادة من مزايا الطاقة الإنتاجية لشركة Sanan Optoelectronics، والتكامل التكنولوجي، وخبرة Inari في مجال OSAT، لـتسريع تسويق تقنية Lumileds داخلياً، قد تُدخل تقنية Lumileds في قواعد إنتاج Sanan Optoelectronics لتقليل تكاليف الإنتاج للمبيعات الداخلية؛ وخارجياً، يعتمد على قواعد إنتاج Lumileds في الخارج لضمان التوريد للعملاء الدوليين المستقبليين وتقليل تأثيرات التكاليف الناتجة عن الرسوم الجمركية الاعتماد على ميزة علامة Lumileds التجارية وشبكة قنوات البيع العالمية، للدخول السريع إلى نظام سلسلة التوريد الدولية الفاخرة وخدمة العملاء العالميين
بالطبع، لا تزال النتائج المحددة تعتمد على تفاصيل التعاون، والموافقات التنظيمية، واستجابة السوق.
تأثير الاستحواذ
التحديات والفرص تتعايش
بالنسبة لشركة Sanan Optoelectronics، هذا الاستحواذ هو فرصة وتحدي في آن واحد. تكمن الفرصة في أنه من خلال دمج موارد التكنولوجيا والسوق الخاصة بـ Lumileds، من المتوقع أن تقفز Sanan Optoelectronics من "الرائدة في الصين" إلى "عالمية المستوى"؛ بينما يكمن التحدي في قضايا مثل التكامل الثقافي، والتآزر الإداري، ومعالجة الديون بعد عمليات الاندماج والاستحواذ عبر الحدود. خاصة بالنظر إلى الصعوبات المالية المحتملة لـ Lumileds، تحتاج Sanan Optoelectronics إلى استثمار موارد كبيرة في إعادة هيكلة الأعمال وإحياء السوق.
بالنسبة لـ Lumileds، يعني الاستحواذ عليها من قبل Sanan Optoelectronics الحصول على دعم مالي من سوق رأس المال الصيني والوصول إلى فرص أوسع في السوق الصينية. باعتبارها أكبر سوق لإنتاج واستهلاك LED في العالم، ستوفر الصين مساحة نمو جديدة لـ Lumileds. وفي الوقت نفسه، ستساعد مزايا الحجم التي تتمتع بها Sanan Optoelectronics في تصنيع الرقائق الإبيتاكسية وشرائح LED أيضًا على تقليل تكاليف إنتاج Lumileds وتعزيز قدرة منتجاتها التنافسية.
رأي الخبراء
تفاؤل حذر، التكامل هو المفتاح
يعتقد خبراء الصناعة أن نجاح الاستحواذ هو مجرد الخطوة الأولى؛ الاختبار الحقيقي يكمن في التكامل اللاحق. قد يكون هذا الاستحواذ "مقامرة جريئة" لشركة Sanan Optoelectronics. في ظل خلفية الخسائر المتتالية في صافي الربح باستثناء البنود غير المتكررة لمدة ثلاث سنوات، سيؤدي الاستحواذ الخارجي بقيمة 208.6 مليون دولار أمريكي (ما يقرب من 1.5 مليار يوان صيني) إلى ممارسة ضغط معين على التدفق النقدي للشركة. تحتاج شركة Sanan Optoelectronics إلى التعامل بشكل مناسب مع مشكلات الديون التاريخية المحتملة لشركة Lumileds، مع دمج موارد التكنولوجيا والسوق والإدارة للطرفين بفعالية لتحقيق تأثير التآزر "1+1>2" حقًا. إذا سار التكامل بسلاسة، فإن التقنيات المتطورة وقنوات السوق العالمية لشركة Lumileds ستجلب قيمة طويلة الأجل لشركة Sanan Optoelectronics.
من الجدير بالذكر أن شركة Sanan Optoelectronics اختارت إجراء الاستحواذ بالاشتراك مع المستثمر الأجنبي Inari، مما يظهر موقفها الحذر تجاه مخاطر عمليات الاندماج والاستحواذ الدولية. يساعد نموذج "رأس المال الصيني + الشريك الدولي" هذا في تقليل المخاطر السياسية والصراعات الثقافية، مما يزيد من معدل نجاح عمليات الاندماج والاستحواذ.
من منظور صناعي، يعكس هذا الاستحواض أيضًا الدمج العميق الذي تشهده صناعة الإضاءة LED العالمية. مع اقتراب سوق الإضاءة التقليدي من التشبع، تحولت المنافسة في القطاع من حروب الأسعار إلى معارك التكنولوجيا والعلامات التجارية. ستتمتع الشركات التي تمتلك تقنيات أساسية وتأثيرًا للعلامة التجارية وقنوات عالمية بمزايا تنافسية أكبر، بينما ستواجه الشركات الصغيرة والمتوسطة التي تفتقر إلى القدرة التنافسية الأساسية ضغوطًا أكبر على البقاء.
ملاحظة المحرر
هذا الاستحواذليس مجرد معلم في تطور الشركتين، بليشيرأيضًا إلى دخول صناعة LED/الإضاءة الصينية من مرحلة التوسع单纯的 في الطاقة الإنتاجية إلى مرحلة جديدة من الحصول على الموارد العالمية عالية الجودة من خلال العمليات الرأسمالية. مع استمرار شركات الإضاءة LED الصينية في تعزيز تراكمها التكنولوجي وقوتها الرأسمالية، سنشهد في المستقبل مشاركة المزيد من الشركات الصينية في المنافسة التكنولوجية العالمية من خلال عمليات الاندماج والاستحواذ، مما يعيد هيكلة مشهد صناعة LED/الإضاءة العالمية (اشترت هذه الشركة الصينية 100% من أسهم علامة تجارية أجنبية مشهرة للإضاءة الاحترافية الترفيهية الراقية).
من المتوقع إتمام هذه الصفقة في الربع الأول من عام 2026، وعندها ستصبح الكيان الجديد لاعباً ثقيلاً في صناعة إضاءة LED. ستدفع أوجه التآزر بين Sanan Optoelectronics وInari وLumileds نحو الابتكار التقني وتوسع السوق وتحسين التكاليف. ومع ذلك، يعتمد نجاح الصفقة على الموافقات التنظيمية وقبول السوق. ستراقب شبكة الصين للضوء عن كثب كيفية دمج الكيان الجديد للموارد وأدائه في سوق LED/الإضاءة العالمي.